中歐基金周玉雄：2015年機會來自行業個股 看好互聯網“風口”

每經記者 陸慧婧

連續多日上漲之后，投資者開始源源不斷進入A股市場。

此輪行情是反彈還是反轉？3500點下，指數向上空間還有多大？今年股市投資的機會又在何方？投資界人士議論紛紛。

中歐基金基本面趨勢策略組投資總監對每日經濟新聞記者表示，經過去年年底報復性反彈，指數或難有很大空間，今年投資機會主要來自于代表經濟轉型方向的互聯網、高端制造、大消費和醫療服務等領域，受益于大宗商品價格下跌的周期性行業也會有階段性的投資機會。

跨越中等收入陷阱

上證指數站上3500點之后，A股市場會如何走，中歐基金周玉雄稱，站在更高的視角看資本市場走勢，再回到當前市場或許會更清楚些。

股市目前處在的階段正好是中國從中等收入國家往高收入國家跨進的階段，事實上，中國08年之后進入中等收入階段，然而包括產業結構、地方政府債務問題仍存在需要解決的地方，2014年之前大家擔心經濟發展的可持續性，這種擔憂也反映在股市上。

“預期發生變化，也是去年四季度大漲的原因。”周玉雄稱，隨著改革及反腐措施推進，大家看到政府的執行力，往后看的話，中國還是有基礎實現跨越中等收入陷阱這一目標。

此外，國內內需市場遠遠沒有得到滿足，包括教育、醫療、健康、體育、信息，很多新的消費遠沒有得到滿足，雖然人口紅利結束，高等教育人數比例大幅增加，人力資本紅利開始旺盛。“這一輪牛市是伴隨著中國從中等收入往高收入走的社會背景，股市還有很大空間。”周玉雄總結。

今年機會仍來自個股

“2015年總體上看是屬于股票市場大機會中的一段，系統風險不會很大，指數或難出現2014年的大漲幅。”周玉雄分析，“2014年有預期反轉因素，2015年這一因素消失，因此指數沒有太大空間，更多機會來自行業個股。”

牛市中各種類型行業都會收益，不過更大的機會依然來自轉型中的四個方向：互聯網、高端制造業、大消費其中包括教育、醫療、體育、信息。

“2015年還應關注大宗商品下跌帶來的階段性機會。”周玉雄稱。近段時間，鋼鐵、航空等周期類股表現強勢，不過周玉雄指出，周期股機會并沒有全部發掘出來。“化工上游與原油相關聯，因此很多化工子行業原材料成本下跌了很多。這些化工子行業中，有些子行業格局分散，處于完全競爭狀態，影響較小，相反，有些子行業格局集中，節省的成本可以轉換為利潤，利潤變化會有很大彈性。”

“目前市場系統性風險還不是很大，今年最大的機會還是互聯網，互聯網改變了大家獲取信息的方式，改變了很多行業的商業規則，影響是全局性的。”

談及新產品建倉策略，周玉雄表示，建倉初期會控制本金波動，以做絕對收益策略為主，積累起安全墊之后，對回撤要求會有所放寬，建倉板塊會考慮買點以及長期增長空間。“目前醫療服務類股相對更好，個股漲幅并不算太大。”