萊茵生物植物提取毛利率下滑 主業堪憂

每經編輯｜每經記者 金喆    

每經記者 金喆 發自廣州

3月28日，萊茵生物（002166，SZ）發布2014年業績報告，公司實現營業收入6.60億元，比上年增長54.80%，歸屬于上市公司股東的凈利潤0.42億元，同比增長20.79%。

不過，《每日經濟新聞》記者發現，如果剔除子公司萊茵投資BT項目3.55億元的營業收入，萊茵生物的主營業務對營收的貢獻并無優勢。

此外，雖然去年甜葉菊等原料提取物的銷售收入出現一定幅度增長，然而持續上升的生產成本正吞噬這個本已微利生存的行業。

作為國內植物提取行業的領軍者，萊茵生物近年來一直受益于出口需求增大。記者翻閱萊茵生物招股書和年報發現，2004年，我國植物提取產品的出口金額只有2.59億美元，2014年已攀升到17.77億美元，十年間增長近6倍，其中，萊茵生物的植物提取產品銷售收入也從當年的不足8000元飆升至去年的2.94億元。

由于生物疫苗、抗生素概念，每當重大病毒疫情來臨，萊茵生物頻頻成為游資炒作標的。不過，這依舊掩蓋不了其主業毛利持續下滑的事實。數據顯示，去年萊茵生物植物提取銷售收入同比增長40.21%，但營業成本卻上升54.93%。

其中的原因主要歸于本已薄利的植物提取業務毛利率持續下滑。在2007年上市前，萊茵生物逾九成業務是從羅漢果、甜葉菊、荔枝等植物中提取元素并加工成天然無糖甜味劑等產品，主要應用于食品保健、飲料、化妝品等行業。

據了解，萊茵生物植物提取常規品種有20多種，2008年綜合毛利率為34.73%，而2014年僅19.01%，比2013年下滑7.7個百分點。

“影響植物提取物毛利率的原因較多，比如原料能夠提取的有效成分含量、產品當年銷量和采購價。”北京一位私募對《每日經濟新聞》記者表示，除了采購品種的不確定性，植物提取門檻較低，企業之間的激烈競爭所產生的壓價行為也會影響毛利。從去年業績來看，雖然萊茵生物賬面賣得多，但攤薄到單品的利潤減少。

記者注意到，萊茵生物在上市前一年，即2006年創下年度2230萬元的凈利潤后，曾連續多年因主業單一而游走于虧損邊緣，并在2010年、2012年兩度陷入虧損。

興許是為了擺脫單一盈利模式，萊茵生物2010年投資1億元設立全資子公司萊茵投資，主要從事對土地、房地產項目、基礎設施建設及配套項目等投資。

2011年8月底，萊茵投資與湖南省建筑工程集團總公司、湖南省建工園林工程有限公司組成的聯合體，簽訂桂林市臨桂新區防洪排澇及湖塘水系工程BT融資項目合同，總投資約16.2億元。但由于進展不如預期，該項目直到最近兩年才有起色。

年報顯示，萊茵生物去年從BT項目撈金3.55億元，占總營收的53.79%，超過主營業務植物提取。這也意味著，靠植物提取技術起家的萊茵生物，正朝基建項目大步邁進。此外，BT項目的毛利率為20.68%，超過公司主營業務植物提取19.01%的毛利率。