每日經濟新聞 2022-01-04 13:11:30
每經編輯｜彭水萍
1月4日，2022年第一個交易日，期貨龍頭永安期貨大幅低開，隨后雖有反彈但快速回落至跌停，截至午間收盤，永安期貨跌9.99%報33.77元，總市值由500億上方縮水至491億元。
永安期貨于2021年12月23日登陸A股，到目前為止的8個交易日，不是漲停就是跌停，其中2021年最后一個交易日跌停，2022年開年第一個交易日繼續跌停。即使作為次新股，永安期貨股價的激烈震蕩也令投資者大稱意外，股吧中，有網友稱“割肉15個點交學費”，“我中簽了沒賣”。
消息面上，1月4日早間，“證券一哥”中信證券對永安期貨發布研報，罕見給出“賣出”評級。中信證券研究指出，永安期貨為A股主板上市的第三家期貨公司，凈利潤和凈資產行業第一；從一年以上的時間維度來看，商業模式和估值可能和證券公司趨向一致，當下我們額外給予公司50%的估值溢價，預計未來一年合理估值區間為225億-320億元。
公司目前市值500億元左右，對應2022年PB為4.4x、PE為35x，估值已不便宜；從未來一年時間考慮，未來一年目標價對應2023年1月的目標價，滿足中長期估值邏輯的起點。目前公司流通股為1.45億股，流通盤比較小，短期內次新股特征明顯，2022年12月23日為5.3億股流通股，流通盤將大幅擴大，預計公司估值將在未來一年趨向理性，公司股價相對市場存在下跌超過10%以上的風險，符合我們“賣出”評級標準，首次覆蓋給予“賣出”評級，取估值上限對應每股目標價為22元。
而以中信證券的估值下限225億元計算，相較永安期貨目前500億左右的市值已打折超五成。
中信證券稱，2018年以來，永安期貨公司經紀業務市場份額總體處于下滑趨勢。其中在上期所的市場份額從2018年的2.3%下降至2021年上半年的1.4%；在鄭商所的市場份額從2018年的2.4%下降至2021年上半年的1.7%；在大商所的市場份額從2018年的3.0%下降至2021年上半年的1.8%；在中金所的市場份額從2018年的2.2%下降至2021年上半年的1.85%。同時，公司的傭金率整體水平也面臨較大壓力，下滑趨勢和行業一致，但絕對水平明顯低于同業公司。
來源：每日經濟新聞綜合中信證券、公開信息等
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封面圖片來源：攝圖網-401696359
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