每經(jīng)熱評丨油價氣價暴漲攪擾全球 能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型還缺什么？

每經(jīng)評論員 杜恒峰

國慶假日期間，A股休市，但外圍市場卻經(jīng)歷了大跌-企穩(wěn)-大漲-再大跌-大反彈的劇烈震蕩，各個市場表現(xiàn)有差，但差別僅在于大漲大跌的幅度不同，歐美主要股指振幅在3%左右，而對全球經(jīng)濟波動更為敏感的亞太市場波動更為劇烈，其中恒生指數(shù)期間振幅為4.3%、韓國綜指振幅為5.2%，日經(jīng)225指數(shù)振幅更是高達7.88%。

全球市場震蕩，有市場對美國國債違約風險的擔憂，也與新冠疫情導致的全球供應鏈紊亂有關，但最主要的原因還是全球能源價格暴漲。

比如北京時間10月4日晚，國際油價盤中直線拉升，WTI原油期貨價格一度突破80美元/每桶，盤中漲超3%，刷新近七年來最高水平，當天道瓊斯指數(shù)下跌近1%。當?shù)貢r間10月5日，荷蘭天然氣期貨11月份合約大漲22%，收報117.9歐元/兆瓦時，創(chuàng)出歷史新高，年內(nèi)漲幅接近6倍，英國基準天然氣價格升至歷史新高，報330便士/撒姆，整個歐洲的天然氣期貨創(chuàng)下1550美元/千立方米的歷史新高，當天歐洲三大股指跌幅均超過1%。當?shù)貢r間10月6日，天然氣價格在暴漲之后又經(jīng)歷暴跌，10月7日全球股市迅速反彈。與恐慌的市場完全不同的是，能源類股票表現(xiàn)強勢，比如中石油和中石化港股長假期間分別上漲9.49%和5.7%。

能源價格上漲主要通過兩個方面影響市場。一是過高的能源價格將抑制需求，消費者（包括企業(yè)）要么直接減少能源消費，要么壓縮其他消費，經(jīng)濟由此減速，能源供應短缺的預期甚至還可能引發(fā)恐慌性消費，沖擊經(jīng)濟安全，比如近期英國爆發(fā)的燃油危機。

二是能源價格作為基礎產(chǎn)品，可能抬高整體通貨膨脹風險，央行不得不縮減寬松政策甚至轉(zhuǎn)為收緊，只要能源價格繼續(xù)上漲，央行收緊流動性的預期將一直存在，進而對股票市場構(gòu)成實質(zhì)性壓力，歐美主要央行事實上已有類似表態(tài)和實際舉措。

值得注意的是，在所有傳統(tǒng)能源當中，碳排放強度相對較小的天然氣價格近期上漲更為迅猛，在碳排放控制走在前列，能源轉(zhuǎn)型更為激進的歐洲，又正好是天然氣消費依賴程度最高的地區(qū)。但激進的能源轉(zhuǎn)型目標和現(xiàn)有能源供應的剛性結(jié)構(gòu)之間存在難以調(diào)和的矛盾，即能源消費仍在增加，但對傳統(tǒng)能源過快的壓降導致能源供需失衡，且這種失衡不會因為最近兩天天然氣價格的回落而有實質(zhì)改觀，能源價格上漲的壓力可能成為最近幾年的常態(tài)，并持續(xù)對資本市場構(gòu)成壓力。

和天然氣一樣，國慶假期煤炭價格同樣持續(xù)上漲。10月4日和5日這兩天，澳大利亞紐卡斯爾煤價就由約200美元/噸漲至280美元/噸，港股上市的中煤能源、兗州煤業(yè)國慶假日期間股價分別上漲13.11%和3.93%，而節(jié)前中國動力煤港口價已經(jīng)突破1600元/噸，繼續(xù)刷新歷史新高，海外市場以及山西因為大雨關停27座煤礦無疑會加大節(jié)后煤價繼續(xù)上漲的壓力。正如天然氣之于歐洲，當下煤炭價格對A股走勢同樣關鍵，在能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大背景下，只有確保傳統(tǒng)能源供應漲價的成本分解到高耗能電力用戶身上，理順價格機制、體現(xiàn)供需緊平衡下電力的稀缺性，才能根本上化解能源價格對于企業(yè)經(jīng)營以至于整個資本市場的負面影響。