巴比食品：授予股票終落地，公司再上新征途（華鑫證券研報）

每經AI快訊，2024年1月10日，華鑫證券發布研報點評巴比食品（605338）。

事件

2024年01月08日晚間，巴比食品發布授予預留限制性股票及調整授予價格公告。

投資要點

▌授予股票終落地,考核目標清晰

公司擬授予激勵對象預留限制性股票16.30萬股，約占總股本0.07%，激勵對象包括中層管理人員及核心技術（業務）骨干12人，授予價格15.19元/股（首次為15.59元/股）。考核要求：以2022年為基數，營收目標值為2024/2025年增長率分別為32%/48%，觸發值為2024/2025年增長率分別為24%/36%；或扣非凈利潤目標值為2024/2025年增長率分別為32%/48%，觸發值為2024/2025年增長率分別為24%/36%。費用攤銷：本激勵計劃預留授予的限制性股票總費用為45.59萬元，2024-2026年攤銷分別為33.94/11.45/0.21萬元。我們認為此次股權激勵計劃落地，有助于綁定核心員工利益，進一步激發公司經營活力。

▌全國化布局穩步推進，持續開拓B端團餐客戶

公司在早餐連鎖行業經營多年，涵蓋早中晚的豐富產品線以及強大的新品研發能力，已發展成為國內中式面點知名品牌之一。單店趨勢上，公司全國化布局戰略加快推進，新市場陸續開辟，華東以外新市場逐漸進入成熟期，隨著公司在單一市場門店覆蓋率的進一步提升，規模效應釋放將提升公司經營效率。預制菜業務上，截至2023年底，公司已基本完成對現有團餐客戶的預制菜產品送樣階段，產品品質獲得認可，后續將加快備貨與銷售推廣進度。產能建設上，預計2024年1月末東莞工廠正式投產，2025年初、2025年下半年武漢智能制造中心項目（一期）、上海智能制造及功能性面食國際研發中心項目陸續竣工，隨著工廠陸續投產，公司產能得到穩定保障。

▌盈利預測

我們看好公司產品持續創新，持續發力團餐。根據授予股票方案等公告，我們調整公司2023-2025年EPS為0.88/1.04/1.19元（前值分別為0.95/1.07/1.21元），當前股價對應PE分別為23/20/17倍，維持“買入”投資評級。

▌風險提示

宏觀經濟下行風險、開店不及預期、團餐增長不及預期、原材料上漲風險等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)