打擊內(nèi)幕交易 追究刑事責任不可或缺

每經(jīng)編輯｜曹中銘    

曹中銘

在9月29日證監(jiān)會舉行的例行新聞發(fā)布會上，新聞發(fā)言人高莉表示，監(jiān)管部門將進一步加大內(nèi)幕交易查處力度，重點打擊傳遞型內(nèi)幕交易。事實上，今年7月證監(jiān)會部署的專項執(zhí)法行動第三批案件即劍指內(nèi)幕交易行為，而傳遞型內(nèi)幕交易則是重中之重。

內(nèi)幕交易的危害性自不待言。來自證監(jiān)會的數(shù)據(jù)顯示，2016年以來，證監(jiān)會啟動內(nèi)幕交易初步調(diào)查386件，立案調(diào)查117件，對122起內(nèi)幕交易案件做出行政處罰，移送公安機關23起。在證監(jiān)會稽查執(zhí)法持續(xù)高壓態(tài)勢下，內(nèi)幕交易占全部立案案件數(shù)量的比例從之前高位的51%下降到24%。

盡管監(jiān)管部門在打擊內(nèi)幕交易違規(guī)違法行為上有所收獲，但內(nèi)幕交易已出現(xiàn)新變化。如2016年以來正式立案調(diào)查的內(nèi)幕交易涉案主體中，法定內(nèi)幕信息知情人直接從事內(nèi)幕交易占比約30%，通過親友、同學、業(yè)務伙伴等關系獲取內(nèi)幕信息產(chǎn)生的傳遞型內(nèi)幕交易占比近70%。這與以往內(nèi)幕信息知情人占比較高形成明顯的區(qū)別。傳遞型內(nèi)幕交易案例的泛起，客觀上要求監(jiān)管部門采取必要的措施進行應對。

綜合監(jiān)管部門通報的案例，內(nèi)幕交易呈現(xiàn)出的特點越來越明顯。如傳遞對象從法定內(nèi)幕信息知情人的直系血親向其他近親屬、朋友、同學等蔓延，內(nèi)幕信息傳遞的“群體化”、“裙帶化”特征明顯。內(nèi)幕信息類型從上市公司并購重組，擴展到“高送轉(zhuǎn)”、“股權結構變化”、等多個領域或環(huán)節(jié)。從傳遞范圍分析，多層、多級、多向傳遞型內(nèi)幕交易日漸增多，不僅“窩案”、“串案”頻發(fā)，且涉案人員數(shù)量及金額也隨之攀升。

客觀上，內(nèi)幕交易由于從傳遞對象、信息類型以及傳播范圍上出現(xiàn)擴散的態(tài)勢，因而涉及面更廣，且由于“窩案”、“串案”頻發(fā)，因此傳遞型內(nèi)幕交易的危害性更大，性質(zhì)也更加惡劣，這亦是證監(jiān)會將傳遞型內(nèi)幕交易列為重點打擊對象的根本原因。

基于對違法失信行為“零容忍”的態(tài)度，監(jiān)管部門對內(nèi)幕交易一直保持著高壓態(tài)勢。不過，在巨大利益的驅(qū)使下，市場上并不乏視法律法規(guī)如無物的鋌而走險者。有鑒于此，筆者以為，對傳遞型內(nèi)幕交易，有必要以打防結合的方式進行整治。

首先須完善制度建設。如根據(jù)《關于上市公司建立內(nèi)幕信息知情人登記管理制度的規(guī)定》，上市公司發(fā)現(xiàn)內(nèi)幕信息知情人進行內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息或者建議他人利用內(nèi)幕信息進行交易的，應當進行核實并依據(jù)其內(nèi)幕信息知情人登記管理制度對相關人員進行責任追究。由上市公司進行追責，無形中大大降低了威懾力。

筆者建議對該條款進行修改，無論是內(nèi)幕交易還是泄露內(nèi)幕信息者，都應該由證監(jiān)會啟動立案調(diào)查與處罰程序。而完善相關的制度建設，是整治傳遞型內(nèi)幕交易的第一步。

其次，現(xiàn)行《證券法》第74條對證券交易內(nèi)幕信息知情人進行了界定，而傳遞型內(nèi)幕交易之所以愈演愈烈，沒有監(jiān)管好內(nèi)幕信息知情人這個源頭是一大原因。如果內(nèi)幕信息知情人既不從事內(nèi)幕交易，也不把相關內(nèi)幕信息泄露出去，就不可能有傳遞型內(nèi)幕交易行為的發(fā)生。因此，監(jiān)管好內(nèi)幕信息知情人，是整治傳遞型內(nèi)幕交易的關鍵。

除此之外，筆者以為追究刑事責任是不可或缺的。此前監(jiān)管部門對于內(nèi)幕交易的處罰，往往以行政處罰與經(jīng)濟處罰為主，卻常常忽視了刑事處罰，這也是導致內(nèi)幕交易案件越來越多的原因之一。

其實，追究內(nèi)幕交易以及泄露信息者的刑事責任，早已有法律上的支持。如《刑事案件立案追訴標準的規(guī)定（二）》就規(guī)定，內(nèi)幕交易，或者泄露內(nèi)幕信息，或者明示、暗示他人從事內(nèi)幕交易活動，如果證券交易成交額累計在50萬元以上的，應立案追訴。而從眾多內(nèi)幕交易案例看，絕大多數(shù)都跨越了50萬元的門檻，但被立案追訴的卻不多見。如果內(nèi)幕交易違規(guī)者被追究刑事責任，再加上行政與經(jīng)濟處罰，其威懾力無疑會出現(xiàn)放大效應。

（作者為財經(jīng)時評人）