通縮傷不起 多國債市進入負利率時代

誰是大買家？

買入收益率為負的債券聽起來非常愚蠢，因為這么做相當于借錢給政府和企業、同時還要倒貼利息。在通常狀況下，這樣的情形確實不合理，不過話說回來，全球債市眼下并非“常態”，投資者買進負利率債券也有些“無奈”。隨著油價下跌和經濟增速放緩，全球多個國家面臨曠日持久的通貨緊縮。太平洋投資管理公司駐倫敦基金經理邁克表示，一些客戶比以往任何時候都更愿意虧一點點錢來持有國債，以換取資產的安全。

那么，誰在買這些負利率債券？摩根大通表示，有六類投資者仍在購買這些債券，第一種投資者是出于避險考慮，或者將其作為通縮環境下的投資選擇；還有一種投資者買入負收益率債券是押注某種貨幣將會升值；有的投資者只是押注央行進一步降息或量化寬松推動國債價格繼續走高；一些央行和指數基金也是大買家，歐洲央行已經明確表示其量化寬松項目將包括購買負收益率的國債；最后一類買家是銀行和保險等金融機構，在金融機構存在瑞士央行、歐洲央行和丹麥央行的儲備中，大約2200億歐元儲備面臨負存款利率，所以這些金融機構只是為了盡量減少損失。

彭博匯總的數據顯示，其他大量持有負利率債券的大型投資者還包括太平洋投資管理公司、貝萊德、德意志資產及先鋒集團等。

此外，摩根大通資產管理駐倫敦全球利率主管大衛認為，持有負收益率債券還是有獲利可能。麥格理固定收益策略主管尼贊表示，答案在貨幣升值的收益。“如果你在去年年底買入瑞士國債，你可能需要支付負利率，但瑞士貨幣卻在近期升值了30%。”尼贊如是說。有分析人士還表示，負利率將推動另一波收益率追逐者進入高收益市場。