“鎂刻”半年報系列觀察之?：世茂房地產

每經記者｜吳抒穎    每經編輯｜林菁晶    

圖片來源：每經視覺部

每一家為業界所關注的房企，多少都是被貼上了標簽的。誠然標簽沒辦法代表一家房企的全部，但這是最簡單直接了解它的方式。

過去這半年，由于在并購市場上斬獲頗豐，世茂被貼上的標簽是，“并購王”與“白衣騎士”。在世茂重回積極擴張賽道之后，它又在外界的期許之下背負上“重回前十”的目標。

一位龍頭房企總裁在上任之初曾經說，“標簽很難代表一個人的全部”，它同樣不能夠代表一家房企的全部。

2019年上半年，世茂房地產以1003.5億元的銷售金額，位列房企第12。

2019年以來世茂房地產股票K線圖

世茂總裁許世壇在2019年世茂的年中業績發布會上，將外界貼在世茂身上的這些標簽一一撕去。我們可以從中看到，一個沒有被標簽定義的、更真實的世茂。

今年上半年，世茂新增60幅土地，土地總價約788億元，權益前計容面積達1412萬平方米，其中900萬平方米是收并購獲取，占比約70%。

這是“并購王”標簽的由來。許世壇覺得，這個“稱號”是外界賦予的，他顯然更希望外界關注到世茂的并購邏輯。

許世壇說，“（世茂）要求并購項目的稅后利潤（率）達到10~12個百分點，毛利（率）接近30%。下半年我們會更加謹慎，對項目的利潤回報要求更高。”

超過30%的毛利率是一個十分難得的數字。在龍頭房企之中，鮮有毛利率能夠探高到這個區間的房企，房地產行業中利潤水平最優秀的中海地產，也將超過30%的毛利率定為鐵律。

世茂今年上半年毛利潤額為70.2億元，其毛利率也維持30.1%的穩定水平。核心利潤75.8億元，同比上升23.8%；股東應占核心利潤53.1億元，同比上升20.6%。

世茂曾經嘗過高負債的苦果，它深諳現金流的重要性。這幾年，世茂在財務方面十分穩健，即使在上半年積極并購的關口，其凈資產負債率也保持在59.6%的低位。

如果以拿地金額來衡量，788億元的確是一個非常龐大的數字。

龍頭房企之中萬科今年上半年的拿地金額為649.8億元，而根據中國指數研究院的統計，同樣以并購著稱的融創，今年上半年的拿地金額為680億元。

制圖：林菁晶

如此兇猛地參與并購，世茂渴求規模增長的雄心顯露無疑。它畢竟曾經一度成為TOP8的房企，外界也認為，“重回前十”對它應該是力所能及的事情。

許世壇也并不愿意接受“重回前十”的標簽。他說，世茂內部沒有這樣的想法和說法。如果最終銷售規模在15萬億，那肯定要在2500億元以上才能進入前十。

他對世茂的要求是，“長遠目標要超過行業平均增速即12%，世茂已經超過了40%。前20名也就20%左右的增速，但世茂近一兩年沒考慮這么多，而是希望增速能超過同等級房企。”

毛利率超過30%、增速超過12%，世茂的管理層顯然是對這家房企的未來有十分清晰的規劃的，否則具體的數據，不可能一一羅列張口就來。

如果能夠保持穩健的增長一直跑贏同行，是否“重回前十”，對世茂和它的投資者而言都不那么重要了。

畢竟融創憑借并購在五年內從十名開外坐上了第五名的座次，世茂曾經最好的排名是第八名，在積極并購和合理管控的加持下，“重回前十”還遠嗎？

（鎂刻地產原創，喜歡請關注微信號meikedichan）