估值修復行情遠沒結束

出鏡嘉賓 孫衛黨

新時代證券研發中心總經理

2012年12月4日市場創出新低，出現了一輪比較可觀的反彈。從市場的資金流向看，低估值、股息回報率高的股票漲幅突出，說明這輪新增資金在不斷尋找高安全邊際、具有穩定回報的品種，資金性質屬于中、長線資金，這也就決定了行情的性質，即便出現短期技術面調整也不改長期向好趨勢。

估值修復行情有望繼續

我們對2011年高股息率的公司進行了統計，其中的70只股票在這輪行情的上漲中表現尤其突出。從低估值品種占市場總市值比重和這一類股票的估計修復的空間分析，不難對未來行情的發展空間做出客觀的判斷。其中，我們篩選出的浦發銀行(600000)在上周五發布了2012年度業績預告，業績預增25%，目前的市盈率僅有6—7倍，市凈率也就是1倍左右，由此可見，其估值修復的行情遠遠沒有結束。當然，由于這輪行情屬于長期行情，加之初期的上漲動力來自于估值修復，而未來體制改革、經濟結構轉型的紅利會長期作用于市場，因此行情的發展也不可能一蹴而就，發展過程中的波動、震蕩也難免，把握市場運行節奏和核心品種才是穩定獲利的最有效途徑。

與美國財政懸崖解決后的海外市場相比，2013年A股的開盤還是很遜色。兩市場高開后回落，滬市小幅上漲，深市下跌，而中小板、創業板的跌幅也比較大。當然，如果冷靜的想一想去年一年的A股市場行情，與海外市場的關聯度就不大，除了年底一個月的大幅上漲外，大半年的時間一直是萎靡不振。回顧2012年，A股下跌的主要原因是資金面緊張、經濟增速減緩等原因。去年底反彈的原因有兩個：第一，市場由于嚴重低估，物極必反，因此出現了這輪反彈；其次，新一屆領導人所帶來的“新鮮的氛圍”使極度悲觀的信心有所恢復，“以更大的政治勇氣和智慧推進改革”我認為是最大的看點，也是長期的利好。未來改革會釋放出更多的紅利，行情的發展也就不是一天兩天、一個月兩個月，應該是一年、兩年甚至更長。

銀行地產股表現影響大盤

就短期市場運行看，上證指數在一個月時間已經累計上漲近15%，一旦銀行地產兩大主力品種出現調整，市場階段性上漲的壓力就會比較大。本周初重點關注浦發銀行業績快報對銀行板塊的影響，這一消息對銀行板塊能否維持強勢上攻起到關鍵性的作用，一旦借利好兌現短期利潤，市場調整的概率將加大。

另外，萬科因為正在籌劃重大事件停牌，對其后期開盤補漲的預期對地產板塊有支撐作用，但是，最近全國主要城市的房地產價格有所上漲，同時“地王”再現，從而引發投資者對地產政策收緊預期的擔憂。

從風險防范的角度看，中小板、創業板應是重點規避品種，在去年除一季度外歷次公布業績期間股價都承壓，目前中小板、創業板走勢明顯弱于大盤股，預示年報業績風險有再度釋放的可能。綜上所述，在看好市場長期發展的背景下，短期注意可能出現的技術面調整。投資品種上仍然以高安全邊際的品種為主，規避小盤股的業績風險。（本期主持人 孫華）