一線調(diào)研 | 科技金融新風(fēng)向：銀行授信少看財報多看“人” 助力企業(yè)以股權(quán)激勵留住“人”

每經(jīng)記者｜李玉雯    每經(jīng)編輯｜張益銘    

在科技企業(yè)競逐創(chuàng)新的浪潮中，金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)邏輯正在經(jīng)歷一場深刻變革——“人”的價值被置于科技金融決策及實踐的錨點。

每經(jīng)記者近期在調(diào)研中了解到，銀行在對科技企業(yè)的授信風(fēng)控中大幅降低傳統(tǒng)財務(wù)指標權(quán)重，轉(zhuǎn)而聚焦企業(yè)實控人經(jīng)驗、核心技術(shù)團隊能力以及知識產(chǎn)權(quán)儲備等，打破此類企業(yè)輕資產(chǎn)的僵局。針對科技企業(yè)最核心的“人才資產(chǎn)”，通過解決核心員工股權(quán)激勵資金來源等痛點以穩(wěn)固人才。與此同時，投行服務(wù)亦超越單純?nèi)谫Y，更致力于長期陪伴、精準發(fā)掘技術(shù)團隊潛力并重新定義企業(yè)價值。

從信貸審批到股權(quán)激勵設(shè)計，從價值發(fā)現(xiàn)到產(chǎn)業(yè)資源鏈接，“人”的創(chuàng)新力成為驅(qū)動硬科技突圍的核心引擎，同時也倒逼金融從業(yè)人員提升專業(yè)能力，做好信息傳遞的“翻譯官”、企業(yè)價值的“發(fā)掘者”。

科技金融，謀事在人，成事也在人。

打破財報分析思路，信貸審批更看重“人”

2022年，在漿體分散領(lǐng)域已深耕多年的上海三瑞高分子材料股份有限公司（簡稱“三瑞高材”）瞄準時機，進軍新能源板塊進行功能助劑材料的研發(fā)、制造和應(yīng)用，并在當年就研發(fā)出爆款產(chǎn)品，隨即在動力和儲能用鋰電池助劑材料上快速打開應(yīng)用市場，目前公司在細分市場份額位居國內(nèi)前三。

也是在這一年，三瑞高材從中信銀行獲得了第一筆貸款?！拔覀冞M入新能源、半導(dǎo)體領(lǐng)域后，研發(fā)周期、產(chǎn)品認證周期以及產(chǎn)業(yè)化周期相較以往都明顯變長，因此需要大量的資金投入。”三瑞高材CFO胡根生表示，不僅如此，新能源、半導(dǎo)體領(lǐng)域產(chǎn)品的質(zhì)量管控與以往工程領(lǐng)域的差別很大，比如對于金屬雜質(zhì)的控制非常嚴苛，這就需要對原先的產(chǎn)線進行改造，為此中信銀行在今年又給三瑞高材提供了5000萬元的授信。

回憶起這段合作歷程，三瑞高材創(chuàng)始人、董事長鄭柏存用“患難與共”一詞予以形容，而這背后也是銀行信貸審批邏輯正在發(fā)生改變。

中信銀行上海靜安支行行長李菁對記者表示，以前銀行是拿著企業(yè)的三大財務(wù)報表來評估，但是對于科技型企業(yè)而言，報表并不能充分反映企業(yè)的真實發(fā)展情況?！八晕覀儸F(xiàn)在有多種科技型企業(yè)差異化授信政策，采用‘標準化積分卡+分層審批’機制，財務(wù)數(shù)據(jù)的權(quán)重只占小部分?！?/p>

“相較于傳統(tǒng)報表，我們更多看重企業(yè)家的背景，企業(yè)研發(fā)能力、技術(shù)優(yōu)勢、核心團隊、專利質(zhì)量、資本運作等，充分挖掘企業(yè)無形價值等。加上對于企業(yè)所處行業(yè)的深入研究，我們才有信心堅定地站在企業(yè)家身邊一起克服困難，提供更多的金融支持助力企業(yè)實現(xiàn)飛躍?！崩钶颊f道。

同樣地，從科技型企業(yè)的視角來看，“我們更希望銀行能夠真正地理解和了解我們，能夠看到我們未來的發(fā)展，而非僅僅關(guān)注報表和房產(chǎn)抵押”。鄭柏存對記者表示，他們同樣看重銀行是否能及時響應(yīng)企業(yè)的需求，希望銀行能夠根據(jù)企業(yè)的業(yè)務(wù)特點，提供個性化的解決方案。

值得一提的是，這個過程也在倒逼銀行員工不斷提升自身專業(yè)性，從而做好科技企業(yè)的“翻譯官”。

“如今開展業(yè)務(wù)確實比以往更具挑戰(zhàn)性，我們需要用簡短的語言在信審會上，以盡可能專業(yè)的理解，把科技企業(yè)的核心價值、行業(yè)地位、市場規(guī)模等向信審解釋清楚。這就要求我們一線同事持續(xù)精進專業(yè)能力、拓寬視野，以便更深入地理解企業(yè)需求，從而提供更精準的定制化服務(wù)。”李菁說道。

人才是核心資產(chǎn)，以股權(quán)激勵留住“人”

“EDA（電子設(shè)計自動化）行業(yè)以研發(fā)人員投入為主，輕資產(chǎn)，但規(guī)模大?！鄙虾：弦姽I(yè)軟件集團有限公司（簡稱“合見工軟”）副總裁吳曉忠的一句話，道出了很多科技企業(yè)輕資產(chǎn)的共性。

這家以EDA領(lǐng)域為首先突破方向的專精特新“小巨人”企業(yè)，在2022年的早期階段即獲得中信銀行8億元授信額度，支持其EDA工具研發(fā)與市場拓展，助力其打造新一代世界級工業(yè)軟件。

合見工軟 圖片來源：每經(jīng)記者 李玉雯 攝

放眼芯片產(chǎn)業(yè)，EDA可謂是“芯片之母”，應(yīng)用于芯片的設(shè)計、制造、封測等多個環(huán)節(jié)。合見工軟副總裁吳曉忠用“小行業(yè)支撐大產(chǎn)業(yè)”來形象地描述這一行業(yè)?！癊DA和IP（具有知識產(chǎn)權(quán)核的集成電路芯核的總稱）整體全球市場年產(chǎn)值大約只有170億美元，但這個市場支撐了年產(chǎn)值5000億美元的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，進而支撐了年產(chǎn)值超2萬億美元的電子系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，可以說大家身邊的各種消費電子產(chǎn)品都離不開EDA?！?/p>

EDA同樣具有很高的技術(shù)壁壘?！白鳛橐患腋咝录夹g(shù)企業(yè)，人才是合見工軟最重要的核心資產(chǎn)，如何留住頂尖的專家、高新技術(shù)人才，這是很多科技企業(yè)都需要面臨的問題?！敝行陪y行上海分行科技金融中心副總經(jīng)理許麟說道。

隨著企業(yè)發(fā)展，不少科技企業(yè)開始計劃將股權(quán)授予高管和核心員工，使其共享公司收益。但對于個人而言，認購股權(quán)需要一筆不小的資金。過去，按照相關(guān)規(guī)定，銀行信貸資金不能流入資本市場、不得用于股權(quán)投資，員工持股和股權(quán)激勵也屬于這一范疇。

2023年，上海金融監(jiān)管部門在臨港等個別區(qū)域先行先試，允許部分銀行開展科技企業(yè)員工持股計劃和股權(quán)激勵貸款業(yè)務(wù)試點。2024年底，上海開始在全市試點科技企業(yè)“員工持股貸”，旨在為科技型初創(chuàng)企業(yè)高管及核心員工提供相應(yīng)的股權(quán)融資通道，將個人融資貸款專項用于股權(quán)投資注入科技企業(yè)，既為企業(yè)解決資金問題又支持了員工持股計劃，讓員工在未來有機會獲得公司股權(quán)收益。

一些銀行正在積極研究這項創(chuàng)新的貸款業(yè)務(wù)。許麟對記者表示，科技企業(yè)的員工持股計劃和股權(quán)激勵，以現(xiàn)金形式出資是較為通行的做法，比如員工以自有資金出資20%，銀行配置80%的貸款資金，期限十年，以員工收入等作為還款來源。

“通過銀行的股權(quán)激勵產(chǎn)品助力科技企業(yè)實現(xiàn)人才積累，穩(wěn)固核心人員，這也是當下正在積極探索的科技金融方向之一?！痹S麟說道。

長期跟蹤研究，做企業(yè)價值的“發(fā)掘者”

科技金融不止于銀行信貸，直接融資渠道同樣十分重要。

成立于2000年的凱賽生物（688065.SH），是一家以合成生物學(xué)等學(xué)科為基礎(chǔ)，利用生物制造技術(shù)，從事生物基新材料的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的高新技術(shù)公司，目前業(yè)務(wù)主要聚焦聚酰胺產(chǎn)業(yè)鏈，其產(chǎn)品可廣泛應(yīng)用于紡織、醫(yī)藥、香料、汽車、電子電器、日用消費品、新能源、現(xiàn)代運輸、現(xiàn)代建筑等多個領(lǐng)域。

凱賽生物 圖片來源：每經(jīng)記者 李玉雯 攝

2020年8月，中信證券作為獨家保薦人、主承銷商，助力凱賽生物以“合成生物第一股”的形象在科創(chuàng)板上市。今年3月，凱賽生物向特定對象新增發(fā)行股票，中信證券又作為聯(lián)合保薦人、聯(lián)席主承銷商，助力企業(yè)成功增發(fā)。

回憶起凱賽生物的上市歷程，中信證券投行委項目負責(zé)人孟夏感慨價值發(fā)掘能力的重要性。

“很早前，我們就已接觸凱賽生物，當時就比較看好公司未來的成長空間和價值，于是陪伴其一同向前發(fā)展?？苿?chuàng)板推出后，我們覺得是一個好的上市契機。從凱賽生物的產(chǎn)品來看，很多人第一反應(yīng)可能會是化工品，而如果按照化工品的邏輯去進行估值，其實也就把凱賽生物的核心競爭力和價值抹殺掉了?！泵舷恼f道。

他進一步解釋道：“我們在跟公司創(chuàng)始人及核心團隊做了大量交流后總結(jié)出，凱賽生物本質(zhì)上是一家生物技術(shù)平臺公司，它的底層技術(shù)是合成生物和生物制造，比如菌種的篩選和基因的改造，生物反應(yīng)環(huán)境和條件的控制，以及生物反應(yīng)產(chǎn)品的提純等，它的產(chǎn)品應(yīng)用也并不局限于化學(xué)材料領(lǐng)域，所以我們應(yīng)該以生物公司作為對標。而在當時的資本市場里，A股幾乎沒有這類公司，于是我們拿著全球市場圖譜篩選生物科技公司去給公司做定價，同時也在A股市場中開辟了合成生物這一新的賽道。”

凱賽生物副總裁、董秘臧慧卿對記者表示，中信證券能夠準確地定位公司核心技術(shù)，離不開長期的跟蹤研究?！拔覀兊募夹g(shù)門檻比較高，并且在產(chǎn)品端的下游應(yīng)用還要跟眾多成熟的傳統(tǒng)化工產(chǎn)品競爭，這就要求我們上游技術(shù)工藝要非常突出，依靠的就是前端的研發(fā)實力。要把這個行業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新性和競爭力給投資者說清楚，本身就很不容易。”

協(xié)同資源支持，做產(chǎn)業(yè)鏈接的“搭橋者”

“到2029年，全球光模塊市場規(guī)模預(yù)計會達到300億美元，市場前景很廣闊。”上海橙科微電子科技有限公司（以下簡稱“橙科微電子”）總經(jīng)理王琿對記者表示。

橙科微電子聚焦高速光通信芯片賽道，其自主研發(fā)的DSP（數(shù)字信號處理）芯片已打破了國外的技術(shù)壟斷，突破了國內(nèi)高速光通信領(lǐng)域關(guān)鍵芯片的瓶頸，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于云計算、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、5G通信、智能制造、人工智能網(wǎng)絡(luò)等領(lǐng)域。

“橙科微電子是目前為止全球范圍可以量產(chǎn)50G以上高速DSP芯片的三家廠商之一，也是國內(nèi)企業(yè)中的唯一參與者。”王琿對記者表示，目前其產(chǎn)品已出貨至國內(nèi)的5G模組廠商及各大電信運營商，并且在今年規(guī)劃了100G系列的多款DSP芯片量產(chǎn)工作。

“對比目前A股上市的眾多芯片公司，橙科微電子尚未有可比企業(yè)，具備獨特性和稀缺性?！敝行抛C券項目負責(zé)人趙耀說道。

基于此，去年12月，中信證券子公司中信金石旗下基金領(lǐng)投了橙科微電子，助力企業(yè)完成金額達數(shù)億元的D輪融資，持股比例4.7%，并協(xié)助企業(yè)進一步拓展商業(yè)銀行信貸資源。直接和間接融資不僅為橙科微電子的研發(fā)投入提供了堅實的資金保障，而且為其產(chǎn)能擴建和市場開拓提供了源源不斷的動力。

這也是中信集團“協(xié)同生態(tài)”的一個縮影，今年4月，中信集團制定科技金融行動方案，構(gòu)建起“以股權(quán)投資為主、‘股貸債保’聯(lián)動”的多層次接力式科技金融服務(wù)支撐體系。依托“金融全牌照+產(chǎn)業(yè)全覆蓋”的資源稟賦，中信集團旗下涵蓋銀行、證券、信托、保險、基金、期貨、資產(chǎn)管理等多個金融業(yè)態(tài)，同時在汽車零部件、特鋼、農(nóng)業(yè)、出版、低空經(jīng)濟、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等實業(yè)領(lǐng)域廣泛布局，具備強大的產(chǎn)業(yè)整合能力。

據(jù)了解，除了“真金白銀”的支持，在產(chǎn)業(yè)資源協(xié)同方面，中信證券正在積極“牽線搭橋”，助力橙科微電子拓展與汽車產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)合作，聯(lián)合研發(fā)車載光通信DSP芯片，進而切入萬億元級智能汽車供應(yīng)鏈，進一步提升其在業(yè)內(nèi)的影響力與聲譽。