金融行業產品面面觀系列（五）：主動ETF會成為市場新藍海嗎？（國海證券研報）

每經AI快訊，2024年1月17日，國海證券發布研報點評金融行業。

美國主動ETF市場概況與代表性策略：主動ETF出現于2006年，彼時美國ETF規模開始進入高速擴張階段，市場主流的ETF產品類型已較為完善，市場開始尋求產品的差異化發展。回顧2023年產品收益風險表現，主動ETF的收益分布更加集中，其波動水平明顯低于被動ETF產品。主動ETF產品1年期波動率平均為18.69%，被動ETF產品同期平均波動率為24.38%。無論是1年期、3年期還是5年期的平均收益和夏普比率，主動ETF的表現均優于被動ETF，表現出更強的獲取收益能力。

美國主動ETF產品的法規支撐與運作模式：美國主動ETF發展的關鍵轉折點為2016年和2019年，得益于產品管理的逐步放開，主動ETF從上市流程、持倉披露和創新品類等方面獲取了不同的驅動力，使得產品規模在2016年后開始快速提升。對于股票主動ETF來說，每日披露會導致許多競爭性交易者對資產管理公司的投資策略進行逆向解析和復制，甚至領先交易的問題。在美國，股票主動ETF的基金經理必須依賴SEC批準的幾種披露模型；歐洲部分市場則是要求基金經理在一定延遲后完全披露持倉。

主動ETF——國內產品市場新藍海：過去一年國內整體指增產品規模有所下滑，寬基ETF規模上行，但從收益表現來看，指增ETF在收益表現相對寬基ETF表現出了明顯的優勢，尤其是在中證500和中證1000等中小盤指數中。我們認為，指增ETF相對較好的業績與不及預期的規模擴張間，反映出了這類產品與場內投資者當前的需求特征的差異。參考海外市場，在ETF基金產品結構固化階段，主動ETF迎來快速擴張，2006年主動ETF出現以來，越來越多的新進機構選擇布局主動ETF。當前國內ETF規模仍在高速擴張，但股票型，尤其是行業主題類ETF當前規模增速不斷放緩，產品明顯轉向寬基化，以指數增強為代表的主動ETF可在寬基指數的基礎上增強收益，未來發展空間可觀。

風險提示：本報告所有分析均基于公開信息，不構成任何投資建議；若市場環境或政策因素發生不利變化將可能造成行業發展表現不及預期；報告采用的樣本數據有限，存在樣本不足以代表整體市場的風險，且數據處理統計方式可能存在誤差；中國與國際市場并不具有完全可比性，報告中相關數據僅供參考。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)