看好中國(guó)鋁企的競(jìng)爭(zhēng)力；重視航司利潤(rùn)拐點(diǎn)| 券商晨會(huì)

｜2025年7月10日 星期四｜

NO.1 中信證券：看好中國(guó)鋁企的競(jìng)爭(zhēng)力

中信證券指出，2024年，我國(guó)鋁企在產(chǎn)量規(guī)模和業(yè)務(wù)純度上保持全球領(lǐng)先地位，成本和盈利優(yōu)勢(shì)雖有收窄但仍然突出，且低估值優(yōu)勢(shì)顯著。我國(guó)鋁企在資源保障和分紅回報(bào)層面仍有提升空間。海外鋁企中，印度及中東鋁企在成本和盈利等維度優(yōu)勢(shì)逐漸彰顯，且中東鋁企還具備低估值優(yōu)勢(shì)。歐美鋁企雖占據(jù)資源領(lǐng)先地位，但成本短板明顯。該機(jī)構(gòu)看好中國(guó)鋁企的競(jìng)爭(zhēng)力。此外，印度和中東地區(qū)鋁企競(jìng)爭(zhēng)力逐步提升。

NO.2 中信證券：收益管理開啟良性循環(huán)，重視航司利潤(rùn)拐點(diǎn)

中信證券研報(bào)表示，2023年以來的數(shù)個(gè)旺季持續(xù)驗(yàn)證旅游的高景氣，航空尤其受益于長(zhǎng)假期的因私出行需求，客群中因私出行旅客占比提升，強(qiáng)化了旺季市場(chǎng)的彈性。年初以來，各政策持續(xù)引導(dǎo)民航業(yè)“反內(nèi)卷”，5月行業(yè)定價(jià)政策逐步優(yōu)化，需求的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)或使得各航司對(duì)暑運(yùn)定價(jià)更樂觀。4月以來國(guó)際油價(jià)的大幅下跌疊加國(guó)內(nèi)票價(jià)跌幅的收窄，預(yù)計(jì)二季度大航或?qū)崿F(xiàn)接近盈虧平衡的利潤(rùn)表現(xiàn)。目前油價(jià)波動(dòng)已緩解，預(yù)計(jì)大航2025年三季度或?qū)崿F(xiàn)50~60億元利潤(rùn)，創(chuàng)單三季度的歷史新高，票價(jià)是行業(yè)盈利修復(fù)及擴(kuò)張的最后一環(huán)，在緊供給格局延續(xù)、因私出游持續(xù)景氣的背景下，看好未來兩年航司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

NO.3 東吳證券：AI驅(qū)動(dòng)無人叉車技術(shù)持續(xù)發(fā)展，智慧物流有望迎來快速發(fā)展期

東吳證券研報(bào)表示，無人叉車的發(fā)展可追溯至自動(dòng)導(dǎo)引車（AGV）。 AGV技術(shù)發(fā)展至今已有逾60年的歷史，技術(shù)路徑已經(jīng)從磁導(dǎo)式、二維碼導(dǎo)航、激光SLAM發(fā)展至自主移動(dòng)（AMR），具備自主路徑規(guī)劃與動(dòng)態(tài)避障能力，能夠?qū)崿F(xiàn)高階協(xié)同。展望未來，無人叉車將不再是單一設(shè)備，而是深度融入智能物流系統(tǒng)，與自動(dòng)分揀、機(jī)械臂等設(shè)備協(xié)同作業(yè)，實(shí)現(xiàn)全鏈路智能化。2023年中國(guó)無人叉車滲透率僅1.66%，但隨著部署成本下降與AI賦能，市場(chǎng)有望快速增長(zhǎng)，未來成長(zhǎng)空間廣闊。

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