榆林經濟要扭轉頹勢，方法論就在這家IPO公司身上！

每經編輯｜張瑩    

每經記者 張瑩

曾經號稱“中國科威特”的榆林，用“隕落”來形容其現狀，絲毫不覺得生分。

這座與鄂爾多斯齊名的塞外名城，一度是能源財富的象征，而今卻成為麻煩的代言。

統計數據上——GDP增速被腰斬，固定投資的增速亦為負的雙位數，民間資金流傳進入滯脹階段……

現實語境中——民間借貸鏈條崩裂、煤礦老板難以為繼、追債要債成為生活常態、賣車賣房子抵債不斷、人情味愈發淡薄……

跌跌不休的經濟數據，接連不斷的借貸糾紛。對這座城市的主政者而言，確實很麻煩。

即便如此，榆林亦有望破除上市公司的“零魔咒”。

這座號稱中國科威特的能源城市，誕生了陜西八成的煤老板，卻孕育不出一家上市公司。

粉巷君（微信號：nbdfxcj）的投行朋友總結了榆林沒有上市公司的原因：

財務制度不規范（不健全），稅收方面更不規范，老板們一聽上市要補稅，紛紛扭頭就走。

環境決定認識，認識決定眼界和出路。榆林的商業環境還是原始階段，老板們也都處于野蠻生長狀態，更談不上企業家精神、情懷、眼界問題，他們對資本市場完全是沒有熱情的，覺得上市有那么多的約束，還要受監管，不如挖煤來錢快！

煤炭行業哀鴻一片的時候，這家預備IPO的公司實現利潤連年增長，可謂是逆周期發展。粉巷君覺得，榆林的這家IPO公司身上，其實代表的是陜北經濟未來的動力和方向！

榆林經濟有多差：GDP增速被腰斬，固投增速-15.9%？

粉巷君先帶你分析一下榆林目前的經濟狀況。

6年前的2010年，煤炭“黃金十年”末期，煤炭行業對榆林財政總收入貢獻達40％以上，這使榆林經濟總量占陜西份額超20%，僅次于西安。彼時，榆林GDP增速達18.3%，高得有點嚇人！

而自2011年開始，煤價開始“跳水”，榆林GDP增速也逐年下滑。

粉巷君（微信號：nbdfxcj）獲悉，到了2015年榆林GDP增速僅為4.3%，而當年陜西GDP增速為8%。也就是說，前幾年經濟增速在陜西一枝獨秀的榆林，現在成了“后進生”。

原因簡單、直接、粗暴——這6年來的煤炭價格，也攔腰折半，依煤而重的榆林經濟自然好不到哪里去。

此外，另一個重要的經濟指標——固投的增長速度也在放緩。

粉巷君梳理了6年以來榆林市固定投資額，從2010年至2013年固投增長速度，從30%左右降至3.2%。

更令人咋舌的是，2014、2015兩年，榆林市固定投資持續下滑，2015年固定投資額降至2011年的水平，增長率也下降至-15.9%。

一個標志性事件是全球最大煤化工單體項目——神華陶氏綜合煤化工項目，2005年動議,直至去年終獲審批，至今尚未聽到任何動工開建的消息。陶氏化學已悄然退出，項目也被更名。

雖然今年以來煤價有所回升，但粉巷君走訪榆林發現：民間借貸暴露出來的三角債、資金鏈斷裂問題重創了榆林的經濟與個人之間的信用，而且這比煤價更難以恢復——要說榆林經濟全面回暖，還為時尚早。

有望迎來首家“上市公司”，這家公司啟示蠻多

破除榆林上市公司零魔咒的公司，叫做北元化工。

其位于陜西的工業重鎮——神木縣錦界鎮。依附附近的煤炭、原鹽資源，出產PVC、燒堿、水泥、電石等產品。

北元化工總經理史彥勇介紹：“北元化工年產聚氯乙烯約110萬噸，占全國PVC年產量的7%。”以125億總資產，在國內同類企業中排行第三。近年，北元化工的財務狀況良好。2015年實現營收65.72億元，凈利潤2.48億元，預計2016年凈利將維持在3.5億元至3.8億元之間。

據粉巷君（微信號：nbdfxcj）了解，PVC的需求地主要在南方，位于陜北的北元化工看似不占優勢，憑什么北元化工能持續盈利？

首次，原料區位上有優勢明顯。董事長劉國強稱：“我們辦公樓會議室地下深處就有約30米厚的鹽層。”得天獨厚的原材料優勢降低運輸了成本，保證了盈利空間。

多數煤企都在虧損線上掙扎，都喊著“勒緊褲腰帶”過日子。單靠運輸成本優勢就想順利上市，未免太容易了。

據粉巷君所知，北元化工熱電為化工和水泥提供電力、蒸汽，電石和燒堿產生的氣體則用來生產PVC；生產PVC的廢渣、粉煤灰又被用來生產水泥，在整個生產過程沒廢棄物排出，這就是陜北近年來一直倡導的“吃干榨凈”模式——既保護環境，又有效降低成本。

而北元化工一旦上市，將終結榆林沒有上市公司的歷史，這是更大的意義所在。

粗放型增長模式 VS 精細化增長的論戰

多年前，神木煤老板曾有一番看似不著邊際的論調：“企業不用細管，煤挖出來，裝上車皮收錢就行，而火車就在礦井口。”這在煤炭“黃金十年”也許并不是謬論，煤炭的暴利足以掩蓋粗獷生產揮霍的成本。

但當煤炭價格暴跌時，情形完全不一樣了。

近年來，粉巷君也聽聞，榆林煤炭企業哀鴻一片。而反觀北元化工等企業，其采用混合所有制，國企與民營老板一同管理，少了國企的拖沓鋪張，多了民企的靈活節約；少了民企的短視，多了國企的有序。此外在國企資源配置優勢及吸引人才方面也有優勢。

粉巷君深有體會：煤炭市場景氣時，類似北元化工這樣的企業并不突出。眼下煤炭市場的回暖沒有明顯跡象，北元化工這類企業的優勢就凸顯出來了。

多年以來，榆林地方政府更青睞“短、平、快 ” 的投資方式，希望刀下見菜，任期內企業效益就能體現出來，但經過煤炭價格的這一輪“血洗”，原有粗獷式企業模式帶來的教訓已經足夠大了。

北元化工的案例一定程度上說明，在煤炭精細化利用、產業鏈延伸上，榆林、乃至陜北仍然大有可為。

對此，西安石油大學教授、陜西省區域經濟研究專家曾昭寧對此也深有體會。他認為，低附加值的煤炭已深陷產能過剩的“泥沼”，而發展煤炭深加工，精益生產，轉型生產市場上供不應求的產品成為榆林乃至陜北經濟的必然選擇。