2010-04-20 03:05:32
每經記者 鄭步春
周末樓市忽出“動真格式”重大利空，加上外盤利空（美官方調查高盛）碰巧齊至，滬深股市慘跌，滬綜指收跌4.79%報2980.3點，深綜指跌4.42%報2980.30點，滬深300跌5.36%報3176.42點，期指5月合約慘跌6.81%報3197.4點。
從盤面看，期指似有引領現指之勢，起助跌作用。關于助跌作用，許多人存在分歧，有人認為助跌助漲，有人不以為然。筆者認為，期指有助漲和助跌作用，且助跌作用大于助漲作用。
助跌更甚于助漲，聽起來無理，就像中金所官員所說的 “首日期指參與者贏的多”一樣無理，其實不然。大家知道，當大跌時，一部分上午買股者或許“反悔”，他們想割肉卻沒辦法割，所以完全可以在期指上做空以減少損失。很明顯，這樣的情況在上漲中并不存在，有錢隨時能買。
在漲勢中，期指雖然也有助漲作用，但絕不是上述原因。當股指大漲時，許多個股漲停了，人們買不到，此時期指是能做多的，所以造成期指漲幅或大于現指。在跌勢中，這個因素也可助跌，比如個股大面積跌停時想割也割不出。當許多個股漲停或跌停時，純炒作期指者的心態也會變化，他們一般會預期跌停個股明日低開，漲停個股明日高開，所以指數也會受影響，于是他們在期指上就打些提前量。
由上可知，在跌勢中，期指多了個“T+0”優勢，因此，期指助跌功能應大于助漲功能。聲明一下，筆者這么說并沒經過實踐檢驗，僅是推測，不排除會錯，所以自己也常常會隨事情進展而不斷修正觀點。同樣道理，筆者前一篇文章所說的基金（含ETF、LOF）等“空洞化”問題也未經實踐檢驗，所以也權供參考。昨ETF、LOF們似乎有顯著放量，跌幅差不多介于現指及期指的5月合約之間。
以筆者看來，我國推出期指的條件未必成立。首先是個股未全流通，中石油等解禁股上市料將對股指產生影響。其次是“T+1”問題，筆者因此推測未來A股也極可能改成“T+0”。還有新股申購問題，筆者妄猜，未來或再實施“市值配售”可能，要不然有關方面在穩定股市方面或很棘手。當然，還有許多其他問題，日后會細說。
筆者對期指的看法雖然一向偏空，卻也吃不準短期走勢，深知利空利好未必在短期內發揮作用，甚至還可能因“誤會”而炒成相反狀態，比如當初國有股減持。
樓市調控動了真格，料討論的人一定極多，筆者也就懶得多說了。筆者想說的是調控政策和人民幣升值的關系，嚴厲政策出臺或更加能預示人民幣不久將升值，因如果不增加“持樓者”成本，當人民幣升值時就便宜了熱錢。當然，政策出臺時有無這種考慮不得而知，筆者也只是從客觀結果來倒推可能的動機。應該承認，即使沒人民幣升值一事，因種種“其他原因”，官方可能也有極強的動機來控制樓市泡沫，人民幣升值只不過進一步加大了出臺嚴厲政策的可能。
股市及政策是個復雜的東西，有時我們力求考慮周到，但很難真正弄得清楚，有時也只能走一步看一步。既然股指以長陰向下發展，投資者理應加大對期指的戒心，短期內最好以“防守”為主，不必太過“進取”。操作方面，因昨日陰線過長，短期內股指或有反彈，投資者可趁機減些倉位，輕倉觀望一陣，料地產股、金融股受沖擊會有個過程，利空似很難一次性出盡。
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