萬科A漲瘋了！深鐵、寶能已浮盈600多億，但最大的贏家還是這位散戶……

新高復新高！萬科A(000002)又雙叒叕開啟連漲模式，股價創出歷史新高。1月16日，萬科A報收40.20元/股，全日漲幅達8.39%。那么，萬科的股東們盈利幾何呢？

一、深鐵：賬面浮盈近一倍

先看看第一大股東深鐵的賬單：

從去年和華潤簽約算起，深圳地鐵入股萬科才剛滿一周年。目前，深鐵持有萬科A約32.43億股，占萬科總股本的29.38%。

從成本來看，深鐵所持有的萬科A是分兩次買入的，交易總價不同：

第一次，2017年1月12日，深鐵與華潤簽署股權轉讓協議，華潤將其持有的16.90億股萬科A以371.71億元轉讓給深鐵，對應的每股轉讓價格為22.00元；

第二次，2017年6月9日，深鐵與恒大簽署股權轉讓協議，恒大下屬10家企業將其持有的萬科A合計15.53億股以292.00億元轉讓給深鐵，對應的每股轉讓價格為18.80元。

通過兩次交易，深鐵承接了萬科原第二大股東華潤和第三大股東恒大的所有股份，交易總價共663.71億元。

以萬科A今日收盤價算，目前深鐵持股總市值約為1303.69億元，賬面上已經浮盈639.98億元，接近翻番。

不過，對于深鐵而言，浮盈數字都是“浮云”。

按照官方的說法，深鐵是萬科的基石股東。深鐵曾表態，支持萬科的混合所有制結構，支持萬科城市配套服務商戰略和事業合伙人機制，支持萬科管理團隊按照既定戰略目標，實施運營和管理，支持深化“軌道+物業”發展模式。在萬科新一屆董事會中，深鐵提名并獲選的董事會成員占3席。

這都意味著，深鐵將在很長一段時間內都是萬科的重要股東，不會在二級市場上賣出萬科股票，萬科股價漲跌與它無關。

二、寶能：賬面浮盈近700億

在看看萬科第二大股東寶能的情況：

目前，寶能合計持有28.04億股萬科A股份，占上市公司總股本的25.4%。不過，寶能的這28.04億股萬科股票，按照持股主體不同，可劃分為三部分，分別是寶能“三駕馬車”：前海人壽、鉅盛華以及鉅盛華委托的九大資管計劃，各持有7.36億股、9.26億股以及11.42億股。

“三駕馬車”買入時點有先后，使用的杠桿利率高低不同，因而買入成本也不盡相同。

1.前海人壽

最早向萬科發起“進攻”的是前海人壽。

可查資料顯示，前海人壽最早買入萬科股票要追溯到2015年1月份。彼時，前海人壽還比較“靦腆”，只想做一個安靜的財務投資者，在萬科這只股票上“有進有出”，短炒為主。

直到2015年7月之后，A股巨幅震蕩，前海人壽轉身變成“門口的野蠻人”。2015年7月11日，前海人壽第一次舉牌萬科A。

在7、8月間密集增持萬科A，前海人壽旗下的兩只產品——海利年年和聚富產品分別以3.5億股和2.18億股位居當時萬科十大股東榜第四、十名。

此后，萬科公布的權益變動報告書顯示，自2015年6月至8月間，前海人壽累計持有萬科約7.36億股。經測算，前海人壽買入均價約13.22元/股至15.35元/股之間，累計增持總額約97.26億至112.97億元。

2.鉅盛華

就在前海人壽密集增持萬科A的同時，前海人壽的控股股東鉅盛華也大舉“殺入”萬科。

2015年7月25日，鉅盛華第二次舉牌萬科A。

在2015年8月份之后，“先遣部隊”前海人壽便止步不前，由鉅盛華充當主力軍，通過股權收益互換、融資融券等多種方式接連買入萬科。

此后，鉅盛華通過大宗交易方式回購了在券商手中的股票收益互換，將萬科的股權牢牢把握在手中。鉅盛華同時還在不斷“加杠桿”。在此期間，鉅盛華通過鵬華資產進行股權質押，質押萬科約6.59%的股份，同時也將前海人壽股權進行股權質押。

經測算，自2015年7月至8月間，鉅盛華（除委托資管計劃代持部分）累計持有萬科約9.26億股。鉅盛華（除委托資管計劃代持部分）買入均價約12.96元/股至14.56元/股之間，累計增持總額約120.03億至134.84億元。

按照行業慣例，券商、信托等機構對股權質押的股份，以上市公司市值約30%的比例予以配資。這意味著，鉅盛華上述質押6.59%的萬科所融到的資金畢竟有限。單純股權質押不解渴，鉅盛華轉而投向資管計劃。

3.九大資管計劃

2015年11月25日，鉅盛華與西部利得基金等三家機構簽署資產管理計劃合約約定，資管計劃可用于投資萬科A股股票，且資產管理人需按照委托人意見行使表決權。11月27日至12月4日，短短一周之內，三家資管機構管理的7只資管計劃共買入萬科A股票5.49億股，占公司總股本的4.969%。

至此，鉅盛華及其一致行動人前海人壽合計持有萬科A股股票22.11億股，占公司現在總股本的20.008%，取代華潤成為公司第一大股東。

坐上了萬科第一大股東的寶座之后，寶能系并未就此止步。2015年12月10日、11日，鉅盛華繼續通過資管計劃增持萬科1.91億股、7864.15萬股，耗資52.51億元。兩次增持后，鉅盛華及其一致行動人合計持股24.81億股，持股占比22.45%。12月15日，鉅盛華又累計買入萬科1.18億股，增持后，鉅盛華及其一致行動人合計持股25.99億股，持股占比23.52%。

此后不久，萬科緊急停牌重組。直到2016年7月4日復牌。剛一復牌，鉅盛華又通過資管計劃任性“買買買”。短短數日之后，寶能便宣布，累計買入已經萬科股份已經超過25%。

此后，萬科向監管部門舉報寶能九大資管計劃存在違法違規行為，而深圳證監局也介入，寶能方面才在持股25.04%一線止步。

根據萬科披露的舉報信，自2015年11月至2016年7月間，鉅盛華九大資管計劃累計持有萬科約11.42億股。九大資管計劃買入均價約18.89元/股之間，累計增持總額約215.70億元。

不過，九大資管計劃利率區間為6.5%-7.2%，購入萬科A股股票平均股價理論上要高于18.89元/股。

綜上所述：

寶能“三駕馬車”累計持有萬科28.04億股，占總股本的25.04%，買入總額為432.98億至463.50億元之間，買入成本約15.44元/股至16.53元/股。

以萬科A今日收盤價40.20元/股計算，目前寶能持有的萬科A股份賬面市值約1127.21億元，賬面浮盈約663.71億至694.72億元。

三、中小股東齊受益

除了深鐵、寶能兩大股東，安邦曾經在寶萬之爭中占有一席之地，它的盈利情況又是如何的呢？

目前，安邦旗下的若干保險產品合計持有萬科A股份約7.43億股，占總股本的6.73%。這部分股份均在2015年11月、12月間密集買入的，按照萬科當時發布的公告測算，安邦買入每股成本價約17元至22元之間，買入總額約為126.31億至163.46億元。

以萬科A今日收盤價計算，安邦持有萬科A股賬面市值約298.69億元，賬面浮盈約135.23億至172.38億元。

此外，被萬科管理層盛贊為“發揮中流砥柱作用”的萬科事業合伙人旗下的國信金鵬1號目前持有萬科A股份約4.57億股，另外，國信金鵬2號也少量持有萬科A股份，兩者合計持有萬科A股份約4.96億股，占萬科總股本的4.49%。

目前，暫無公開信息顯示國信金鵬1號和國信金鵬2號買入萬科股票的成本價。不過，萬科事業合伙人制度最早見諸報端的時間大約在2014年。

從2014年5月28日開始，代表萬科1320名事業合伙人的盈安合伙在二級市場連續四次買進萬科股票，累計投入12.44億元，持股比例驟然增至1.34%。此后，盈安合伙管理下的國信金鵬1號和國信金鵬2號持續增持萬科股份，直到寶萬之爭爆發。

如此算來，國信金鵬1號和國信金鵬2號持股成本理論上要比寶能方面更低。

四、那些提前下車的股東們……

上面的那些萬科現任股東，說“浮盈幾何”也都是賬面的數字而已，至于那些“曾經擁有”的前任股東們，真正落袋為安了，有人歡喜有人愁。

先看看最早離場的華潤。

2000年8月10日，萬科公告，深圳經濟特區發展（集團）公司與中國華潤總公司簽署股權轉讓協議，將持有的深萬科5115.56萬股國有法人股一次性轉讓給中國華潤總公司，轉讓總價款2.28億元，占當時萬科總股本的8.11%。此外，華潤關聯單位華潤北京置地股份有限公司當時已持有萬科B股1707.35萬股，占比2.71%。

從上述公告中也可以看出，華潤成為萬科第一大股東付出的代價不超過3億元，拿到了萬科10.82%的股份。

華潤歷年從萬科獲得的分紅相當可觀，僅計算2009年以來的利潤分配，萬科每股的累積紅利達到2.16元，而華潤持有的16億多股份。也就是說，華潤在2009年以來獲得的萬科分紅就超過了30億元，遠遠超過其持股成本。

華潤轉讓價高達372億元，再加上其持股17年以來的分紅，累積獲得收益超過400億元。

隨后離場的恒大，就沒那種命了。

恒大在2016年7月左右加入戰局。當時萬科A股價已經在16元/股以上，隨著財大氣粗的恒大不計成本“買買買”，萬科A股價節節攀高，一度達到26元/股的階段性高點。到了2017年，恒大將持有的15.53億股萬科A股轉讓給深鐵，對價為292億元。按照公告的轉讓價計算，恒大虧損約70.7億元。

五、最牛散戶：從400萬元到53.87億元

俱往矣，最大贏家還看劉元生。

在寶萬之爭爆發之前，劉元生一直作為最大自然人股東占據萬科定期報告中前十大流通股東榜。

但寶萬之爭之后，劉元生被“擠”出十大流通股東榜，不過，記者去年參加萬科年度股東大會上還見到劉元生本人。

根據劉元生最后一次出現在萬科十大流通股東榜單是在2015年半年報中。數據顯示，劉元生持有萬科A約1.34億股，總股本的1.21%。

假若劉元生在此期間并未減持萬科股份，以今日萬科收盤價計算，劉元生目前持有萬科的賬面市值約53.87億元。

而劉元生的持股成本是多少呢？你一定猜不到。據《提問萬科》一書，劉元生是王石的好朋友，在萬科股份制改革時便已經買入萬科原始股。劉元生認購原始股加上二級市場買入股票的費用，共約400萬元。

從400萬元到53.87億元，這還不算萬科在此20年間的分紅，劉元生當之無愧是“A股最牛散戶”。

來源：證券時報·e公司 記者 周少杰