整頓交易場所利好股市 歐債危機切勿拖累經濟復蘇

■ 董少鵬

目前，投資者最關注兩個問題：一是國內交易場所整頓，二是歐債危機的救助進程。

早在1998年至1999年，我們曾經對一些場外交易場所包括省一級的交易場所進行過一輪集中整頓，直接效果是場內交易更規范、更有吸引力，更加得到投資者信任。

這次對交易場所清理整頓，是郭樹清出任證監會主席之后的一次重大行動。此次行動由國務院統一領導，證監會牽頭多個部門參與，聯席會議日常辦事機構設在證監會。這讓人聯想到1997年周正慶出任證監會主席后的那次清理場外交易場所行動。

客觀講，除了經國家批準的滬深證券交易所、金融期貨交易所、商品期貨交易所、產權交易所，各方對多層次交易場所仍有一些需求，所以，對于不斷涌現的形形色色的交易場所，我們也不能簡單的以“死灰復燃”來概括。一些交易場所是應運而生，但同時也是亂象叢生：交易不透明；規則不統一；監管不到位；甚至在審批方面也非常的混亂：有的由地方金融辦公室審批，有的由地方商務部門審批。還有的不叫“交易所”，叫“產權信息登記中心”，但也在搞類似交易所的交易活動。另外一個突出現象是文化產品交易所一夜之間遍布中國。有些藝術品未必能實行證券化的分割，但卻在從事類似的交易。有的交易所是公司制，個別股東把自己家里的藏品拿到交易所交易，違反了交易所作為一個公眾交易平臺的原則。同時，目前各類不規范的交易場所在連續報價的后續監管和后臺監控方面是比較弱的，對違法違規行為的警示制度和停牌制度都不完善。

從布局上講，我們需要多層次、多品類的交易所，包括農產品的、金融產品的、藝術商品的，但顯然不會需要300多家交易所。無論從國家管理的層面還是從市場需求的層面來講，都需要一個合理的布局，不能任由地方政府僅僅依據一時的某種需要，有一個點子就“制造一個交易所”。

現在著手整頓場外交易場所，有利于合法的場內交易，包括即將開通的新三板，有利于市場秩序的健康發展。整頓交易所，除了從規范金融秩序著眼，也有利于減少資源浪費，實現交易場所合理布局的意圖。

中國要建成強大的資本市場，合理布局不是一件小事。如果布局不合理，我們的市場就無法生成合理的市場化的價格，在國際上也就難以獲得相應的定價權。在哪里定點設立交易所，無論證券交易所、商品期貨交易所還是一些窄眾的交易所，都要慎重抉擇。否則，交易達不到合理規模，必然自生自滅，造成資源浪費。

整體看，集中清理整頓各類交易場所，將有利于場內交易秩序，有利于資金回流股票市場，有利于穩定投資者預期。

現在，歐債危機已變成了一個“祥林嫂”式的問題，天天在講怎么辦，但是沒有結果。記得在2008年下半年，國務院領導提出，應對金融危機沖擊“出手要快、出拳要重、措施要準、工作要實”。目前，一些人對過去兩年集中投放4萬億投資提振經濟有質疑；但我認為，當時的這個決策還是非常英明的。如果我們出手不快的話，不知道經濟會滑落到什么地方去。最近一段時間，國務院也在進行政策微調預調。我們遠望歐洲危機的救援，很為歐盟的政治協調能力感到焦慮。

從德國和法國來講，現在就是要進行金錢的轉移支付和信用的轉移支付。比如現在討論中的“統一籌債”，有三個方案，一是廢除各國國債，二是替代一些國家的國債，三是只發一些特定的統一債救助特殊困難的國家。不管怎樣，都是用借貸的方式起到轉移支付的作用。短期來說，信用程度高的國家確實要犧牲一點，把信用貢獻出去一點。發統一債，實行統一擔保的話，就是將德國等強國的國家信譽轉移給信譽比較弱的國家使用。

目前，歐債危機又開始向東部蔓延，人們擔憂IMF以及歐盟委員會還有多大的資本來買單。問題非常急迫，越早解決越好。在救助歐洲問題上，國與國之間的談判必然存在一定程度上的利益交換，上周俄羅斯提到可以救助“歐洲朋友”，但要在互惠的條件下。

德國總理默克爾強調被救助國家要付出代價，要對其有所懲罰。這是對的，事實上希臘在被救助時，也接受了一些懲處。但是，大國也要明白，對被救助國懲處的力度要適度。如果總是談不成，拖延時間，出手不快，力度不夠，后果會越糟，演變成“祥林嫂式”的問題。德國最有實力，是歐洲最大的靠山，任何方案最后都是要德國等富國買單。

目前，歐元區經歷的是歷史上最大的挫折，原因就在于財政不統一。后果只有兩個，要么財政協調統一，要么歐元區瓦解，無非就這兩個出路。歐洲各國特別是主導國家對很多備選方案表現出猶豫不決。

概括說，歐債危機因歐盟主導國家猶豫不決而不斷拖延進度，對全球經濟增長造成困擾。我們呼吁歐盟領導人拿出政治智慧和決斷，加快危機解決的進程。