王府井董事長回應免稅業務落地：今年實質運營爭第二，不排除海南重投入建免稅城

每經記者｜李少婷    每經編輯｜陳俊杰    

自去年6月突然獲得免稅牌照，傳統零售企業王府井（600859，SH）進入火熱的A股免稅板塊，市場關注度陡然提升。

5月28日下午，成為“免稅概念股”將近一年，王府井股東大會上，拿到牌照卻始終沒有落地運營的免稅業務依然是投資者們關注的重點。

王府井董事長杜寶祥在回應《每日經濟新聞》記者在股東大會上以投資者身份的提問時表示，正常進度下，今年王府井免稅業務將進入實質運營階段。另外，王府井在海南的免稅業務布局分為三步，島民免稅、離島免稅、全島免稅，既著眼于當下箭在弦上的島內免稅業務，又要為2025年“封島”后的海南市場地位打下堅實基礎，不排除在三亞、海口等地重資源投入。

需要說明的是，島民免稅相較于離島免稅而言涵蓋的商品類別范圍更大，但消費者只鎖定于擁有海南戶口或長期在島內生活及工作的居民，這部分客群的購買能力令業內保持謹慎態度。杜寶祥則認為，當前階段需要“乘東風”為未來的免稅市場做鋪墊，“零售并不是一蹴而就的，它一定有一個市場的培育、顧客的涵養（的時間）”。

而針對競爭方面的問題，杜寶祥稱王府井未來在海南市場“肯定做到第二位”。他表示，免稅市場除了當前的“正餐”外，還有很多待開發的領域，基于當前的免稅市場，中國中免的供應鏈毫無疑問是強大的，但免稅領域還有很多尚未被國人認知的商品，但以發展的眼光看，“王府井的供應鏈不輸給任何人（公司）”。

業務落地尚待政府“吹哨”，不排除重投入建綜合免稅城

隨著海南離島免稅政策的超預期落地，免稅成為2020年資本市場的熱門概念，諸多上市公司都表露出參與的意愿，甚至出現了“扎堆”申請免稅品經營資質的“盛況”。作為第一家獲得全品類免稅牌照的地方國企旗下上市平臺，王府井的股價曾在去年7月9日沖至79.19元/股，是其1994年上市以來的最高股價，不過，當前王府井的股價自去年8月以來已逐步回落至31元/股左右。

“為什么免稅業務還沒有開始運營？”5月28日，一位投資者在股東大會前向周邊的持股人詢問。這是投資者們廣泛關注的核心問題之一，在上證e互動上，多位投資者曾詢問王府井免稅業務的具體進展，言辭間表露出對王府井持牌后遲遲未實質運營的焦慮情緒。

股東大會上，杜寶祥回應免稅業務進展時表示，正常情況下，首都機場的口岸免稅店和海南的島內免稅店今年“肯定要開”，但最終還是要政府部門“吹哨”，原因之一是“到每個具體項目上都要有必要的程序，特別是最后都要經過財政部或國務院的批準”。杜寶祥表示，王府井在積極籌備，海南的島內免稅店隨時可以開業。

王府井的免稅品經營資質范圍涵蓋離島免稅、口岸及機場免稅、市內免稅等，其中，在政策落地及疫情背景下，離島免稅熱度最高。杜寶祥介紹，王府井在海南免稅市場的布局分為三步走，順序依次是島民免稅、離島免稅、全島免稅。

島民免稅是指《海南自由貿易港建設總體方案》中提到的，2025年前的重點任務之一：對島內居民消費的進境商品，實行正面清單管理，允許島內免稅購買。相較于離島免稅，島民免稅覆蓋的商品類別更多，但客群限制更大。而2025年之后，擁有免稅品經營資質在海南免稅市場將不是優勢，免稅市場的競爭者門檻趨近于無。

杜寶祥闡述道，王府井既著眼于當下，享受在“封島”之前擁有牌照資源的紅利，同時也為“封島”之后在整個海南免稅市場的競爭優勢奠定基礎，“公司不排除在三亞、海口重資產投入，建設以免稅、購物中心、奧特萊斯（等業態）于一體的綜合免稅城”。杜寶祥表示，王府井要為未來兩、三年后奠定扎實的基礎，因為屆時再進入海南免稅市場就來不及了。

免稅全鏈條部分環節存弱項，在海南爭“老二”

需要說明的是，王府井臨近“發車”的島民免稅主要針對擁有海南戶口或長期在島內生活及工作的居民，市內免稅店的發展階段也尚處較為初級的階段。

一位不愿具名的分析師認為，海南省人均收入水平較低，在購買免稅品的意愿及能力上遠低于目前由一線城市消費者，而后者才是疫情之下離島免稅快速發展的基礎。另外，一位正在參與競逐免稅品經營資質的企業的高管也表示，由于市場想象力有限，會更加謹慎地考慮是否加入島民免稅市場的競爭。

不過，杜寶祥認為，僅就目前來看，海南的免稅市場機會仍是最大的，他強調，從公司戰略層面，對所有類別的免稅業務都是同步推進的，即便當下回報沒有那么大，但是仍要為未來的市場做努力，“零售并不是一蹴而就的，它一定有一個市場的培育、顧客的涵養（的時間）”。

根據海南省政府方面的數據，2019年海南省免稅品銷售額約為150億元，2020年約為300億元，2021年則預計超過600億元。“我們判斷未來幾年之內，（海南的）免稅（市場）肯定過千億元。”杜寶祥表示，從目前來看，海南免稅市場真正的經營主體只有5家（注：指中國中免、中出服、深免、珠免、王府井），如果創造需求且供應充分，市場空間可能還會有增長。

杜寶祥介紹，2020年新競爭主體在海南開業的免稅店經營情況“一般”是受到多種因素的影響：其一，原有免稅業務的格局沒有改變，仍是中國中免一家獨大；其二，后期獲取牌照的運營商運營能力尚待提升。

王府井免稅業務的競爭優勢在于市場化，供應鏈能力、市場基礎、運營能力及業態豐富度、線上線下融合能力較高。但免稅業務是全鏈條的產業，王府井的短板在于在鏈條的某些環節上相對薄弱。

免稅板塊的龍頭是中國中免，其在海南市場目前也占據遠遠超過其他競爭對手的份額。杜寶祥回應王府井在海南市場的目標份額時表示，中國中免的市場基礎及影響力較強，難以挑戰，但王府井“肯定做到第二位”。

中國中免的一大競爭優勢就在于其供應鏈能力，這在很大程度上決定了免稅品的供應豐富度及價格的比較優勢。但杜寶祥認為，中國中免的供應鏈強是基于現狀的強，對于王府井而言，既要滿足顧客的基本需求，同時還要引導、挖掘市場，國外有大量的質優價低的、尚未被國人認知的免稅類別的商品還沒有進入國內免稅市場，除了大家目前認為的“口味”以外，王府井還要帶來更豐富的“口味”。

封面圖片來源：視覺中國