基金倉位測不測得準？4家機構拿數據說話

每經記者  支玉香

    上周，銀河證券基金研究中心負責人胡立峰提出，6月起銀河證券停止對外發布基金倉位測算報告，理由是測算和實際結果有時差異較大，擔心對市場和投資者有些不良影響。作為國內資本市場最先研究公募基金的人員之一，胡立峰此語一出就受到業內人士的強烈關注。

    不少券商加入論戰，其中民生證券研究所副所長馬永諳態度最為明確，發19條微博反駁胡立峰的觀點。雖然這一場沒有硝煙的論戰已經逐漸平息，但是一些問題仍舊值得我們深思——基金的倉位測算數據到底和實際倉位的差別有多大？基金倉位的測算是否科學？投資者應該如何看待基金的倉位數據？為解答這些問題，《每日經濟新聞》記者將銀河證券、海通證券、濟安金信、民生證券4家機構的倉位測算情況和其后基金公布的實際倉位情況進行了對比，發現對于基金分類的平均倉位，如偏股型基金的平均倉位等，機構能夠較為準確地監測到，但對于具體公司和具體基金，測算數據則可能出現較大偏差。

銀河證券

偏股型倉位測算偏離3百分點

2011年截至3月25日倉位（測算值）：85%2011年一季度倉位（一季報）：82.24%

    3月28日，銀河證券發布了一份倉位測算報告，該報告統計日期截至3月25日。報告顯示，全部樣本基金的平均倉位為85%，其中股票型基金平均倉位89.0%，偏股型基金平均倉位84.6%，平衡型基金平均倉位77.9%。報告還指出，博時和部分中小型基金公司倉位維持在75%左右的較低水平，而易方達、景順長城、大成和泰達宏利等公司倉位則保持在85%以上的較高水平。

    根據基金一季報，全部偏股基金股票倉位為82.24%，銀河證券測算截至3月25日的樣本全部基金平均倉位為85%，和基金公布的數據偏離2.76個百分點。另外，根據基金一季報統計顯示，博時基金旗下有13只建倉完畢的偏股型基金，這13只基金的平均倉位相對較低，為77.65%，和銀河證券報告中“倉位較低”這一判斷基本一致，但兩者仍偏離2.65個百分點。

    記者同時根據一季報統計了銀河證券測算的高倉位基金公司的實際倉位。一季度末，易方達平均倉位為88.10%，景順長城的平均倉位為87.56%，大成偏股型基金  （剔除ETF基金）平均倉位為88.08%，三家基金公司的倉位均在85%以上。不過，一季度末，泰達宏利的平均倉位為79.54%，尚不足80%。

    記者還對比了2010年一季度銀河證券基金倉位測算和基金一季報中公布的數據。銀河證券監測數據顯示，截至去年3月25日，樣本全部基金平均倉位約78％，而實際數據顯示，去年一季度末偏股型基金平均倉位為81.95％，兩者偏差3.95個百分點。

    記者隨機選擇接近季報截止日的兩份測算報告，經過對比后發現，銀河證券對于倉位測算的偏差在3個百分點左右。因此，銀河證券對于基金倉位的模擬、跟蹤效果還是比較好的。

海通證券

單個基金公司倉位監測存偏差

易方達一季度末倉位（測算值）：81.41%易方達一季度末倉位（一季報）：88.10%

    海通證券是國內首批10家基金評價機構之一。海通證券的倉位測算一般以兩周為期，監測數據為非建倉期的偏股型基金。

    截至3月底，海通證券監測的股票型基金的倉位為83.38%，混合型基金的倉位為72.99%，期末股票、混合型開放式基金股票倉位的簡單平均為79.33%。海通證券統計顯示，3月底倉位相對較高的為景順長城、易方達等基金公司。

    海通證券根據基金公布的一季報統計的數據顯示，股票混合型（剔除指數及QDII）開放式老基金的倉位為82.64%。按照海通證券這一方法統計，那么實際倉位數據和監測數據偏差為3.3個百分點。

    海通證券監測，一季度末景順長城的倉位大約為88.05%，而今年基金一季報公布的數據顯示，景順長城的平均倉位為87.56%。；海通證券測算易方達一季度末的倉位為81.41%，而一季報公布的實際數據為為88.10%，這一數據的偏差相對較大。另外，海通證券2010年12月23日的倉位數據測算顯示，股票型開放式基金平均倉位為85.38%；混合型開放式基金平均倉位為77.45%。而去年年報中開放式股票型基金倉位88.09%，混合型基金為80.43%，監測數據和實際數據的偏差約為2.8個百分點。

    從上述兩個報告期的對比數據可以看到，海通證券的倉位監測數據和實際倉位數據存在大約3個百分點的偏差，然而對于單家公司的監測如易方達則偏差較大為6.69個百分點。這也就說明了，海通證券整體跟蹤效果不錯，但是對于具體公司的跟蹤仍舊有一定的偏差。

濟安金信

準確度在4家機構中最高

一季度股票型基金倉位（測算值）：86.82%一季度股票型基金倉位（一季報）：88.09%

    北京濟安金信在成為首批十大基金評價機構之前名不見經傳，然而自從一躍成為“拿證”的評價機構之后，濟安金信每周都會發布基金策略、倉位監測等報告。

    2010年12月31日，濟安金信倉位測算數據顯示，進入濟安金信綜合評價系統的股票型基金共有246只，平均倉位86.82%；混合型基金共有161只，平均倉位78.41%。

    根據去年基金年報，開放式股票型基金倉位為88.09%，混合型基金為80.43%，兩組數據的偏差分別為1.27個百分點、2.02個百分點。

    2011年4月1日濟安金信倉位測算數據顯示，進入濟安金信綜合評價系統的股票型基金262只，平均倉位87.31%；混合型基金164只，平均倉位75.74%。

    根據基金一季報，股票型基金的股票倉位為86.97%，混合型基金的股票倉位為77.08%。濟安金信的監測數據和實際數據相比偏差分別為0.34個百分點、1.34個百分點。

    濟安金信并未按照自己的分類標準對于相關監測基金的實際倉位予以統計，因此為了更接近于真相，記者選擇了跟濟安金信基金分類方法相近的天相投顧數據進行統計，因此這一數據存在一定誤差。除此之外，濟安金信對于倉位的測算是記者統計在內的幾家機構中，準確度最高的一家。

民生證券

對個別基金公司測算偏差較大

民生加銀一季度倉位（測算值）90.66%民生加銀偏股型倉位（一季報）72.84%

    民生證券為上周倉位之辯另一主角馬永諳供職的券商。民生證券基金監測數據顯示，截至4月1日，股票型基金倉位85.15%，偏股型基金倉位77.78%，平衡型基金倉位72.91%，主動型股票基金倉位80.71%。同時監測數據顯示，景順長城、民生加銀、東吳基金的倉位相對較高，分別為91.93%、90.66%、89.30%。

    民生證券對于基金的分類較為具體，而且民生證券并未按照自己的分類方式對公布實際倉位數據的基金進行統計，因此無法具體推斷出該券商的監測數據和實際倉位數據。

    單比較股票型基金來看，一季報顯示，股票型基金的倉位下降至86.97%，相比而言，這一偏差度為1.82個百分點。

    另外，從單個公司來看，截至一季度末景順長城的平均倉位為87.56%，和監測數據相差4.37個百分點；東吳基金的實際倉位為86.11%，距離監測數據差3.19個百分點。

    民生證券的監測數據顯示，民生加銀的倉位也高居90%以上，然而根據一季報，截至3月31日，民生加銀旗下偏股型基金倉位為72.84%，截至一季度末，民生加銀旗下一共有三只老基金，其中倉位最高的為民生加銀品牌藍籌，倉位尚不足80%，這一數據差距是記者統計之內，出現偏差最大的一家公司，為15個百分點以上。

    民生證券并未按照自己分類方法對監測在內基金的實際倉位給予統計，而民生證券基金分類較細，所以記者僅統計了股票型基金倉位，數據顯示跟蹤偏差在2%以內，跟蹤效果不錯。然而對于單只基金具體倉位的把握則發生了較大偏差。

·總結·

    從記者實際對比結果來看，各家機構對于倉位的測算對大體上的把握較為準確。不過，機構對于具體公司、單只基金的倉位跟蹤準確度明顯下降，不管是海通證券還是民生證券均發生較大偏差。業內人士分析，單只基金的倉位會受到基金經理個人風格影響，因此投資者要想通過倉位測算來分析單只基金或某家基金公司的操作情況不可取。

·提醒·

    因各家機構對于基金分類不同以及統計截止日選擇受限，在對比基金監測數據和實際公布數據之際不免會出現一定偏差，投資者使用前須核對。

延伸閱讀

三招把握基金倉位

    除了可以把基金倉位測算作為參考依據，投資者還可以通過哪些途徑來綜合把握基金的操作動向呢？

    首先，關注凈值波動。倉位的高低往往與基金凈值正相關，因此可通過凈值波動進行參考，特別是市場出現調整之際。一旦市場大跌，基金凈值立馬縮水，那么基金多半是維持高倉位而且并未來得及減倉。投資者可以根據根據季報、中報、年報中公布的實際倉位數據對比監測數據，再根據市場變化看基金凈值變化，從而推斷出基金倉位是否發生大變化。如果跟蹤某一個基金的倉位，不妨關注其前十大重倉股的表現對其凈值的影響。

    其次，關注龍虎榜機構席位變化。公募基金租用機構席位進行交易，因此龍虎榜上機構席位的變化可以一定程度上反映機構的活躍程度、參與熱情。

    再次，次新基金建倉速度。次新基金一般有6個月的建倉期，建倉期內監管層對于基金的倉位并無嚴格要求，基金經理可以根據自己對于后市的判斷采取適合的建倉節奏。投資者對于次新基金建倉速度的捕捉，可以通過研究其凈值而得知。凈值變化和業績比較基準偏差大，基本可以說明基金建倉速度快。另外，一些在交易所交易的基金，上市前會公布其持倉情況，從中同樣可以了解到次新基金的建倉速度、建倉領域等細節問題。

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