“獨(dú)角獸”沖刺上市，輔導(dǎo)團(tuán)多達(dá)33人，簽字頁(yè)快寫(xiě)不下了！投行人士：罕見(jiàn)，不清楚這樣操作的目的是什么！

每經(jīng)記者｜王海慜    每經(jīng)編輯｜程鵬 彭水萍    

日前，視涯科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)視涯科技）首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)工作完成報(bào)告發(fā)布。?

值得關(guān)注的是，在這份報(bào)告中簽名的國(guó)泰海通輔導(dǎo)人員竟多達(dá)33人，其中還有十幾名保代。如此龐大的輔導(dǎo)人員陣容在多位資深投行人士眼中都是比較罕見(jiàn)的情形。

公開(kāi)信息顯示，這33人基本都來(lái)自原海通證券。隨著今年合并完成，目前國(guó)泰海通的保代人數(shù)接近800人，排名行業(yè)第一。

30多人團(tuán)隊(duì)共同輔導(dǎo)一家企業(yè)

最近，視涯科技發(fā)布的首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)工作完成報(bào)告引發(fā)了業(yè)內(nèi)的關(guān)注。

圖片來(lái)源：視涯科技首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)工作完成報(bào)告截圖

這份報(bào)告的與眾不同之處在于，在最后的輔導(dǎo)人員簽名環(huán)節(jié)，有多達(dá)33人簽名。也就是說(shuō)，視涯科技的IPO輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)國(guó)泰海通一共派了33名輔導(dǎo)人員來(lái)為該公司提供服務(wù)。

根據(jù)協(xié)會(huì)披露的信息，這33人基本上都來(lái)自原海通證券，且大多是研究生學(xué)歷，有不少人近幾年才入行。值得關(guān)注的是，其中甚至有多達(dá)十幾名保代。?

從公告來(lái)看，視涯科技項(xiàng)目之所以會(huì)有如此多的輔導(dǎo)人員與今年有新增人手有關(guān)。2025年1月和3月，輔導(dǎo)工作小組分別新增3人、22人（其中2人目前已不在輔導(dǎo)小組）。而在去年10月的輔導(dǎo)備案報(bào)告中，輔導(dǎo)工作小組成員只有10人，且只有3名保代。?

對(duì)于視涯科技IPO項(xiàng)目的輔導(dǎo)人員規(guī)模，多位券商投行人士看過(guò)后都向記者表示，是較為罕見(jiàn)的情況。“一般不會(huì)有這么多人簽字，不清楚這樣操作的目的是什么”，某投行人士稱(chēng)。

某大型券商投行部門(mén)相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，“這個(gè)確實(shí)是第一次見(jiàn)，估計(jì)是因?yàn)閮纱髾C(jī)構(gòu)合并之后人員有些冗余，但是又無(wú)法考核。因?yàn)楝F(xiàn)在業(yè)務(wù)非常少，大家又都想在業(yè)績(jī)中有所體現(xiàn)，干脆就簽個(gè)字吧。”

某頭部券商資深投行人士表示，“這種情況應(yīng)該比較特殊，我估計(jì)是因?yàn)樗麄儯▏?guó)泰海通）用不了這么多人，他們擔(dān)心被裁，然后就在這個(gè)項(xiàng)目里盡量都多掛名。因?yàn)檫@個(gè)公司（視涯科技）規(guī)模不大，收入也比較少。”公開(kāi)信息顯示，視涯科技估值超百億元，為合肥新增獨(dú)角獸公司之一。不過(guò)，由于投入較大，截至2024年末，視涯科技尚未盈利且最近一期存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損。?

記者查詢了其他幾家由國(guó)泰海通輔導(dǎo)的公司近階段發(fā)布的輔導(dǎo)工作完成報(bào)告，未發(fā)現(xiàn)像上述這樣輔導(dǎo)人員超30名的情況，幾家公司的輔導(dǎo)工作小組的人數(shù)通常在10名以內(nèi)。?

雖然視涯科技的輔導(dǎo)人員數(shù)量過(guò)多可能屬于個(gè)案，不具有普遍性，但由此牽出的對(duì)“保代過(guò)剩”話題的討論卻并不少見(jiàn)。

2020年，業(yè)內(nèi)保代總?cè)藬?shù)一度出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。以上述視涯科技輔導(dǎo)工作小組為例，團(tuán)隊(duì)中十幾名保代的執(zhí)業(yè)登記類(lèi)別變更為“保薦代表人”的時(shí)間大多為2020年之后，有2名保代的變更時(shí)間為2024年。

然而這些年，業(yè)內(nèi)一直不乏保代可能過(guò)剩的聲音，自去年以來(lái)，券商投行業(yè)務(wù)的明顯下滑使得這一問(wèn)題格外凸顯。?

從各大券商2024年年報(bào)來(lái)看，行業(yè)投行收入大幅下降已是普遍現(xiàn)象。2025年一季度，上市券商投行業(yè)務(wù)凈收入合計(jì)67億元，在低基數(shù)效應(yīng)下同比小幅增長(zhǎng)5%，但仍在低位徘徊。?

與此同時(shí)，IPO持續(xù)趨冷也逐漸影響到IPO的前期環(huán)節(jié)。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年1～5月，輔導(dǎo)備案的擬IPO公司有122家。相比之下，2022年、2023年、2024年同期輔導(dǎo)備案的擬IPO公司數(shù)量分別為422家、333家、232家。

在這樣的背景下，不少投行人士紛紛改行，考公、赴上市公司任職等都是熱門(mén)選項(xiàng)。此外，此前多年保代人數(shù)持續(xù)增加的趨勢(shì)也在今年出現(xiàn)拐點(diǎn)。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2024年年末，行業(yè)內(nèi)保代總數(shù)為8812人，同比增加了180人。然而，今年以來(lái)，保代人數(shù)開(kāi)始明顯下降，截至6月9日，保代總數(shù)為8503人，較去年末減少了309人。?

但目前保代供求關(guān)系過(guò)剩的形勢(shì)仍未根本扭轉(zhuǎn)。2024年A股市場(chǎng)完成發(fā)行的IPO有102個(gè)，和2018年幾乎持平（當(dāng)年IPO為103個(gè)）。不過(guò)，截至2018年末，行業(yè)內(nèi)保代總數(shù)僅為3678人。

今年港股市場(chǎng)IPO較為活躍，融資額重返全球首位。“有些券商內(nèi)部已經(jīng)在號(hào)召考香港的證券從業(yè)證書(shū)了”，上述投行部門(mén)相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者。?

不過(guò)，對(duì)于投行人士而言，要參與港股的項(xiàng)目，從業(yè)人員需要參加港股市場(chǎng)的相關(guān)考試，申請(qǐng)相關(guān)牌照，甚至可能需要在香港工作，對(duì)一些從業(yè)者而言構(gòu)成了一定挑戰(zhàn)。

另外，在一些投行人士看來(lái)，今年來(lái)港股IPO市場(chǎng)其實(shí)并沒(méi)有大家看起來(lái)的那樣火爆。“港股今年到現(xiàn)在為止才發(fā)了30單IPO， 融資金額一共是700多億港元，其中僅寧德時(shí)代IPO就達(dá)到350億了。除了少數(shù)的明星項(xiàng)目，其他不少都是非市場(chǎng)化發(fā)行，也是比較難的。所以，今年港股IPO看起來(lái)很熱，但好項(xiàng)目也沒(méi)這么多。”上述資深投行人士表示，“相比之下，今年1～5月份，A股IPO還發(fā)了42單。但在審核上，A股會(huì)更嚴(yán)格。”?

記者|王海慜

編輯|程鵬?彭水萍?杜波 蓋源源

校對(duì)|金冥羽

封面圖及內(nèi)文圖來(lái)源：截圖

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