芯片行業投資要經歷逐漸成長、忍受損失的過程

每經記者｜李蕾    每經編輯｜葉峰    

近期，芯片行業成為了投資熱潮的焦點，不少機構都表達了自己態度和觀點。今天，《每日經濟新聞》記者專訪了國內規模最大的本土創投機構之一，深圳市創新投資集團有限公司（以下簡稱深創投）副總裁蔣玉才，與他一起探討芯片行業的發展之路。

蔣玉才指出，芯片行業分為多個不同的階段，政府資本和社會資本的參與程度各不相同。他同時表示，對芯片產業的投資，尤其是對其核心制造領域，要有一個逐漸成長、忍受損失的過程。“在虧損的同時逐漸積累經驗，然后向下一代產品發展，這中間需要經歷一個漫長的過程，需要國有資本的長期支持。”

不同階段資本介入程度有差異

蔣玉才介紹，根據芯片產業鏈的不同階段，可將其分為芯片制造、設計、分裝、測試等四個不同環節，資本也會進行區別對待，扮演不同的角色。

例如，目前不少機構投資的項目都集中在芯片的后端設計。“從比較實際的角度來說，芯片后端設計周期比較短、見效快、資金量需求也沒有那么大，相對而言也比較能夠獲得突破，這一點有利于商業資本、社會資本的介入。”蔣玉才坦言。

近期公開信息顯示，就在剛剛過去的3月，深創投也投資了一家專注于開發存儲芯片的半導體高新技術公司。

而在投資周期長、風險更大的芯片制造等環節，他表示投資主體或許應該有所轉變，主要由國有資本來承擔。

事實上，從過去的實踐中我們可以看到確實如此。2014年9月，國家集成電路產業投資基金股份有限公司（以下簡稱“大基金”）成立，初期規模1200億元，二期也正在醞釀中。大基金第一次以市場化投資的形式推動半導體產業鏈的發展，以直接入股方式對國內半導體企業給予財政支持或協助購并國際大廠。

不過正如蔣玉才所說，資本流動遵循著一定的市場規律。半導體行業芯片的投資邏輯本身與其他產業差別甚大，加之國內的半導體企業還相當分散，資本根據不同階段進入也有章可循。

應發揮國有資本的長期引導作用

蔣玉才表示，半導體芯片產業鏈需要的是源源不斷的資本和技術投入。在這其中，“國家隊”發揮著舉足輕重的作用，并且在早期還可以做好承擔虧損的準備。

“芯片設計環節可以市場化，比如我們也布局、投資了很多相關企業，但芯片制造這些環節應該以國有資金為主。哪怕出現虧損，也是一個逐漸積累經驗、向下一代產品發展升級的過程。國內的很多產業都經歷過一個比較類似的痛苦階段，比如曾經的顯示面板或者很多電子產品，芯片行業也是一樣。所以要在思想和行動上都做好準備，必須要經歷這個漫長的過程。”

他同時談到，如果在比較“重”的環節要吸引社會資本介入，國有資本要進行適度的結構化設計，并且讓利來承擔更多的風險，收益上也可采取更多激勵機制，“這樣整個體系的設計就比較完善了”。

蔣玉才還坦言，雖然從商業邏輯上來說，芯片產業的投資周期長、見效慢，不過一旦真正投入應用就很容易產生商業價值，回報也相當可觀。摩根士丹利的數據顯示，成功的半導體企業通常能夠獲得比40%更高的利潤率，而電腦、電子產品和其他硬件的利潤率往往甚至不足20%。“芯片設計完成后要交由制造廠商進行制造，并且進一步實現應用、落地，直到這個時候商業價值才能真正顯現出來。”