藍籌更藍 數萬億資金入市可期

《上海證券交易所上市公司現金分紅指引(征求意見稿)》今日發布。樂觀預計，如《指引》能夠引導大批藍籌公司形成較高的分紅水平，則數以萬億計的長期資金入市可期。

一些投資者可能會認為，分紅僅體現為上市公司給投資者帶來的現金收入，由于除息機制的存在，分紅對投資者的實際意義恐并不彰顯。但我們認為，此時更應跳出利益看機制，監管部門顯然“在下一盤很大的棋”：如果資本市場形成穩定持續的回報能力，以長期投資、穩定持續現金流回報為特征的長期資金，必然在保值增值需求下，傾心于資本市場，營造出長期資金與資本市場長期良性互動的市場局面和穩定繁榮的社會局面。

一直以來，我國長期資金對股市的介入顯得躑躅不前。人社部公布的2011年全國社會保險情況顯示，2011年末，全國城鎮職工五項社會保險基金資產總額3萬億元，其中基本養老金委托運營規模僅為400多億元；社保基金理事會運營的8000多億元資金中投資股市約為2700億元；企業年金運行的3000多億元資金投資股市僅為數百億元；約2.1萬億元公積金目前沒有開展股市投資；約6萬億元保險資金中僅有10%投資股市和基金。這些長期資金投資股市合計不足1萬億元，僅占20多萬億元的股市市值的5%不到。如果按照加入國際期貨組織的34個國家中，國家控制的養老金投資占市場總量的28.5%來計算，意味著未來有5萬億左右的長期資金，面對巨大的保值增值壓力，可能投入到資本市場中來。

其實，從發展路徑看，上市公司能夠保證穩定、持續的分紅機制，才能使境外長期資金敢于進入股市。而20年來，中國股市雖融資規模高速增長，但入市資金規模和機構類型卻沒有太大變化。主要原因之一，在于投資回報無法持續得到保證，使得長期資金遠離股市。

而從努力方向來看，近年來，我國股票市場的股息率不斷提高，從上海市場情況看，上市公司現金分紅水平總體穩定，呈現出股利支付率相對穩定、股息率連年上升、投資價值逐步凸顯的特點。

以最近一次降息后的一年期銀行存款利率(3%)為標準，滬市公司2011年股息率超過3%的公司達到了52家，其中有14家公司的股息率超過了5%。部分上市公司，尤其是以藍籌股為代表的上市公司現金分紅表現突出。據統計，截至2011年滬市連續10年進行分紅的上市公司有129家，占上市滿10年上市公司總數的18.5%；滬市2011年分紅金額超過50億元且連續5年分紅的有12家，其過去5年(2007-2011年)的分紅總額分別高達1602億元、2290億元、2526億元、2886億元和3187億元；滬市連續5年股利支付率超過40%的公司有24家，其中，2011年度歸屬母公司凈利潤超過5億元的公司有11家。

由此可見，藍籌股回報水平的提升和投資價值的凸顯，已經使得長期資金大舉入市面臨著較好時機，但只有不斷倡導和指引現金分紅的股市文化，才能吸引更多長期資金進入市場，成為股市的“定海神針”，分享國民經濟增長的成果，股民得益、市場得益、全社會得益。從這個意義上來說，當前的藍籌市場價值已逐步凸顯，但還差一把火。

我們希望隨著《分紅指引》的發布，以及眾多上市公司的跟進、踐行，能夠讓藍籌更藍，讓數以萬億計的資金入市，從期待變成現實。