政策再放大招！下周行情繼續(xù)嗨？——道達對話牛博士

本周，大盤繼續(xù)上行，各大寬基指數周K線均上漲，創(chuàng)業(yè)板指數以2.36%的周漲幅領漲。板塊方面，銀行股繼續(xù)扮演YYDS的角色，再創(chuàng)新高；證券、保險也在發(fā)力。這樣的表現，給人一種牛市主升浪來臨的感覺。

不過，周五銀行股跳水，大盤也大幅回落，這是否意味著反彈行情面臨波折？后市機會又在哪里？今天，達哥和牛博士就大家關心的問題進行討論。

牛博士：達哥，你好，又到了我們周末聊行情的時間。你在周四的文章中提到一個需要思考的問題：“連最看不上銀行板塊的投資者都投降了，是否說明銀行板塊已經徹底高潮了？是否會迎來轉勢呢？”結果，這種擔憂在周五就被市場給予了一定的反饋，銀行板塊沖高后大幅調整，這是否意味著銀行板塊的行情告一段落了呢？大盤周五沖高大幅回落，是否意味著階段調整要展開了？

道達：在回答你的問題之前，我先說下市場迎來的利好。

保險資金長周期考核機制落地。從財政部印發(fā)的通知來看，將凈資產收益率由“當年度指標+三年周期指標”調整為“當年度指標+三年周期指標+五年周期指標”，權重分別為30%、50%、20%。這意味著三年、五年的長周期考核權重提升到了70%。

拉長考核周期，意味著險資會更加重視資產和負債的久期匹配、成本匹配，另外也有利于配置成長公司及科創(chuàng)類公司。

據南方基金測算，我國“長錢長投”的資金矩陣正在加快形成。隨著長周期考核機制落地，有望提升險資配置權益市場的積極性。保險資金增配股票資產、保險資金長期股票投資試點、2025年起每年新增保費的30%用于投資A股，這三項政策有望給A股帶來萬億元級別的增量資金。

達哥之前說過，2024年以來關于資本市場的政策，力度前所未有，政策密集程度也是前所未有，不能因短期走勢而一葉障目。

近期，隨著銀行、證券、保險、多元金融等板塊的上漲，市場又傳來了牛市來了的聲音。在達哥看來，A股的牛市其實早就已經來了，只是還沒有進入主升浪而已。所以，對中期行情要樂觀。

周五有幾個值得注意的板塊。

一是銀行板塊。近期工商銀行走出加速行情，這意味著板塊進入高潮。從本周四開始，“我們是斗不過銀行股的”這句話廣為流傳。

從銀行板塊周四到周五的表現來看，雖然工商銀行的大漲在一定程度上帶動了銀行板塊，但一些銀行股已經開始帶不動了，還有一些銀行股卻在調整。

結合周五銀行板塊的走勢來看，我認為，銀行板塊的行情暫時告一段落的概率較大。當然，這僅僅是階段行情告一段落，而不是中期行情告一段落。

二是證券與保險板塊。周五A股券商股的發(fā)力，是由港股券商股的大漲傳導的，并進一步帶動了大盤。保險板塊也是如此。

由于其是由港股傳導，并非A股券商股內生驅動，所以在行情的驅動力方面要打折扣。上一次出現這種情況是在6月25日，當時是由國泰君安國際的暴漲帶動了A股券商股。

大盤方面，上證指數最近的前期高點，其時間是2024年10月8日。從15分鐘K線圖來看，已經進入到了2024年10月8日的天量密集成交區(qū)，而這一天的成交額主要集中在開盤后的前45分鐘。從K線實體來看，3555點附近是重要壓力位。

從上證指數60分鐘級別的K線圖來看，要觀察是否會出現頂背離共振。如果出現頂背離共振，再結合大盤處于2024年10月8日的天量成交區(qū)，不排除大盤盤整或調整的可能。

從2024年10月以來的走勢來看，每一輪的波段調整行情，對調整行情的最終確認，都發(fā)生在已經調整了一段時間及一定幅度，這在歷史行情中是比較罕見的。

結合金融板塊的表現以及大盤可能盤整或調整來看，雖然不能盲目猜測是否迎來波段頂部，但不宜對行情過嗨，在交易上需要留一些心眼，適當謹慎一些，倉位也要根據情況及時調整。

牛博士：感謝達哥的分享，也就是要提防調整或提防行情走入波段末端。那么，在接下來的行情中，哪些板塊值得關注？

道達：近期的行情，多線并行。既有銀行板塊的特立獨行、證券保險助力大盤突破，也有AI硬件、游戲、創(chuàng)新藥等板塊的趨勢行情，還有“反內卷”方向與低位板塊的輪動。

今天特別要提下“反內卷”方向。我認為，這個方向可以和歷史上的煤炭行業(yè)來比較。煤炭行業(yè)的供給側結構性改革進行了幾年，才讓這個板塊迎來了大行情。而當前“反內卷”的時間并不長，不少行業(yè)的產能并沒有出清，所以在炒作時要保留一份清醒。

從行情脈絡來看，市場已經開始炒作中報行情，最明顯的莫過于CXO與稀土。

稀土板塊有兩個邏輯驅動，一是北方稀土經營業(yè)績實現大逆轉，市場預期稀土板塊業(yè)績向好；二是包鋼股份與北方稀土宣布調整稀土精礦關聯(lián)交易價格，這是2024年四季度以來稀土精礦日常關聯(lián)交易價格連續(xù)四個季度環(huán)比上漲。

CXO方面，藥明康德的營收及凈利潤均超出市場預期，博騰股份的扭虧速度比預期要快，這提振了市場對CDMO及CXO板塊的預期。

其他板塊方面，周五白銀價格大漲，其中，COMEX白銀大漲4.74%，創(chuàng)下了最近14年多的新高。金銀比第五次達到歷史峰值，驅動白銀價格修復。

之前達哥說過，從歷史來看，黃金牛市開啟一到兩年后，其他金屬大概率會跟隨。除此之外，有色板塊還存在美聯(lián)儲降息預期、一些金屬品類的出口管制等邏輯。

從細分行業(yè)來看，貴金屬、稀有金屬及小金屬的預期最好。

最后，達哥作一個總結：周五大盤沖高回落，結合大盤面臨壓力位、頂背離的潛在可能、銀行板塊沖高回落等現象來看，要提防階段行情進入末端的可能，當然這還需要更多信號的確認才行。雖然中長期行情的高度可期，但在短期操作上，可能要適當謹慎一點。

板塊方面，中報季來臨，可以關注業(yè)績超預期的板塊及公司。中期繼續(xù)研究以證券、保險、互聯(lián)金融為代表的非銀金融及金融科技，股價位置合適時可以關注。

PS：想了解達哥的更多觀點，或想和達哥交流，請關注微信公眾號“道達號”。

（張道達）

根據國家有關部門的最新規(guī)定，本手記不涉及任何操作建議，入市風險自擔。