A股質押股數45個月來首度下降 大規模質押解除行動尚未出現

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證券時報記者統計發現，參照中證登數據，截至11月末，A股全市場質押股數達6406.53億股，環比下降0.37%，是2015年2月以來首次環比下降，打斷此前延續45個月的連續增長態勢。

個股層面，有24股在11月進行了較大量的質押解除，解除質押的股權比例超10%。不過，就全市場而言，大規模的質押解除行動尚未出現。

據記者統計，僅就解除質押行動來看，11月A股共解除質押164.1億股，環比增加15.05%，只是年內正常水平，與9月大致持平，低于8月的201.98億股。

有業內人士表示，盡管紓困基金已經陸續資金到位，但由于紓困基金落地需要一段時間，大規模的解除質押行動還需等待。

打斷45個月質押升勢

從2015年起，股票質押風險已反復被監管、機構和媒體所提示，但回顧質押數據仍讓人有點意外：質押股數在此前的45個月里一直在保持正增長，無一月下降，連回調都沒有。

相較于市面上常用的質押市值，質押股數是更穩定的觀察指標。

較明顯的例子是，質押市值在今年3月末曾達到6.41萬億元的峰值，后續由于股價持續走弱，質押市值快速下降到4.5萬億元，但并不能認為質押風險有所下降，恰恰相反，此時質押風險隨著股價下跌而不斷上升。

參照Wind收錄的中證登數據，證券時報記者統計出2015年以來每月月末的質押股數。

數據顯示，從2015年1月末至2018年11月，全市場股票質押數量以月均2.35%的速度增長（算術平均），從2015年1月底的2160.38億股質押股數增長至2018年11月末的6406.53億股，增長幅度達196.55%。

同一期間，A股質押市值從2.73萬億元增至4.53萬億元，增幅為66.16%。

回顧47個月的歷史數據，2016年是股票質押股數的重要增長年。

在借助2015年的牛市勢頭后，A股質押股數在2016年1月末沖破3000億股關口，達到3026.56億股，不久又在2016年9月底沖破4000億股關口，達到4133.76億股。兩個時點的對應質押市值分別為3.68萬億元和5.03萬億元。

進入2017年，質押股數增勢雖有所放緩，但整體仍在延續，全年月均增速達2.04%。其中，2017年6月底，質押股數突破5000億股，達到5161.56億股，質押市值5.73萬億元。

2018年以來，雖然股市表現前高后低，但質押股數卻一路上升，終于在2018年3月底突破6000億股，達到6002.86億股，估算當時的質押市值達到6.41萬億元。

增長態勢在上月終于被打斷。

據統計，截至11月末，A股全市場質押股數達6406.53億股，環比下降0.37%，是2015年2月以來的第一次環比下降，不過，受股市回暖影響，整體質押市值卻環比上升。

質押股數為何下降？

盡管股票質押存量首次出現月度下降，但進一步的分析顯示，大規模的質押解除行動并未在11月出現。

據證券時報記者統計，以上市公司公告為統計維度，僅統計解除質押行動，今年來累計解除質押1774.85億股，平均每月解除質押161.35億股，這個數字可視為年內正常水平。

需要說明的是，上述統計僅為公開宣告的解除質押行動，不考慮新增質押，也不考慮股東的借新還舊操作。

記者統計發現，僅就解除質押行動來看，11月A股共解除質押164.1億股，環比增加15.05%，解除質押市值1142.96億元。解除質押股數方面，11月的情況只是年內正常水平，與9月的160.14億股大致持平，但低于8月的201.98億股解除規模。

市值方面，11月解除質押市值達1142.96億元，環比上升21.99%，也屬于年內較正常水平，低于9月的1203.31億元水平。

有業內人士表示，一方面是在中證登口徑下，11月份質押存量股數首次下降；另一方面，是上市公司公告口徑下，大規模解除質押行動尚未出現——如果兩者口徑未現大范圍沖突，一個比較合理的推測是：11月股票質押的新增量在下滑。但由于中證登未披露個股的具體質押記錄，目前仍無法測算出全市場的新增量。

不過，參照中證登口徑，截至9月末，質押股數環比正增長的個股有835只，10月末也有1332只，但到了11月末，質押股數環比正增長的個股驟降至499只。

125位大股東100%質押

觀察個股質押風險一般有兩個角度，一是觀察個股的整體質押比例，二是關注大股東質押股數占持股的比例。當后者過高時更容易產生強平風險，也容易對基本面產生影響。

據記者統計，參照Wind統計口徑，今年來質押超50%持股的大股東數量持續上升，截至12月4日，質押超50%持股的上市公司大股東達1206位，較1月末增加203位。

其中，質押持股比例達到100%的大股東達到125位。

就行業分布看，這125只個股主要集中在房地產、機械設備、化工和醫藥生物行業，分別對應個股16只、12只、9只和8只。

就質押市值看，以當前股價估算，在上述125位大股東中，有43位質押超10億元市值，有19位股東質押超20億元市值，有6位大股東的質押市值超50億元。

三六零大股東的質押規模在125位大股東中位居第一。數據顯示，天津奇信志成科技共持有三六零32.97億股，占公司總股本的48.74%，截至三季報披露信息，持股為100%質押狀態。

公告顯示，天津奇信志成科技將這部分三六零持股從2018年3月14日起質押給招商銀行深圳分行，質押截止日期為2023年6月29日。以當前股價估算，天津奇信志成科技共質押了市值759.9億元。

同樣質押市值超百億元，海航基礎大股東海航基礎控股集團質押22.49億股，占公司總股本的57.56%，質押市值達到122.14億元。