中國銀河給予鋼鐵行業推薦評級：否極泰來，關注政策利好預期帶來邊際變化

每經AI快訊，中國銀河11月9日發布研報，給予鋼鐵行業推薦評級。

本周國內鋼材市場價格震蕩下調，原料端對鋼材價格支撐有限。本周(截止11月07日)螺紋鋼均價為3588.6元/噸，較上周下跌57.0元/噸，跌幅1.56%;本周線材均價3812.2元/噸，較上周下跌53.4元/噸，跌幅為1.38%。本周熱軋板均價為3658.0元/噸，較上周下跌3.2元/噸，跌幅為0.09%;本周大中型材均價為3693.8元/噸，較上周下跌34.2元/噸，跌幅為0.92%。本周焊管均價為4021.1元/噸，較上周下跌8.71元/噸，跌幅為0.22%;無縫管均價4518.6元/噸，較上周下跌18.0元/噸，跌幅為0.40%。本周市場逐漸步入淡季，商家表示市場詢價減少，交易氛圍較為冷清。受寒冷天氣影響，商家出貨速度放緩，市場情緒偏謹慎，部分商品價格小幅下降。周中，隨著人大會議的召開和美聯儲降息預期，期貨市場止跌回升，市場情緒有所回暖。整體看基本面需求提振有限，鋼廠庫存持續增加，原料價格的底部支撐也相對薄弱，加之美國大選對市場情緒的影響，本周鋼材市場價格出現波動性下調。本周焦煤原料市場整體交易表現不振，現貨價格持續下滑，焦炭對成本的支撐顯得較為薄弱。焦化行業整體開工率在合理水平，維持正常出貨。但由于前期部分鋼廠對原料進行了補庫，目前焦炭的庫存量較高，導致鋼廠對焦炭的采購情緒較弱，對焦炭市場產生了一定的負面影響。總體來看，本周原料對鋼材價格的支撐作用較為有限。

24Q3鋼鐵行業整體業績承壓，特鋼供需格局強于普鋼。根據中國鋼鐵工業協會數據顯示，2024前三季度，重點統計鋼鐵企業累計營業收入4.54萬億元，同比下降6.87%;營業成本為4.31萬億元，同比下降6.14%;利潤總額289.77億元，同比下降56.39%;平均利潤率為0.64%,同比下降0.72個百分點。上市特鋼企業實現歸母凈利潤52.28億元，同比-33.61%;24Q3,上市特鋼企業實現歸母凈利潤14.02億元，同比-47.43%,環比-23.82%。基于特鋼企業綁定高端制造業需求，下游具備多元化、分散化的特點，供需格局明顯強于普鋼。

投資建議：隨著一系列增量政策的實施，黑色金屬預期向好，鋼鐵基本面保持穩定。預計在宏觀經濟政策的積極影響下，終端需求有望增長。我們認為多項政策有利于提升鋼鐵行業集中度，改善不平衡的供需關系，修復其盈利能力。隨著制造業轉型升級進程加快，高端制造行業的鋼鐵需求有望邊際改善。加之受益于下游航空航天、汽車制造等領域發展，特鋼消費前景較好，特鋼企業有望穩定增長。建議關注：基本面向好的特鋼板塊相關龍頭公司，普鋼板塊的政策利好預期帶來的邊際改善等。

風險提示：下游地產基建等需求不及預期的風險；鐵礦石、煤炭等原料價格不確定性風險；鋼鐵行業政策重大變化的風險等。

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(記者 王曉波)

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