“醫(yī)藥一哥”姜廣策（3）：抓10倍醫(yī)藥牛股，要在這個領(lǐng)域，關(guān)鍵是打通這“任督二脈”！

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每經(jīng)記者 黃小聰 每經(jīng)編輯 吳永久

既然有行情，行業(yè)也在發(fā)生著變革，那么，機會該如何把握呢？而作為買股只買醫(yī)藥股的牛人，姜廣策本身又都是如何做投資的呢？

接下來的干貨可要收好了，透過他的一套選股邏輯，或許你也能從中找到投資醫(yī)藥行業(yè)的真正秘笈。

NBD：您認為，在醫(yī)藥行業(yè)，能稱得上是一家值得投資的上市公司，應該具備哪些條件？

姜廣策：歸根結(jié)底好的醫(yī)藥企業(yè)就是能源源不斷的研發(fā)出適合中國患者需求的產(chǎn)品的企業(yè)，并且在這個過程中掌握好投入與回報的關(guān)系，讓業(yè)績持續(xù)的增長，簡單一句話就是要么第一要么唯一，企業(yè)能把定價權(quán)掌握在自己手中。

NBD：聽您公司同事說，您經(jīng)常到處出差，您是否會親自去上市公司調(diào)研，您一般如何去了解一家醫(yī)藥行業(yè)的上市公司？

姜廣策：我經(jīng)常自己去上市公司，一年有很多時間泡在醫(yī)藥行業(yè)和企業(yè)活動中，了解醫(yī)藥企業(yè)的方式多種多樣，看年報是最簡單的方式，跟董事長做朋友是更進一步的方式，與行業(yè)上中下游各個環(huán)節(jié)的朋友去了解和相互印證也是個很好的辦法。

另外，我一般比較喜歡跑沒人關(guān)注的公司，現(xiàn)在醫(yī)藥行業(yè)接近300只股票，很多都沒有券商覆蓋，我就比較喜歡跑。而有的醫(yī)藥股，可能身邊親戚朋友在實際使用中就能反饋到不少有用的信息，比如某一種藥，他們用起來有非常好的效果，而對于這類公司，我會去做研究，而且有可能在沒去公司調(diào)研之前就會先買一點，不過之后也肯定還會去跟董事長見個面，了解董事長的愿景、規(guī)劃等方面。

還有我們基金在全國幾個最頂尖的藥科大學，例如中國醫(yī)藥工業(yè)研究院、沈陽藥科大學、中國藥科大學、復旦藥學院設(shè)立了德傳獎學金，通過獎勵品學兼優(yōu)的藥學博士，從藥品研發(fā)領(lǐng)域的人脈中去了解行業(yè)企業(yè)也是很好的辦法，總之，經(jīng)營好這個行業(yè)的人脈不愁沒有辦法。

NBD：關(guān)注到您提到，“過去十年醫(yī)藥指數(shù)上漲了近10倍，是A股表現(xiàn)最好的板塊，未來十五年隨著快速老齡化醫(yī)藥的空間更大，換句話說買醫(yī)藥股拿住，最好忘掉。”從您的角度來看，10倍的醫(yī)藥股在A股多不多，如果選到10倍牛股？

姜廣策：10倍的醫(yī)藥股非常多，到目前為止云南白藥從上市到現(xiàn)在漲了100倍，且醫(yī)藥板塊向來就是牛股輩出的板塊，整個板塊在過去10年有七年都是跑贏大盤的。

正如我所說的醫(yī)藥行業(yè)本質(zhì)是知識產(chǎn)權(quán)，是研發(fā)驅(qū)動型的行業(yè)，所以在挑選醫(yī)藥股時我最看重的就是其研發(fā)投入占營業(yè)收入的比重這個指標，目前國際一流制藥企業(yè)普遍的研發(fā)投入占比在20%左右，國內(nèi)企業(yè)目前還達不到這個水平。

我們就拿國內(nèi)醫(yī)藥股的龍頭恒瑞醫(yī)藥來做標桿，恒瑞在2016年報披露的研發(fā)投入占比是10.68%，如果能比恒瑞投入的還多那就是我重點關(guān)注的醫(yī)藥企業(yè)，而如果研發(fā)投入占比低于5%的藥企我一般就不太關(guān)注了。

至于怎樣找到十倍股，我認為還是要從研發(fā)和產(chǎn)品線的角度去考慮，假如目前市值在百億左右的醫(yī)藥股要成長十倍成為千億市值的話，那就意味著其年凈利潤應該是30億元左右，要具備如此盈利能力的產(chǎn)品我認為只有在生物制藥領(lǐng)域中才可能具備，例如新型疫苗、單克隆抗體藥物等，否則普通的化學藥、中藥和一般醫(yī)療器械的話是沒有可能達到這個利潤水平的。

了解企業(yè)的研發(fā)進展也是我調(diào)研企業(yè)時最為關(guān)心的問題，我喜歡藥企手握國家重大新藥創(chuàng)新項目越多越好，希望看到研發(fā)部門人員持續(xù)增加，處于臨床二期以后的研發(fā)項目進展順利，國家有關(guān)科研部門給予的支持力度越大越好，研發(fā)永遠是醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展的靈魂。

NBD：今年的行情，是否有讓你感受到比較煎熬？如果有，您對于自己的選股思路是否有過猶豫？未來會做哪些方面的調(diào)整？

姜廣策：從2016年熔斷后直到今年9月確實醫(yī)藥板塊的表現(xiàn)乏善可陳，這種情況在2011年到2012年底也曾經(jīng)出現(xiàn)過，那時的下跌就是由某省的唯低價是取的藥品招標引發(fā)的，但在2013年初醫(yī)藥板塊重振雄風，在2013年第一季度醫(yī)藥指數(shù)就漲了30%，眾多的醫(yī)藥股在2013年里紛紛翻倍。

所以我們經(jīng)歷過那種情況并無多少擔心，這個行業(yè)是每個人最基本的健康需求所決定的，這種需求的剛性無可替代，短時期的回調(diào)必然是新的上漲的起點，我們的思路從未動搖，對于熬不住的投資人我只想說這個市場上百分之九十多的人都是只看眼前的短期波動，投資行為基本被情緒控制，所以只需要看得稍長一點，更多從公司業(yè)務本身發(fā)展去考慮就可以笑傲江湖了，基本面堅實的醫(yī)藥股稍稍一跌就害怕賣出的投資者我更替他們惋惜。

NBD：在投資之外，您最大的愛好是什么？

姜廣策：看書，可惜沒多少時間。

（本文封面圖來自視覺中國）

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