“黑天鵝”奔騰 基金排名戰“攻”還是“守”

每經編輯｜每經記者 李娜 董華    

每經記者 李娜 董華

2012賀歲電影市場，一部《人再囧途之泰囧》，小成本的制作卻意外殺出，成為時下既贏得口碑又最為叫座的電影。

每年年末電影賀歲檔互相廝殺異常精彩。眾多電影人士認為，《泰囧》和《十二生肖》預計將成為賀歲檔的雙雄，而諸如《血滴子》、《大上海》等影片將進行慘烈的廝殺。

如出一轍的是，時下公募基金年末的排名戰也同樣是激戰正酣。先期，景順長城核心競爭力和上投摩根新興動力聯袂上演 “二人轉”。12月14日，A股市場觸底反彈。金融保險發動引擎，帶領眾多前期默默重倉此類板塊基金，實現年末逆襲。

與此同時，醫藥股的黑天鵝突襲讓多家基金立刻陷入囧境，重倉康美藥業的領跑基金格外被關注。

剩下不到10個交易日，基金排名戰充滿濃烈的火藥味，進攻還是防守成為一道選擇題。在基金互砸重倉股的陰云籠罩下，誰能以黑馬姿態殺出重圍，至今仍是謎團。

排名上演二人轉 景順長城、上投捉對廝殺

在今年上半程比賽中，景順長城核心競爭力一路領先。11月底，上投摩根新興動力以14.2%的收益位居偏股型基金榜首，景順長城核心競爭力則以不到0.7個百分點的差距緊隨其后。

進入12月，景順長城核心競爭力反超，并以微弱的優勢領先，兩只風格極其相似的基金更被視為公募年底股基奪冠大熱門。兩只公募基金的“二人轉”，也從三季度以來一直上演至歲末的股基排位大戰中。

《每日經濟新聞》記者注意到，康美藥業將對上投摩根新興動力和景順長城核心競爭力兩只基金的最終排名產生不小的影響。截至三季度末，由于上投摩根新興動力持有康美藥業218.73萬股，為第二大重倉股，持股占基金凈值比的6.71%；另一方面，景順長城核心競爭力也持有康美藥業150萬股，為第三大重倉股，占基金凈值比的4.56%。

12月14日，注定是2012年公募基金年底爭霸最為特別的一天。在這一天，滬深A股實現絕地反擊，股基全線反彈，偏股型基金凈值平均漲幅超過4%，此前連續上演的“二人轉”格局終于被打破。

在這一天，共有21只偏股型基金年內的收益超過10%。此前的12月13日，包括景順長城核心競爭力和上投摩根新興動力在內，只有5只股基的年內凈值漲幅超過10%。截至12月14日，領跑的景順核心競爭力年內收益超過23%，領先上投新興動力2.4個百分點左右，領先第三名的中歐中小盤不到6個百分點的差距。

也就是在這一天，市場質疑康美藥業業績造假的消息開始傳播并持續發酵。而根據三季報顯示，共有104只基金持有康美藥業，尤其是上述奪冠雙雄更是同時重倉該股。本周一，康美藥業開盤后直奔跌停板，更是引得醫藥股集體下挫，至此基金年內最為看好的兩大穩定增長板塊白酒與醫藥全部遭遇黑天鵝事件，板塊市值持續下跌。

至今，康美藥業的業績造假仍無定論，股基排名也因此進一步被攪亂。截至12月20日，景順核心競爭力仍以超過22%的正收益領跑，而其領先第一陣營的業績距離已在不斷縮小。

和歲末電影激烈廝殺相似，本周以來，偏股型基金第一陣營同樣風云變幻。年末股基榜眼爭奪更是競爭激烈，新華行業周期輪換和上投新興動力你爭我奪。雙方年內同期收益相差不到1個百分點，彼此輪流坐上第二位置。

數據同時顯示，前十名的激戰更是充滿變數。本周一，除上述3只基金外，中歐中小盤、國富中小盤、景順能源基建、國富深化價值、國聯安精選、交銀先鋒和廣發核心精選進入年內收益前十。而在周二，萬家精選和銀河精選躋身前十，取代了交銀先鋒和廣發核心。而截至本周四，廣發核心精選重回股基排名前十，萬家精選又被擠出前十。

統計顯示，前十名股基的凈值年內漲幅彼此間的差距都在1個百分點左右，有的甚至不到0.3個百分點。排名臨近基金之間的競爭將會格外激烈。

黑天鵝頻出 基金躺下也“挨刀”

重啤事件和雙匯事件給重倉的基金公司大成和興業全球帶來了前所未有的打擊。這次也不例外，雖然在今年的吃藥喝酒行情中，基金的確獲益不少，然而在年末，扎堆的基金還是難免中槍。 近期，酒鬼酒率先打破了整個食品飲料板塊的趨勢，也意味著基金吃藥喝酒行情的結束。

在酒鬼酒“塑化劑”問題之后，白酒板塊整體出現了很大的調整，貴州茅臺也被送檢，不得不開新聞發布會澄清。白酒之后，康美藥業也被爆出“財務造假”，帶來醫藥板塊市值的大縮水。

《每日經濟新聞》記者發現，截至三季度末，在酒鬼酒的前十大流通股股東中有五只基金。其中，匯添富成長焦點股票持股479萬股，國投瑞銀創新動力股票持有446萬股，還有廣發聚瑞股票持有422萬股。同期，持有貴州茅臺的基金有廣發聚豐、易方達50指數等等。事實上，除了重倉這些之外，五糧液等其他白酒品種，均獲得了基金大部隊的青睞。11月23日至12月21日，酒鬼酒下跌幅度超過30%。

年末的第二只“黑天鵝”康美藥業，截至三季度末前十大流通股股東中有5只基金，其中，大成藍籌穩健持有2933萬股，上投摩根內需動力股票也持有2538萬股，另外三只均是嘉實系的基金，包括嘉實主題精選混合持有2500萬股，嘉實優質企業股票持有2000萬股，嘉實增長持有1921萬股。本周以來，康美藥業的跌幅超過16%。

此前一直保持股基亞軍的上投摩根新興動力四只重倉股集體跌停，直接拖累凈值大幅下滑3.27%，拱手讓出榜眼位置。而股基排名第一的景順長城核心精選則重倉康美藥業，盡管排名未變，但對其凈值也有所影響。

兩大年內最優股基在“黑天鵝”事件的頻頻影響下，到底誰勝誰負，目前仍然是一個懸念。市場人士也認為，基金年末的排名或者因為這些“黑天鵝”事件而改變軌跡。

對整個食品飲料板塊，由于受傷太深，基金如今甚至都避而不談。在酒鬼酒塑化劑事件之后，有基金經理也對記者表示，未來一段時間會回避白酒板塊。記者也了解到，在近期基金的調倉換股中，也主要是在調出白酒類股，大幅加倉銀行等周期類的個股。

“有些行業的系統性風險的確很難避免，不知道什么時候就會出現一個 ‘黑天鵝’，食品飲料板塊出這種事件的情況最多。”某基金經理對記者表示，在此背景下，只有調整思路，調倉換股，避免更大的損失，在年末的基金排名戰中業績不至于太難看。

不過，華南某基金公司投資總監對記者表示，他還是看好高端品牌消費，至于白酒，尤其是貴州茅臺等，他覺得雖然品牌消費受到的影響有限，但是基于禁酒令等影響，銷量仍然需要觀察。但是長期來看，他仍然看好高端白酒。

對于國內的醫藥行業，上述投資總監表示，從國外的經驗來看，國內很難出現醫藥類的大牛股，所以對醫藥板塊不是很看好，但是中藥類的依舊看好，尤其看好醫療服務業。

不過，在本輪的調整過程中，白酒和醫藥在基金的倉位中的占比是紛紛下降。某券商人士也表示，短時間內讓基金再抱團回來似乎不太可能，所以這些板塊未來如何，仍然需要觀察。

基金經理大調查：“攻”還是“守”？

今年的年末，市場顯得比較特別，在銀行地產帶動指數大幅反彈之時，市場的另一股暗流卻在默默流動——“黑天鵝”讓基金措手不及。

對于“黑天鵝”，滬上某基金公司的基金經理對《每日經濟新聞》記者表示，“沒有人愿意踩雷，但是在A股市場上雷卻到處都是，一不留神就有可能被炸得粉身碎骨”。

也有基金經理對記者表示，“我們不能去抱怨這個市場，抱怨‘地雷’的存在，因為投資就意味著風險，而如何把控風險，如何把風險降到最低，這才是我們應該做的”。

一方面，黑天鵝頻頻出現，另一方面，還要踩著市場的節奏去獲取絕對回報收益。在這個關鍵的時點上，基金經理們到底是在“沖”還是在“守”呢？

事實上，在指數連著大漲兩個星期之后，本周市場出現了小幅回調，上證指數本周漲幅僅有0.12%，深成指上漲1.49%。相比前兩個星期合計上漲10%以上的行情，毫無疑問，市場開始“休息”了。

興業全球合潤分級基金基金經理張惠萍就表示，這波反彈行情無論從時間上還是空間上可以預期樂觀一點，最近大盤股雖然出現了滯漲，但并沒有出現大幅調整，而且估值也還有進一步修復的空間，市場活躍度仍很高，結構性機會還是比較多的，即使大盤有調整，應該幅度也不會太大。

2012年的最后這幾天，對于基金經理來說，也顯得比較特別，因為這些日子過后，意味著年終業績要排座次。據記者了解，基金公司對基金經理的年終考核時間均不等，比如華夏基金在11月份就已經完成了考核。不過，年底排名雖然不會影響到每個基金經理在公司內部的考核，但是這個業績排名對于基金經理本人來說，還是非常重要的。

年末的這波行情，主要是銀行地產帶來的。某基金經理對記者表示，對于銀行股的悲觀情緒實際上在今年前11個月的股價走勢中已經體現得比較充分了，這期間銀行股普遍跌破凈資產，且當年PE低至4~5倍，最近股價的快速上漲部分修復了銀行股的估值。

他認為，銀行總體還是體現了宏觀經濟的走勢，如果經濟在未來5年內不出現較嚴重的衰退，銀行股的基本面就不會出現大的問題。12月以來銀行股的反彈體現了大家對經濟企穩的信心，當然潛在的資產質量、利率市場化對盈利的擠壓、影子銀行問題等風險因素也還是存在的，但這些因素應該已經體現在目前的估值中了。

事實上，記者從采訪中也了解到，今年的市場變幻太快，而且單邊下跌的時候偏多，對于基金經理而言，四季度能踩準節奏拿到銀行地產的這波行情就已經是莫大的“饋贈”了。所以前期一些踩準節奏的基金，目前要做的就是守住手中已經賺到的錢，在操作中注意規避風險。而一些“后知后覺”的基金目前仍在高位進行一些后期補倉，這主要是包括前期倉位比較低的基金，還有一些銀行地產配置比較低的基金。

在“攻”還是“守”方面，萬家精選的基金經理吳印對《每日經濟新聞》記者表示，他更看重中長期的表現，對于短期的行情，“實在太難以把握了，而且也沒必要”。

沒有哪個基金經理會不看重年終業績排名，不過對他而言可能“守”來得更實在一些。

華南某基金公司基金經理也對記者表示，自己的唯一目標就是給投資者取得絕對回報。“今年的市場太難做了，而且市場也在不斷地出現一些新狀況，自己也在不斷地向市場學習，只有不斷了解并且適應市場的趨勢，才能真正做好投資。”

伴隨著近日市場的回調，仍有不少基金經理在補倉。由于前期對于銀行地產等周期性板塊的配置偏小，此前少配的基金在不斷高位補倉。南方基金投資總監邱國鷺也表示，目前市場對于銀行整體的配置仍偏低，提升空間仍然很大。

金融保險翻身重倉基金獲益

在指數觸及到1949點后，對經濟復蘇的信心凝聚和滬深A股市場的絕對反彈，給孱弱的市場帶來人氣。

在剩下不到10個交易日內，誰能扮演黑馬的角色，至今仍是謎團。但值得注意的是，進入12月以來，重倉布局金融、保險的基金實現了逆轉。

在今年前11個月，重倉金融保險股的基金表現平平，但最近在不到15個交易日內咸魚翻身，少數基金更是一舉殺入前十名。統計顯示，截至11月30日，國富中小盤的收益還不到4.4%，離上投新興動力的同期業績差距超過10%。而憑借銀行股的爆發，國富中小盤目前已成為股基冠軍爭奪者之一。東吳行業輪動在12月以來的14個交易日凈值漲幅也高達14.5%。

抱團保險股的博時、新華兩家基金公司、興業全球視野等基金、重倉股券商股的華寶興業動力等基金都在本輪反彈中排名得以大幅上升。

“現在伴隨宏觀經濟好轉，金融保險等早周期股受到市場的追捧。盡管這兩天有些調整，但前期資金都在往低估值藍籌搬家，如果未來數據持續向好，早周期的品種預計還有上漲空間。特別是銀行股更是基金前期加倉的重點品種，如果未來市場向上，那么重倉股此類的基金還將受益。”滬上某基金公司專戶投資總監對 《每日經濟新聞》記者表示。

顯然，金融保險、券商類個股未來的表現，對新華行業周期輪換、國富中小盤等依靠重配金融殺入第一集團的基金，將產生重大影響。

除金融板塊外，地產板塊的走勢也會對冠軍最終歸屬產生影響。中歐中小盤是一直重倉房地產行業的基金。其三季報顯示，截至9月底，該基金地產行業配置比例接近60%。

城鎮化是市場近期熱點，相關基建、水泥等板塊也有明顯漲幅。有部分基金人士認為，地產股整體估值并不高，長期來看仍將面臨一定的機遇。天治基金認為，本周經濟階段性見底的言論增加，市場對新政府明年上臺仍有較好的憧憬。此外關于地產的調控言論也在增加，主要是最近房價上漲的預期又被放大，市場開始擔心地產出新的調控政策，所以有比較明顯的資金獲利了結。

“從短期來看，消費類板塊屬于基金撤退的地方，資金短期回歸的可能性不大。食品飲料雖有所反彈，但年末資金面臨找平衡的狀態，需等待白酒股回穩后再觀察。低估值板塊風頭正盛，在經濟數據轉好的前提下，基金短期大幅撤離該板塊的可能性很小。”一位中等規模基金公司的投研人士表示。

基金倉位

反彈趨于明確輕倉基金大幅跟進

每經記者 董華 發自深圳

伴隨著近期多重利好在A股市場發酵，在A股猛拉之后本周市場出現調整，截至周五收盤，全周上證綜指上漲0.13%。在本周市場中，記者了解到，一些“后知后覺”的基金目前仍然在高位補倉。

在本周的龍虎榜上，《每日經濟新聞》記者發現，機構仍然主要是賣出為主。20日，一家機構賣出413萬元許繼電氣，21日，機構合計賣出許繼電氣9071萬元；20日，長安汽車被四家機構合計賣出5914萬元；17日，德賽電池被五家機構合計賣出1.65億元。業內人士表示，本周基金調倉換股的行動顯然還在進行。

據德圣基金研究中心12月20日倉位測算數據顯示，偏股方向基金平均倉位本周輕微分化。可比主動股票基金加權平均倉位為77.25%，相比前周增1.42個百分點；偏股混合型基金加權平均倉位為69.22%，相比前周升0.44個百分點；配置混合型基金加權平均倉位66.13%，相比前周升4.38個百分點。測算期間滬深300指數漲6.34%，倉位略有被動上升效應。扣除被動倉位變化后，偏股方向基金倉位操作分化，主動股票基金、配置混合基金增倉，偏股混合基金倉位微降。

從具體基金來看，本周加倉基金明顯多于減倉基金。扣除被動倉位變化后，230只主動增持幅度超過2個百分點，其中118只基金主動增倉超過5個百分點。而與此同時，172只基金主動減倉幅度超過2個百分點，其中54只基金主動減倉超過5個百分點。

從具體基金公司來看，本期多家基金公司加倉明顯。大型基金公司中，博時、大成旗下多基金明顯增倉，易方達、華夏、南方基金倉位基本維穩。中小基金公司方面，國海富蘭克林、廣發、華寶興業、富國、諾安、鵬華、匯添富、工銀瑞信等公司旗下多基金明顯增倉；摩根士丹利華鑫、海富通等公司基金倉位基本維穩，嘉實、申萬菱信等公司多基金大幅減倉。

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