*ST嘉陵出售資產“保殼”在望 主營盈利渺茫

每經記者 鄢銀嬋

退市生死大限在即，*ST嘉陵(600877.SH)的保殼進展備受市場關注。

12月5日，*ST嘉陵公告，公司子公司廣東嘉陵與三水對外經濟開發區“三舊”改造工作指揮部已簽定資產收購儲備合同書，擬將廠區土地及地上建筑物以約2.05億元價格出售。目前，廣東嘉陵已收到1.025億元首期收購款。

市場普遍認為，此項收購所得款項很可能助力*ST嘉陵扭虧為盈，其“保殼”之路也無疑明朗化。

有不少分析人士則向《每日經濟新聞》記者表示，出售資產僅只能暫緩眼下危機，如何使主營盈利才是關鍵。不過多名分析人士均認為，對于要做“中國哈雷”的*ST嘉陵來說，實現主營盈利的目標還比較遙遠。

保殼攻堅戰現勝利曙光

作為中國兵器裝備集團旗下的老牌上市公司，*ST嘉陵近年來業績大幅下滑。由于2010年、2011年分別虧損2.75億元、2.53億元，今年5月2日被上交所實行“退市風險警示”特別處理。

進入2012年，*ST嘉陵依然深陷虧損泥潭無法自拔。據三季報顯示，公司1—9月虧損1.12億元，僅三季度的單季虧損額就達4877萬元。保殼，無疑成為*ST嘉陵的首要任務。

《每日經濟新聞》記者查詢該公司公告發現，董事長更換、資產出售、整體搬遷等頻繁出現，目的則無一不是為了“保殼”。

今年2月23日，*ST嘉陵發布公告，稱董事長陳永強、董事王家祥因工作原因遞交辭呈，由董事段瀟代行董事長職務；3月10日，劉波被正式選舉為董事長；11月15日，公司再次公告稱董事長劉波、董事段瀟因工作原因遞交辭呈，辭職報告自遞交之日起生效，并推薦董事陳衛東代行董事長職務；12月3日，洪耕被正式選舉為董事長。

按上述公告所示，*ST嘉陵的高管層中出現三位董事長、兩位代理董事長，五位董事長中任期最長的劉波，也不過只有7個月時間。

據一位接近*ST嘉陵的人士透露，董事長頻繁更換與公司業績巨虧關系密切。“董事會顯然希望有識之士帶領公司保殼成功”。

而資產出售則被認為是“保殼”的關鍵。

11月15日，*ST嘉陵公告稱，董事會審議通過了《關于廣東嘉陵摩托車有限公司資產處置的議案》，擬將被中介評估機構估值為19786.85萬元的廠區土地及地上建筑物、機器設備等資產出售，并預估此次處置收益不低于1.64億元。

12月5日，*ST嘉陵再次發布公告，公司子公司廣東嘉陵與三水對外經濟開發區“三舊”改造工作指揮部已簽定資產收購儲備合同書，將廠區土地及地上建筑物以約2.05億元價格出售。目前，廣東嘉陵已收到1.025億元首期收購款。

該公告還稱，此次資產出售的全部款項將在明年4月30日前付清。“按照新會計準則，只要付款金額達到總金額的50%以上，由此所形成的資產處置損益將一次性計算。”重慶中天會計師事務所注冊會計師楊澤貴表示。

按照*ST嘉陵此前預估的不低于1.64億元收益計算，公司今年將增加1.64億元以上的營業外收入。

“*ST嘉陵還在爭取更多的營業外收入。”上述接近*ST嘉陵的人士表示，*ST嘉陵的參股公司——嘉陵本田發動機公司正在推進從重慶南坪遷往空港工業園的工作，原有的200畝土地將進行拍賣，*ST嘉陵將從土地出讓中獲取收益；上海嘉陵的業務也準備轉產，以獲取租金收入；并轉讓此前宏翔運輸公司全部31.95%股權等。

銀河證券分析師喬子涵分析認為，*ST嘉陵今年1-9月已累計虧損1.12億元，加上廣東嘉陵資產處置所得的1.64億元收益，以及其他潛在的營業外收入，“保殼”勝利曙光在望。

主營盈利短期希望渺茫

盡管“保殼”攻堅戰勝利曙光在望，也有不少分析人士向《每日經濟新聞》記者表達了擔心。“出售資產只能暫緩眼下危機，主營盈利才能對投資者負責”。

“事實上，主營盈利也是*ST嘉陵董事會今年給經營層下達的重點工作，其于去年啟動的整體搬遷工作的目的便在于此。”上述人士稱。

據了解，*ST嘉陵即將搬遷的璧山新區首期工程要建成擁有5條摩托車整車裝配線、4條發動機生產線以及一個專為核心零部件企業準備的示范區，2014年完成技改項目整體搬遷后，產值將達到100億元。

尤為注意的是，*ST嘉陵整體搬遷以后，主打產品將為250—600CC的中大排量街車、越野車、太子車等高端產品，并逐步推出650-1800CC的大排量摩托車，調整產品線，打造“中國哈雷”。

不過*ST嘉陵欲做“中國哈雷”實現主營盈利的想法卻并為業內人士贊同。

事實上，摩托車市場興起的“大排”旋風已吹了好幾年，不只*ST嘉陵，包括力帆、宗申等國內各大摩企對此均有嘗試，這幾年還未有實質發展。

中汽協摩托車分會秘書長李彬認為，制約大排量摩托車的關鍵因素在于市場。“在歐洲摩托車是運動、休閑、娛樂的工具，而國內摩托車目前還用于代步，中小排量比較適合，對大排量的需求群體主要集中在摩托車發燒友身上”。

“摩托車發燒友對性能要求比較苛刻，這也是國內摩企的一大短板。”李彬說，在通往“中國哈雷”這條路上，如果不投入巨額資金核心專業技術，便很難成功。

頗令人憂心的是，*ST嘉陵在資金方面已經不堪重負。據其三季報顯示，*ST嘉陵前三季度流動負債合計2，479,511,810.98元，非流動負債103,898,131.68元，負債合計2，583,409,942.66元，與年初數據同比增長96%。

*ST嘉陵財務費用同樣高企。今年前三季度的財務費用高達6771.76萬元，同比增長37.54%，主要原因則在于其貸款規模增加和貸款利率上升所致。

分析人士認為，在這種情況下，*ST嘉陵要投入研發費用大規模發展大排量摩托車也會遇到一些困難。

此外，上述分析人士還認為，被*ST嘉陵頗為重視的轉型業務特種車以及小型通用機械方面短期也難以令公司主營盈利。