賽力斯：AITO問界M9上市新科技加成，爆款基因貢獻業績增量（方正證券研報）

每經AI快訊，2023年12月28日，方正證券發布研報點評賽力斯（601127）。

事件：12月26日，問界M9及華為冬季全場景發布會在深圳舉行。由賽力斯汽車與華為聯合打造的全景智慧旗艦SUVAITO問界M9正式上市，系列車型官方指導價為46.98-56.98萬元，其中增程Max版46.98萬元、純電Max版50.98萬元、增程Ultra版52.98萬元、純電Ultra版56.98萬元。

問界M9新車定位全尺寸旗艦SUV，綜合性能表現優異：AITO問界M9長寬高分別為5230*1999*1800mm，軸距為3110mm，定位全尺寸旗艦SUV為賽力斯魔方平臺首款車型，采用CCA+Vehicle Stack架構，可實現不同的域控制器之間交互。新車搭載途靈智能底盤，提升行車動態安全性與舒適性，采用9000T一體化壓鑄后地板，車身結構強度與輕量化兼具。在熱管理層面，新車搭載TMS熱管理與BMS電池管理加持，電池安全與能效顯著提升，充電平臺層面，AITO問界M9具備800V快充架構，擁有4C的充電效率。

新車多項黑科技加成，新車智能化配置出色：AITO問界M9首發搭載多項華為汽車業務黑科技，包括華為AR-HUD、智慧投影大燈、華為SOUND等高端智能化配置，舒適性與駕駛體驗引領市場。在自動駕駛方面，華為預計在2023年12月開放全國無圖城市NCA，智駕能力行業領先。座艙大模型層面，AITO問界M9搭載華為鴻蒙座艙，盤古AI大模型上車讓小藝座艙交互更智能。

高端新能源空間廣闊，AITO問界M9具備爆款基因：2023年1-11月國內40萬元以上乘用車市場銷量達到132.5萬臺，其中新能源乘用車銷量為38.3萬臺，滲透率為28.9%，較新能源乘用車整體滲透率偏低，高端新能源乘用車市場成長空間廣闊。對比AITO問界M9競爭對手，我們認為其在車身尺寸、售價、安全配置、智能化表現方面具有優勢，我們預計M9月度銷量有望達到1.0萬輛，在一眾高端競品中脫穎而出，依托強大產品力成為AITO問界品牌另一爆款車型。

盈利預測：預計公司2023-2025年公司實現營收390.23/1249.66/1621.58億元，2023-2025年實現歸母凈利潤為-25.03/-7.69/22.45億元，對應PE分別為-47.21/-153.77/52.64倍，給予“推薦”評級。

風險提示：AITO問界M9銷量不及預期；高端新能源市場滲透率不及預期；多品牌車型發布導致行業競爭加劇等。

(來源：慧博投研)

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。

(編輯 曾健輝)