公募基金連續(xù)加倉電子行業(yè)，抱團程度超過當年的大消費？分析來了

每經(jīng)記者｜任飛    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

近日，一則關于公募扎堆重倉電子行業(yè)的分析被熱議。一方面，公募基金連續(xù)加倉電子行業(yè)，抱團的程度已經(jīng)超過了當年的大消費，且這一變化早在去年二季度顯現(xiàn)，并且在去年四季度進一步加強；另一方面，圍繞新的抱團趨勢，業(yè)內也在看待抱團的風險，因為有前車之鑒，新的抱團跡象讓投資者多了幾分謹慎。

當然，基金抱團也需要客觀理性看待。從基金經(jīng)理角度來說，類似的抱團出現(xiàn)也體現(xiàn)出業(yè)內對價值發(fā)現(xiàn)的認可。對于資產配置的取舍，是否基于合理的投資邏輯和風險評估是關鍵。

公募抱團從大消費轉向電子？投資人開始謹慎

春節(jié)過后的首個交易周，A股市場的科技股備受關注，與此同時，圍繞機構配置的方向也被熱議。近期，有關“公募基金扎堆重倉電子行業(yè)”的探討不絕于耳，數(shù)據(jù)來自于去年基金四季報的統(tǒng)計。

結合Choice數(shù)據(jù)，《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，從去年二季度開始，公募基金對申萬電子行業(yè)的配置增加明顯。去年一季度末，公募基金對申萬食品飲料行業(yè)的配置占比達到13.32%，為所有行業(yè)最高；而從第二季度開始，連續(xù)三個季度統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)配置第一變成了電子行業(yè)。

公募基金連續(xù)加倉電子行業(yè)，數(shù)據(jù)上已經(jīng)多個季度超過當年的大消費，這不禁引發(fā)了對行業(yè)抱團投資的擔憂。有市場人士甚至表示，“絕大部分身家都買了基金，看到這個數(shù)據(jù)，我會睡不著覺的。我只有一個動作，把凡是買電子的基金，全部贖回。”

有這樣的擔心，一定程度上源于對行業(yè)內一些知名個股的業(yè)績擔憂。比如此前資金高度關注的寒武紀-U，其暫未實現(xiàn)盈利卻在二級市場上關注度很高。

此外，也有市場人士擔心基金的抱團風險中，最大莫過于回撤風險。從一個抱團到另一個抱團，歷史長河中并非沒有教訓，因此需要對抱團多留一份謹慎。

記者從最近三年的基金持倉變化中發(fā)現(xiàn)，以AI投資為代表的幾大重點行業(yè)當中，公募對通信、傳媒、計算機，甚至國防軍工等行業(yè)的配置比例提升都相對有限，其行業(yè)占比排名并沒有發(fā)生太大變化，唯獨電子行業(yè)從去年開始得到強化，連續(xù)三個季度的基金投資占比位列所有行業(yè)之首。

公募基金2024年四季度行業(yè)配置情況（部分）

數(shù)據(jù)來源：Choice，下同

公募基金2024年四季度加倉電子行業(yè)個股（部分）

不少主動型產品積極加倉

公募的重倉方向發(fā)生這樣的改變，離不開基金經(jīng)理的調倉意愿。但客觀來說，去年也是公募ETF大發(fā)展的一年，特別是一些寬基指數(shù)也納入了許多科技股，這使得基金配置電子乃至其他科技行業(yè)的占比有所提升。

2月10日，有華南公募界人士在同《每日經(jīng)濟新聞》記者交流時表示，“一方面，跟蹤中證A500指數(shù)的ETF會配置一些電子行業(yè)個股，有些個股市值較大；另一方面，主動投資的基金也在積極挖掘投資機會，從收益率角度來看也不錯。”

在該人士看來，今年以來主動投資的產品當中，有的收益率已經(jīng)超過40%，甚至在向50%發(fā)起沖擊。“主動投資的目的就是要找到市場上最有價值的投資方向，幫助投資人獲取收益，電子行業(yè)的配置偏高只能說大家英雄所見略同。作為專業(yè)的投資人，這也是他們的分內之事。”

因此，電子行業(yè)被公募重點配置，比例超過大消費，或也是專業(yè)投資人做配置的過程，而不是結果。從去年四季度的基金調倉來看，就電子行業(yè)配置而言，有的基金相較之前的變動比例超過40%。

以申萬菱信智能驅動為例，Choice數(shù)據(jù)顯示，該基金投資電子行業(yè)的規(guī)模占凈值比達到49.31%，較去年第三季度提升44.52個百分點，也是投資電子行業(yè)提升最大的一只基金。此外，還有浦銀安盛策略優(yōu)選、九泰天奕量化價值、工銀科技創(chuàng)新6個月等基金在去年四季度投資電子行業(yè)占比較去年第三季度提升明顯。

總體來看，去年第四季度，單就電子行業(yè)的增配，相較去年第三季度的行業(yè)占凈值比例來看，有69只基金提升了20個百分點以上（統(tǒng)計所有份額），另有3218只基金配置電子行業(yè)的比例有所增加。

業(yè)內人士：客觀看待“抱團”，注意控制回撤

從創(chuàng)造收益的角度來看，資金抱團某一類資產或是一種選擇，而不是最終的結果。換言之，倘若未來有更好的投資方向，基金的關注角度又不一樣。

但對于外界針對“抱團”帶來的影響，最直接的就是回撤的風險高，甚至抱團瓦解的風險高。畢竟從過去的經(jīng)驗教訓來看，基金抱團白酒、醫(yī)藥、新能源……最終的結果不盡如人意。

然而，有觀點認為，“抱團”應該更加理性客觀地看待。而作為基金經(jīng)理、基金持有人，也應該主動地控制回撤。

“對于股票型基金，股票資產的倉位下限是80%；偏股混合型基金的倉位下限是60%。這樣的底倉設置決定了產品的風險收益特征，可以說必然是有回撤的，尤其是一些主題型產品，而控制回撤一方面要靠基金經(jīng)理，另一方面也要持有人自己有意識。”有公募界人士在同記者交流時如是說道。

記者注意到，單看電子行業(yè)目前的估值情況，申萬電子行業(yè)指數(shù)的動態(tài)市盈率約58倍，已經(jīng)達到歷史最高估值78%分位處。雖說目前指數(shù)的估值不算低，但就一些個股的估值水平來看，處于低位的也有不少。

因此，投資者應理性看待基金抱團，避免盲目跟風。對于長期投資者，應關注抱團背后的產業(yè)邏輯和公司基本面，判斷其可持續(xù)性；短期投資者則需關注市場情緒和資金流向，靈活調整策略。總之，基金抱團并非絕對的好或壞，關鍵在于是否基于合理的投資邏輯和風險評估。

封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1133887502