中信證券：復盤海外，探索化學品船東的第二增長曲線

每經AI快訊，中信證券研報表示，2022年以來，國內危化水運的頭部船東逐漸開拓海外市場，在內貿市場競爭中積累豐富運營經驗，重載率、大客戶收入占比等關鍵指標媲美海外龍頭，疊加船舶大型化、新船優勢和中方煉廠量質雙升的助力，未來借助化學品出海介入海外市場或成為培育第二增長曲線的優選。我們測算2025年全球化學品海運周轉量較供給的增速差由2024年1.2pcts擴大至2.5pcts，考慮海外化學品船舶老齡化嚴重及中方煉廠產能市占率提升，2026年供需差有望進一步擴大，或推動海外市場運價上行。復盤海外龍頭發展歷史，我們認為船舶大型化、新材料新設計的應用提升客戶黏性、打造適配高增長化學品的航線網絡、航線管理提升TCE水平、靈活調整COA和現貨合約結構或為實現收益最大化的四大抓手，國內頭部化學品船東或采取差異化競爭的策略積極參與國際業務，后發制人。