公司快評︱增收不增利 + 10名股東“組團(tuán)”減持，亞信安全如何重獲市場信任？

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每經(jīng)評論員 杜宇

7月16日晚間，亞信安全（SH688225，前收盤價：20.17元，市值：80.68億元）拋出減持計劃：董事長何政實際控制的南京樂信等10家一致行動人，擬在未來3個月內(nèi)合計減持不超過1200萬股，占總股本的3%。以亞信安全7月16日收盤價20.17元/股計算，上述股東此次減持或套現(xiàn)約2.42億元。

消息一出，7月17日早盤股價一度跌近3%，市場避險情緒升溫。

表面看，本次減持并非實控人、董監(jiān)高親自“下車”，但“組團(tuán)”規(guī)模之大、金額之高，在科創(chuàng)板網(wǎng)絡(luò)安全板塊極為罕見，且時點頗為微妙：公司在2024年11月并表亞信科技，2025年Q1營收同比大增347%至12.9億元，卻同步錄得歸母凈虧2.27億元、經(jīng)營現(xiàn)金流為-6.86億元。高增長未能帶來高盈利，反而暴露出整合成本高企等隱憂。

對投資者而言，減持至少帶來三重沖擊：其一，2.4億元潛在拋壓相當(dāng)于近一個月日均成交額的1.5倍，短期流動性壓力陡增；其二，一致行動人集體“抽血”，易被解讀為內(nèi)部人對后續(xù)業(yè)績兌現(xiàn)信心不足，削弱長期持股意愿；其三，董事長通過多層架構(gòu)“間接”減持，雖規(guī)避了“實控人減持”標(biāo)簽，卻進(jìn)一步放大了治理結(jié)構(gòu)復(fù)雜、信息透明度不足的負(fù)面印象。

筆者認(rèn)為，亞信安全若想穩(wěn)住市場信任，必須拿出更硬核的動作：一是立即披露亞信科技并表后的詳細(xì)協(xié)同進(jìn)度與費用拆解，用訂單和毛利回升數(shù)據(jù)對沖“增收不增利”質(zhì)疑；二是在半年報前推出回購或核心員工增持計劃，用真金白銀抵消減持沖擊；三是嚴(yán)控費用端，向市場證明整合不是“燒錢買收入”。否則，一旦減持窗口期內(nèi)股價繼續(xù)下探，不僅后續(xù)融資窗口承壓，“網(wǎng)絡(luò)安全+數(shù)智化”的雙輪故事也難再打動投資者。