尋找價值原動力 八匹首季預喜白馬現身

編者按：成長性一直是投資公司股票的依據，在經濟增速下降的今年首季，業績同比增長更具意義。據《證券日報》統計，截至昨日，有539家A股公司公布2012年首季業績預告，其中有314家預喜，占比58.26%，顯示出上市公司首季運行狀態良好。價值選股今日對去年首季每股收益超過0.1元，今年業績預計增長較高的8只個股進行分析解讀，以饗讀者。

沱牌舍得

業績增長超預期備受多家機構青睞

2012年以來沱牌舍得漲幅高達83.82%，伴隨著其股價的屢創新高，該股受到眾多機構的關注，截至當前，買入評級家數有11家，增持評級的有3家。

一季度業績再超預期

據《證券日報》統計顯示，目前，沱牌舍得的市盈率為52.8倍，上周2個交易日資金凈流入為3531.87萬元。

目前，沱牌舍得的最新收盤價為30.57元，市凈率5.08倍，每股收益為0.5787元，每股凈資產為6.02元，每股公積金2.3697元，每股未分配利潤為2.0348元，每股經營現金流為-1.0155元，主營收入同比增長41.87%，凈利潤同比增長155.25%，凈資產收益率為10.05%。

公司發布的2012年一季度業績預告顯示，預計2012年1-3月凈利潤同比增長180%-220%，盈利10207.26萬元-11665.44萬元，每股收益0.30元-0.35元。上年同期：盈利3645.45萬元，每股收益0.1081元。業績預增主要系公司2012年第一季度白酒銷售收入較去年同期大幅增加所致。

對于公司業績超預期的表現，中信建投分析認為，在白酒景氣度持續和公司營銷改革下，2011年高端舍得開始出現爆發增長，特別是去年旺季以來，呈現較好的銷售形勢。2011年4季度，在高端舍得大幅增長的情況下，公司毛利率提升至57%的歷史高位，今年1季度毛利率水平將保持高位。預計一季度整體收入為5億元左右，同比增長86%，凈利率將維持在去年4季度22%的水平，同比提升8.4個百分點。

戰略轉型助力跨越式發展

從機構持倉來看，2011年年報披露，前十大流通股東中5家基金1家保險合計持有3990萬股，占比11.84%。其中，博時系兩基金合計持有1649萬股。股東人數較上期增加約6%，籌碼仍較集中。另2012年2月末股東人數較2011年年底減少約15%。

對于公司今年的發展，中信建投分析認為，2012年是公司實施營銷戰略轉型的第三年，也是穩步推進的一年。2012年公司將目標定為實現銷售收入翻倍增長。考慮到公司凈利率水平將繼續提升，調高公司盈利預測，2012-2013年每股收益為1.15元和1.6元。公司質地非常好，市場開拓厚積薄發。未來品牌底蘊和營銷改善將促使公司價值回歸。公司完全有能力進入二線白酒行列。綜合考慮成長性、品牌價值、市值等因素，按今年28倍市盈率，上調目標價到33元，維持“買入”評級。

國金證券預計公司2011-2013年營收為18.82億元、28.23億元和38.11億元，同比增長48.3%、50%和35%。凈利潤為3.88億元、6.95億元和9.77億元；每股收益達1.149元、2.059元和2.897元，分別增長100.72%、77.28%和40.65%。給予40元的目標價格，對應2012年35倍估值和135億市值。

考慮到舍得所承載的重任太多且舍得酒沒有專門的基酒，能夠成為公司業績增長支柱的產品線不夠豐滿，東興證券認為，從中性偏樂觀角度，與2011年年報點評報告相比，將2012-2013年的凈利潤增速從100%和72.50%調降20個百分點和7.5個百分點至80%和65%，對應每股收益調降0.12元和0.28元至1.04元和1.72元，2014年增速維持不變但每股收益調降0.44元至2.74元，2012年-2014年動態市盈率分別為26倍、16倍和9倍，考慮到二級市場給予二三線酒的估值會有局限，給予2012年目標價40元預期，對應市盈率38倍，距當前價位還有46%左右提升空間，故維持“強烈推薦”評級。

福田汽車

一季度業績預增2.6倍14家機構給予增持評級

福田汽車年報顯示，該公司一季度業績預增近3倍，受業績穩定增長，近期有14家機構對其進行了增持評級，買入評級的有2家。

一季度業績預增260%

據數據顯示，公司今年累計銷售汽車97676輛(2月銷售69118輛)，同比增加4.2%，今年累計生產發動機20616臺(2月生產12983臺)，同比增加25.1%；今年累計銷售發動機22291臺(2月銷售12872臺)，同比增長31.5%。

與此同時，公司表示，福田戴姆勒汽車已注冊成立，預計一季度完成一期出資，由于一季度原材料價格同比有一定程度降低，預計產品毛利率同比有所上升，公司預計2012年一季度凈利潤同比增長210—260%，上年同期凈利潤為4.37億元，每股收益為0.414元(調整后0.207元).

此外，去年2011年公司獲得營業外收入4.02億元，同比增加78.40%，主要系本期可確認的政府補助收益有所增加；財務費用1.73億元，同比增加169.93%，主要由于本期公司借款規模增加；2011年公司累計銷售整車640397輛，同比下滑6.2%，在商用車企業中銷量排名第二。2012年公司力爭實現銷量68萬輛，銷售收入560億元。

商用車龍頭企業

公司擁有歐曼、歐輝、奧鈴、歐馬可、風景、薩普、時代、蒙派克、迷迪、拓陸者等十大品牌的產品，涵蓋輕型卡車、中重型卡車、輕型客車及大中型客車等全系列商用車，連續8年居國內商用車銷量前列，成為中國商用車第一品牌，品牌價值超389億元。“十二五”期間，商用車將率先實現全球化，確立商用車領域的國際領導者地位；到2012年計劃建歐曼GTL重卡數字工廠、北京多功能汽車廠、福田汽油發動機工廠、重型機械工廠和全球創新中心等，建成后整車產能達100萬臺、發動機100萬臺，新增產值1000億元，利稅88億元；到2015年，整車產銷量150萬輛。

從機構進出情況來看，2011年年報披露，前十大流通股東中，中郵核心基金持2848萬股，融通基金持7020萬股，新增海通證券持2076萬股；股東人數較上期略有減少，籌碼集中度一般。

中信證券維持公司2012和2013年經營性每股收益預測分別為0.61元、0.68元；若考慮非經常性損益，每股收益分別為1.53元、1.25元，當前價7.70元，對應2012、2013年市盈率分別為5倍、6倍。綜合考慮目前行業平均估值水平、公司市場地位和業績彈性，以及資產評估增值、技術轉讓費等非經常性收益預期，給予公司9元目標價，維持公司“增持”評級。