光伏反內卷治理持續深入，關注光伏50ETF（159864）

每經編輯｜趙云    

7月10日光伏50ETF(159864)上午快速上漲后全天震蕩，收漲1.94%。

資料來源：Wind

消息面上，近期中央財經委員會第六次會議提出“依法依規治理企業低價無序競爭，引導企業提升產品品質，推動落后產能有序退出”。

據集邦咨詢數據，光伏產業鏈積極報漲，月內價格將有所抬升。多晶硅廠商報漲，報價區間上調至4.5—5萬元/噸，但尚未觀察到在該區間的實際成交；盡管如此，多晶硅廠商依然展現出強烈的挺價決心。

近一年來，反內卷受政府重視程度持續提升，高層會議多次提及“內卷式”競爭相關議題。例如2024年7月政治局會議提出“要強化行業自律，防止‘內卷式’惡性競爭”。此外，在2024年12月中央經濟工作會議、2025年政府工作報告均明確提出相關的議題。

目前來看，反內卷措施主要包括三個層面：一是加強行業自律和規范企業行為，如工信部等部門開展的企業座談會、行業自律協會的各類倡議等；二是推動技術創新和產業升級，通過鼓勵技術升級等方式推動行業良性發展；三是推動落后產能有序退出。

政府及行業自律協會對相關落后產能的整治力度加大，行業層面看部分細分賽道產能端也已出現改善信號。以光伏玻璃為例，據卓創資訊，截至 25H1 國內光伏玻璃在產產能為 98340t/d，產能凈新增自24Q3至25Q1已維持三個季度為負。但25Q1下游需求推動價格回暖，國內出現短暫的復產和點火高潮，二季度產能新增明顯。但隨著搶裝結束，需求和價格回落，6 月開始國內光伏玻璃在產產能重新開始下降。

資料來源：卓創資訊，華泰證券

從報表看， 光伏行業當前各環節仍面臨供需失衡，其中硅料最為嚴重。硅料價格25Q1總體企穩，但由于產能利用率降低，成本有所增加。硅片、電池等環節毛利率已迎來環比改善。

資料來源：長江證券

總體上，本輪反內卷措施有望較大程度優化行業格局，推動供需走向平衡。行業或快速結束無序低價競爭，實現盈利端修復。同時或推動競爭力較弱的企業有序推出，頭部企業也有望較快整合資源，建議關注光伏50ETF(159864)。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

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