13億大訂單花落奧克股份無奈毛利率太低

每經(jīng)記者  牟璇

　　　本周二，奧克股份（300082，收盤價(jià)34.40元）的股價(jià)坐了一次超級過山車，午后開盤股價(jià)直線上漲超過5個(gè)點(diǎn)。巨幅拉升背后的催化劑是公司當(dāng)日中午的一份公告——公司獲得了一份來自賽維LDK太陽能的晶硅切割液訂單，13億的訂單金額已與公司去年全年此種產(chǎn)品的營業(yè)收入相當(dāng)。

    按理說，這樣一份超級大訂單勢必會對公司今年業(yè)績有較為明顯的提升，然而，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過多方了解到，奧克股份的業(yè)績是否能夠快速增長，業(yè)內(nèi)分析師的看法并不完全統(tǒng)一，其原因是對公司的毛利率能否提升出現(xiàn)了分歧。雖然身披光伏和高鐵的光環(huán)，但原料價(jià)格太高所帶來的毛利率過低是公司面臨的最為尷尬的問題，而公司能否高速增長成為了一個(gè)疑題。

13億元訂單帶來良好預(yù)期

    周二午間，奧克股份一份重大公告顯示，公司于4月8日與賽維LDK簽訂了《采購合同》，約定2011年公司向賽維LDK提供總價(jià)款約13億元的晶硅切割液產(chǎn)品。如果原材料市場價(jià)格變動超過5%，雙方將重新協(xié)商價(jià)格。

    2008年~2010年公司與賽維LDK發(fā)生交易的金額分別為3.83億元、3.22億元、5.09億元。值得提出的是，公司與賽維LDK近年來的交易金額呈明顯放大，今年訂單的金額是2010年的2.6倍。

    同時(shí)，從公司2010年年報(bào)來看，公司去年?duì)I業(yè)務(wù)收入為22.11億元，其中切割液的收入為13億元，占據(jù)公司主營的59%，而該訂單13億元的金額已與公司去年全年切割液收入相當(dāng)。

    公司表示，此次合同的簽訂和履行，有助于公司進(jìn)一步擴(kuò)大銷售規(guī)模，對公司2011年度的主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤的提升產(chǎn)生積極的影響。

    浙商證券某不愿具名分析師認(rèn)為這份訂單對于公司的意義重大，賽維LDK對行業(yè)的判斷領(lǐng)先市場，隱含了歐洲下調(diào)補(bǔ)貼放緩節(jié)奏的預(yù)期，對太陽能光伏行業(yè)需求的增長判斷比較樂觀，因此他們需求提前上游布局。

    “賽維LDK簽下13億元的訂單，說明全部使用的是新液，而市場預(yù)期切割液行業(yè)的回收液將占據(jù)較大的市場份額，因此對該點(diǎn)的判斷改變將提升市場預(yù)期。13億元訂單相比去年6億元訂單，超出了我們的預(yù)期。”該分析師向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示。

毛利率低公司盈利承壓

    雖然公司拿到了一份不錯的訂單，但是業(yè)內(nèi)對公司的發(fā)展仍頗有爭議，主要的問題來自于公司一直未見起色的毛利率。

    第一創(chuàng)業(yè)某不愿具名的分析師向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者提到，在過去一年，隨著全球光伏產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展以及國內(nèi)高速鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施的快速建設(shè)，公司的銷售規(guī)模迅速增長。去年公司營業(yè)收入較2009年同比增長了107.07%，其中兩大主導(dǎo)產(chǎn)品切割液和聚醚單體均實(shí)現(xiàn)了翻番增長，分別同比增長107.13%、134.66%。事實(shí)上，過去5年，公司產(chǎn)品的銷售量和主營業(yè)務(wù)收入均實(shí)現(xiàn)了持續(xù)和快速的增長，其復(fù)合增長率分別達(dá)到65.41%和56.95%。

    盡管公司主營業(yè)務(wù)擴(kuò)張迅速，收入實(shí)現(xiàn)翻番，但凈利潤幾乎沒有增長，去年公司凈利潤1.72億元，同比僅增長2.51%。國都證券分析師王雙指出，公司毛利率同比下滑是最令人擔(dān)心的，2010年公司綜合毛利率同比下降了12個(gè)百分點(diǎn)至12%左右，其中切割液毛利率同比下降幅度有20個(gè)百分點(diǎn)。

    與此同時(shí)，目前國際原油價(jià)格突升至100美元/桶以上，公司原料環(huán)氧乙烷價(jià)格也出現(xiàn)了大幅上漲，遼寧本部由上月的12100元/噸上漲至目前的13600元/噸，上漲幅度為12.4%，揚(yáng)州地區(qū)上漲13%，廣東地區(qū)上漲15%，原料上漲所帶來的壓力非常明顯。

一季度業(yè)績預(yù)計(jì)大幅增長

    雖然對于公司毛利率的擔(dān)憂現(xiàn)在仍暫未消除，公司的相關(guān)人士也堅(jiān)稱不接受記者采訪，因此對公司的今后打算也未能得到明確答復(fù)，但公司一季度業(yè)績接近2倍的預(yù)增給了市場一絲隱約希望。公司一季度業(yè)績預(yù)增公告顯示，一季度凈利潤同比增長170%~190%。主要原因在于新增產(chǎn)能投放順利，主要產(chǎn)品晶硅切割液和聚醚單體下游需求旺盛，產(chǎn)銷量快速增加。

    華創(chuàng)證券高利表示，公司的儲備項(xiàng)目以及剩余12億元超募資金是公司今后有望超預(yù)期發(fā)展的條件。公司現(xiàn)在擬建設(shè)30萬噸環(huán)氧乙烷精細(xì)化工新材料項(xiàng)目、在遼陽擴(kuò)建3萬噸晶硅切割液，并將500MW晶硅切片項(xiàng)目進(jìn)度由五年縮短至兩年。另外，公司12億元的超募資金想象空間非常巨大。

    另一方面，業(yè)內(nèi)某該行業(yè)的專業(yè)人員也認(rèn)為，公司的產(chǎn)品質(zhì)量還是較好，下游的需求也很大，唯一擔(dān)心就是技術(shù)壁壘不高。不過以目前該行業(yè)盈利水平，估計(jì)大多企業(yè)暫時(shí)不會來瘋搶這個(gè)市場。

    記者多次致電奧克股份董秘徐丹以及證券代表馬帥，但得到的回復(fù)是徐丹仍在休假，馬帥稱不方便接受媒體采訪，不過馬帥表示，他會跟管理層溝通記者提到的關(guān)于毛利率低下如何解決的問題，業(yè)內(nèi)對公司的關(guān)注他也會跟管理層反映。

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