思源電氣研報：網(wǎng)內(nèi)新常態(tài)、網(wǎng)外再擴張，平臺生態(tài)助長跑【東吳電新團隊】

每經(jīng)AI快訊，5月13日東吳證券電新研究團隊“新興產(chǎn)業(yè)匯”公眾號發(fā)布了思源電氣研報。研報要點如下，電力設(shè)備頭部企業(yè)，平臺生態(tài)為增長賦能，經(jīng)營α突出；電網(wǎng)側(cè)：進入新型電力系統(tǒng)建設(shè)階段，公司專注挖潛，新品類步步為營、老產(chǎn)品維持優(yōu)勢地位；發(fā)電側(cè)：享有新能源并網(wǎng)帶來的β，SVG等電力電子裝置、升壓站相關(guān)一、二次設(shè)備有望快速增長；海外：EPC先行，帶動硬件解決方案銷售，海外替代進度加速。

盈利預(yù)測與投資評級：公司電網(wǎng)穩(wěn)步拓展、網(wǎng)外及外延業(yè)務(wù)增長更快，拓展空間大，我們預(yù)計公司2022-24年歸母凈利潤分別13.3億元、16.6億元、20.4億元，同比分別+11%、+25%、+23%，對應(yīng)現(xiàn)價（5月11日）PE分別18倍、15倍、12倍。可比公司均是一次&二次設(shè)備相關(guān)頭部企業(yè)、2022年P(guān)E為20倍。考慮到公司內(nèi)生+外延經(jīng)營α較強，2022年給予公司23倍PE，目標(biāo)價40.0元，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：電網(wǎng)投資不及預(yù)期，競爭加劇等。

(記者 湯輝)

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