行業回暖時轉讓錳礦資產 江蘇舜天屢遭大股東“揩油”

每經編輯｜每經實習記者 皇甫嘉    

每經實習記者 皇甫嘉

1月31日，江蘇舜天（600287，收盤價6.71元）突然宣布，以5282萬元的價格向控股股東舜天集團轉讓全資子公司舜天西投100%的股權，理由是“轉讓與主業關聯度不高的參股公司股權”。

資料顯示，舜天西投擁有豐富的錳礦資源，這也是市場看好江蘇舜天的重要依據。此前江蘇舜天只持有舜天西投50％的股權，2011年5月，公司收購舜天西投剩余50％股權，并打算“進一步調整和布局錳礦”。故江蘇舜天此次宣布出讓舜天西投全部股權頗讓市場意外。

《每日經濟新聞》記者了解到，轉讓舜天西投的評估報告時間為2012年9月30日，當時正值我國周期性行業的大底部，就在這時鋼鐵行業開始回暖，鋼鐵原材料錳也呈上漲趨勢。有市場人士認為，江蘇舜天被控股股東精準抄底了。

控股股東從上市公司處占到的便宜不止于此。江蘇舜天剝離毛利潤最高的房地產業務、卻溢價150%收購控股股東的租賃公司，控股股東都可能大獲其利。

精準抄底錳礦/

2007年，江蘇舜天出資1000萬元，在重慶設立并獲得舜天西投50%股權。舜天西投在當地收購了六家小型礦業公司，投資錳礦資源。

由于我國巨大的鋼鐵需求，作為鋼鐵的基礎原料之一，錳礦資源十分稀缺，錳礦價格也呈穩步上揚態勢，而當時重慶的錳礦探明儲量位居全國第二，江蘇舜天無疑具備近水樓臺先得月的優勢。

但舜天西投在錳礦的經營上卻并不順利。2011年初，江蘇舜天曾在年報中表示，“由于其多層次的股東合作關系以及設備老化等突出問題的存在，經營成果仍不盡如人意”。

2011年5月，江蘇舜天分別以700萬元、300萬元的價格從江蘇漢唐貿易、重慶新天澤實業集團處收購其持有的舜天西投35%、15%的股權。至此江蘇舜天完成了舜天西投的股權單一化，當時公司表示這“為進一步調整和布局錳礦奠定了良好的基礎”。

但兩年時間不到，江蘇舜天卻宣布轉讓舜天西投100%股權，這引來諸多不解與無奈，一位投資者就發出了“一朝忽覺礦夢醒，數載折騰雨打萍”的感慨。

就轉讓舜天西投的具體原因，《每日經濟新聞》記者致電上市公司，證券部工作人員表示，從報表上來看舜天西投效益不是很好，每年都在虧錢，具體為什么虧錢也不是很清楚，至于剝離的原因，由于是領導作出的決定，（我們）同樣不是很清楚。

“凡是涉礦的公司，都是資金追逐的熱點，一是礦產的稀缺性，二是經濟復蘇將擴大對礦產資源的需求，舜天西投是江蘇舜天最有‘故事’的資產，公司耗時多年拿到了全部股權，一年半后便匆忙轉讓，難免授人以柄。”深圳一位研究員對《每日經濟新聞》記者表示。

值得注意的是，資產評估報告顯示，舜天西投的評估基準日為2012年9月30日?！睹咳战洕侣劇酚浾甙l現，當時正值我國周期性行業的大底部，這時鋼鐵行業開始持續回暖。

申銀萬國發布的研報也提到，2012年四季度GDP出現明顯上升，鋼鐵業產值也于9月底開始快速反彈，鋼材、礦石、焦炭價格見底回升。

作為鋼鐵的基礎原料，硅錳合金的價格也在回暖。中投顧問高級研究員薛勝文介紹道，2012年下半年硅錳合金價格呈穩步走高的態勢，雖然在12月份略有回落，但2013年1月份上漲趨勢再次凸顯。

“控股股東對江蘇舜天抄底的時間可謂精準。”上述深圳研究員表示。

樓盤轉讓后上漲25%/

收購舜天西投并非控股股東方面第一次“抄底”江蘇舜天。

2011年11月，江蘇舜天宣布將持有的四家房地產公司股權，作價2.24億元全部轉讓給江蘇國信集團，江蘇國信集團全資持有舜天集團。

當時房地產業務是江蘇舜天最優質的資產。公開資料顯示，公司房地產業務多年來的毛利率均維持在40%左右，在此次對公司的采訪中，上述證券部工作人員給出了“解決與國信集團之間房地產業務同業競爭”的解釋。

公開資料顯示，舜天置業旗下的淮安如意里項目一期在2010年竣工2.7萬平方米，全年共計賣出265套，實現銷售額約9700萬元。由于該項目的戶型分別為98㎡、132㎡、151㎡，即便全部戶型按98㎡計算，這部分房產均價在3700元/平方米左右。

一年之后，上述房產價格幾何？

《每日經濟新聞》記者以購房人的名義致電淮安如意里項目售樓處，據工作人員介紹，該樓盤一期已售完，二期的均價目前為4800元左右，最近一年整個樓盤房價的絕對漲幅在千元左右，相對漲幅在25%以上。

“轉讓前江蘇舜天的房地產業務相當有看點，公司實際上是將即將進入收獲期的房地產業務作價轉讓給國信集團。”上述研究員對記者表示。

“事情已經過去了，再想也沒有什么意義了。”江蘇舜天證券部工作人員同樣感慨道。

置入資產遇增速放緩/

上市公司置出的資產可能讓大股東大獲其利，但大股東轉讓給上市公司的資產卻可能難見收益。

1月31日，江蘇舜天公告稱，擬置入大股東所持南京租賃公司25.96%股份。公告顯示，南京租賃注冊資本2600萬美元，截至2012年三季度，其資產總額為22.55億元，凈資產為1.9億元，江蘇舜天擬1.18億元的價格受讓的股權對應的凈資產值為0.49億元，評估增值率高達150%。

值得注意的是，南京租賃在2012年完成了第二輪增資擴股，注冊資金由2000萬元增加至2600萬元。

“江蘇舜天進軍融資租賃是從去年開始籌劃的事情，為何不參加當時的增資擴股，而選擇以溢價受讓的方式，令人百思不得其解。”上述深圳研究員對 《每日經濟新聞》記者表示。

“從財報上來看，2010年南京租賃的營業收入還不到100萬，2011年突然猛增至1500萬的水平，去年前三季度更是實現了上億的規模，如此跳躍性的增長讓投資者根本無法真正判斷其價值。”上述研究員補充道。

盡管前兩年增長迅猛，但融資租賃行業如今也面臨著增速放緩的風險。

近期，財政部、發改委、人民銀行、銀監會等四部委聯合下發了《關于制止地方政府違法違規融資行為的通知》，規定融資平臺公司因承擔公共租賃住房、公路等公益性項目建設舉借需要財政性資金償還的債務……不得向非金融機構和個人借款，不得通過金融機構中的財務公司、信托公司、基金公司、金融租賃公司、保險公司等直接或間接融資。

“這意味著國家對地方政府通過融資租賃企業融資的行為作出了嚴格的限制，在2009年到2011年間，融資租賃行業增速在50%以上，目前看來增幅放緩將是大概率事情。”某業內人士表示。

“暴增的業務量也會加大融資租賃公司的杠桿率，為此企業只有靠不斷融資去維持業務的增長，實則加大了企業的經營風險。”上述人士補充道。

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