加息預期趨于一致 等待靴子落地

        6月時間窗口開啟后，市場對央行在端午節期間加息的預期愈發趨于一致。

        經歷5月提準后的資金緊張局面后，近期銀行間市場流動性狀況已有所轉暖。不過，短時期的寬裕背后，市場機構對未來流動性狀況的演變可能，仍是憂心忡忡。一方面回購利率在小幅下行，部分資金富余機構的“出錢”訴求反而陷入困境；另一方面未來諸多不確定性因素交織之下，市場又未敢輕易作出較長期限的投資舉動。

        昨日招標的兩期國家開發銀行7年期浮息金融債，就遭遇到認購倍數不高和利差高企的窘境。據中債網公布的招標結果顯示，昨日兩期分別以1年定存利率及3個月上海銀行間同業拆借利率（Shibor）為基準利率的浮息債，前者僅有1.57倍的認購，后者也不過略超2倍。同時，由于對未來資金面不確定性的擔憂，定存浮息債的利差多達80個基點，創今年以來新高。據交易員反映，盡管浮息品種對加息具有利率保護作用，但市場需求卻依舊極為有限。

        同樣具有市場化意味的公開市場央票發行，昨日也隱現未來資金面的制約，這首先體現在招標數量上。盡管與上周的10億規模相比，3個月央票已增至150億元，但放在今年春節以來的較長區間內觀察可發現，發行規模居前的幾期均集中于3、4月間，彼時也是資金價格最低廉的時期。統計顯示，今年3月3日至4月20日，隔夜回購利率曾連續34個交易日在2%之下。該利率昨天仍在2.86%，上周四還一度超過5%。

        此外，昨日的3年期央票數量為230億，低于5月12日重啟時400億的水平，也顯示出市場的謹慎心態。這仍然體現出市場對于未來流動性狀況的“糾結”短期限資金相比幾周前已較為寬裕，但利率倒掛尚未修復以及鎖定資金期限較長，對機構而言感覺都不好。

        宏源證券(000562,)自營部門某債券分析師表示，未來制約市場的因素依舊較多，像資金面短期回暖會否引發本月準備金率上調、端午節前后央行是否再度加息、銀監會日均存貸比考核細則的影響如何、高通脹持續對經濟的負面影響等等，都一下子表現出來。該分析師認為，靴子的落地還需要等待，目前政策可能處于觀察期。

        南京銀行(601009,)金融市場部最新研報則指出，5月消費者物價指數（CPI）同比漲幅有可能再度觸碰前期高點，中國采購經理指數季調后數據實際為環比反彈，無明顯滯脹擔憂，6月加息和準備金上調或將同時出現。