教育板塊上市并購熱度不減 資產證券化速度有望提升

每經編輯｜每經記者 孫嘉夏 實習記者 張 韻 每經編輯 陳俊杰     

每經記者 孫嘉夏 實習記者 張 韻 每經編輯 陳俊杰

去年以來，體量龐大而分散的中國教育市場正面臨新一輪的上市并購潮。一方面，A股并購教育公司的熱潮仍在持續；另一方面，越來越多的教育企業宣布獨立IPO。據清暉智庫統計，2017年中國教育市場總規模將達到10萬億元。

8月14日，經濟學家宋清輝向《每日經濟新聞》記者表示，從中長期來說，產業資本正在教育市場加速“圈地”，對教育資產并購的熱度亦有增無減，預計教育資產證券化速度有望進一步提升。

教育證券化進程加劇

回顧國內教育資產證券化的發展歷程，2006年，新東方在美國上市，成為第一家赴美上市的教育機構；2014年，昂立教育借殼新南洋，A股市場迎來首只教育培訓產業股，拉開了教育資產在A股證券化的序幕。隨后兩年，成為A股上市公司外延教育資產、轉型教育行業的密集期。

今年7月，新東方創始人俞敏洪表示，“教育領域未來出現的上市公司，會是任何一個產業中最多的。能夠看到未來中國會有四五十家能達到幾百億元或者上百億美元市值的公司。”

事實上，教育產業化和教育資產證券化有一個系統化、體系化的長遠發展進程。相比2016年A股公司并購教育資產的大手筆，今年以來的相關并購案體現出數量多、規模小的特點。

據首控基金的統計數據顯示，進入2017年，A股公司并購新三板教育類企業或收購其他教育類項目的熱潮仍在持續。1~6月，A股上市公司發起的教育投資并購案就有22起，總金額超過172億元，主角包括皖新傳媒、首控集團、三壘股份、時代出版和百洋股份等。

此外，境外教育板塊也表現亮眼。2017年以來，宇華教育、民生教育、新高教集團順利實現在H股上市，博實樂教育成功在紐交所IPO。同時，H股市場上還有楓葉教育、睿見教育、成實外教育等內地教育股，美股則有新東方、無憂英語、達內教育等教育類中概股。

除了直接并購及上市，通過設立教育產業投資基金，也是眾多投資者布局教育產業的手段之一。互聯網教育研究院的統計數據顯示，2016年新增數百億元產業并購基金，其中僅2016年8月3日發起的君重威創幼教產業投資基金就高達50億元的資金規模。

對此，宋清輝表示，隨著國內教育產業升級和個性化教育需求的崛起，教育資產證券化呈現出加劇的特征。

民辦教育分類管理

自7月29日好未來市值首超新東方以來，好未來就一直穩居行業第一。但有行業報告顯示，目前新東方、好未來兩家教育巨頭的市場占有率亦不足3%。

一面是市場規模大，且巨頭企業市場占有率還不集中；一面是整個文化產業中教育類市盈率最高。因此，宋清輝分析稱，整體而言，教育類上市公司存在被低估的傾向，但是隨著教育類的上市企業越來越多，預計未來其估值不僅不會變低，反而會變得更高。

從目前來看，新三板已成為A股上市公司并購教育資產的“選秀場”。中信證券7月27日發布所謂教育行業研究報顯示，目前A股教育類上市公司共有57家，新三板教育板塊共有226家公司，創新層和基礎層各有31家和183家。

歷經新三板的規范化“培育”，不少教育類公司已成長為細分領域龍頭，其中華圖教育、龍門教育均先后獲A股上市公司青睞。此外，今年以來，在業績指標等綜合條件成熟的情況下，已有不少新三板教育類公司在積極謀求IPO登陸A股市場，佳一教育、行動教育、頌大教育、中信出版目前均已進入上市輔導期。

細看2016以來的相關并購案例，幼教、教育信息化、K12、職業教育及國際教育，已逐漸成為A股上市公司布局教育產業的五大細分領域。

宋清輝認為，教育資產證券化能夠讓教育機構通過資本市場得到大量的發展資金，從而提供更為全面的教育支持。教育行業的潛力非常大，教育資產證券化是產業發展的必由之路。

值得一提的是，《民辦教育促進法》新政將于今年9月1日正式實施，此次修法核心問題是民辦教育機構營利性和非營利性分類管理。宋清輝表示，隨著《民辦教育促進法》修訂案地方細則的明晰，無疑將會對教育資產IPO打下政策基礎。

“教育資產證券化有助于為擬上市企業注入更多的優質教育資源，能夠加速我國教育行業的多方面整合，提升教育產業的辦學質量和人才輸出質量。政府一直都很支持教育資產證券化的發展，預計2017年下半年，教育資產證券化的勢頭仍將延續上半年的態勢，呈現出迅猛發展的趨勢。”宋清輝進一步表示。