一季度凈利同比翻倍！ “奶酪第一股”妙可藍多克難有“妙手”

每經記者｜范芊芊 丁舟洋    每經編輯｜文 多    

115%——這是剛剛過去的一季度中，“奶酪第一股”妙可藍多（SH600882，股價27.18元，市值139.18億元）的歸母凈利潤增速。放眼全國的上市公司，這樣的成績絕對屬于少數。公司逆勢增長的秘訣在哪？

看數據“績之亮”

在歸母凈利潤增速創下近3年一季度新高時，妙可藍多一季度實現營收約12.33億元，同比增長超過6%。其中，作為核心業務的奶酪業務收入同比增長超過17%。

由此可見，一季度，公司是典型的“增利又增收”，而且是凈利潤增速遠超營收增幅，內涵式增長態勢明顯。

這和前兩年的情況完全不一樣。過去幾年中，雖然公司營收保持了逐年增長，凈利潤卻整體增長緩慢。但對于企業來說，發展的關鍵還是在于持續盈利，沒有盈利，再多的營收都是無用功。

2024年是業內吐槽“牛奶難賣”的第三年。這從各大乳企近日發布的2024年財報中就能看出來，在乳企龐大的業務體系中，作為主力產品的液態奶增長乏力。

消費者研究與零售監測公司“尼爾森IQ”的數據顯示，2024年國內乳品全渠道銷售額同比減少2.3%，其中液態奶全渠道同比下滑3.7%。2024年，伊利、蒙牛、光明這三大國內乳企的液態奶業務營收分別同比下滑12%、11%和9%。

2025年，中國奶業依然面臨生鮮乳價格持續走低的困境。農業農村部市場與信息化司發布的《2025年3月鮮活農產品供需形勢分析月報》顯示，3月份，奶業主產省份的生鮮乳收購價為每公斤3.08元，環比跌1.0%，同比跌13.1%。

妙可藍多此前也遇到了不少問題，公司在2018年推出了大爆款兒童奶酪棒，但是隨著更多企業的加入，“價格戰”隨之而來，市場份額不斷被蠶食，利潤率也持續走低。

2023年，妙可藍多凈利潤下跌幅度同比擴大。對此，妙可藍多創始人、CEO柴琇去年也曾坦言：“（2023年）財務報表不好，我也很難過。我也在反思……”

看路徑“手之妙”

時隔一年后，妙可藍多在今年一季度實現逆勢增長的秘訣是什么？采訪中，《每日經濟新聞》記者得知，妙手有三。

其一，是產品的創新。從去年開始，妙可藍多推新品的速度開始變快，奶酪條、奶酪小粒、慕斯奶酪杯、一口奶酪……公司產品形態變得更多樣。妙可藍多用“汪汪隊”聯名款奶酪棒等產品穩住公司在兒童零食市場的地位，同時開始挖掘成人零食及家庭餐桌系列。

其二，是場景的拓展。“奶酪源自牛奶，又與牛奶不同，一個顯著的特點就是覆蓋場景更廣。”妙可藍多副總裁胡宗田今年4月底接受《每日經濟新聞》記者專訪時舉例說，奶酪可以融入全天——從早上的奶酪面包、午間的生酪拿鐵咖啡到晚間做菜時加的奶酪塊。而且奶酪不含乳糖，適合不同年齡段的人。

除了上述幾種直接面對消費者（C端）的渠道，妙可藍多還加大了與企業端（B端）的合作，這包括與餐飲品牌合作開發奶酪餡料、醬料等產品。B端領域的毛利率遠不及C端，但可以讓奶酪潛移默化地滲透到更廣泛人群的生活中。胡宗田介紹：“比如我們給奶茶品牌提供厚乳芝士，幫餐飲客戶一起研發芝士口味的產品。對他們而言，芝士的確不算便宜的原料，但只要加一點點，產品的風味就會大幅提升。”

其三，是成本的控制。拓消費場景是擴大營收規模的一種路徑，降成本則是提高盈利能力的另一種路徑。柴琇也曾表示，妙可藍多奶酪產品距離極致成本還有5%左右的空間。

“這是階段性的，不是一蹴而就的，它是全公司協同的結果——包括產品、采購、研發、生產、物流等環節。”今年4月的業績說明會上，柴琇以線上、線下的渠道協同為例談到，很多產品在抖音、淘寶等線上平臺先爆賣，然后逐漸引流至線下。

“如果說哪方面（對成本控制）貢獻最大，一個是研發，一個是采購，但更多的來自協同。”柴琇表示。

在采購端，降本的關鍵之一是尋找國產奶源替代，這件事妙可藍多已經做了一年半。去年，一家國內原輔材料供應商躋身妙可藍多前五大供應商之列，便是一大佐證。

“其間也遇到了一些困難，包括原料替換后客戶能不能接受、生產設備工藝如何調整等。但這個是不得不過的難關，（因為奶源替代）讓企業降了成本，也讓我們的奶酪原料有了自主可控的供應鏈護城河。”柴琇說。

在研發端，打造超級大單品則是降本的關鍵。“如果產品太多，沒有主力大單品，不管怎么做成本也降不下來，一定要有核心大單品。”柴琇說，如今奶酪小丸子、奶酪小三角都有發展成大單品的趨勢。這不是簡單的成本削減游戲，是一場通過規模化制造建立護城河的效率革命。當企業將資源聚焦于打造超級單品，供應鏈的邊際成本和研發費用率就會降低。

“更為重要的是，做奶酪就是在做產業鏈。生產奶酪的同時，也會產生很多副產物，比如乳清。（乳清）怎么使用？是當成污水排掉，還是變成高附加值的乳清蛋白、乳清粉或乳清飲料？副產品的產業鏈如果一開始不布局好，奶酪制造的成本就會一直居高不下。”柴琇說，把國產奶酪做起來的前提，就是要具備做整個產業鏈的能力。

柴琇提到的高附加值產品中，乳清蛋白對肌肉修復有好處，由此催生了運動營養市場。這一市場目前仍是進口產品主導，但為中國奶酪產業開辟了價值躍升的黃金賽道。從兒童零食到運動補給，從臨床營養到工業原料，奶酪深加工技術的突破正重構乳業價值鏈——提升奶酪深加工轉化率，釋放“百億級”產業紅利。這不僅是產品形態的迭代，更是乳業轉型升級的必經之路。