周末重點速遞丨重磅發布！事關人工智能；券商聚焦穩定幣和“反內卷”配置機會

每經記者｜楊建    每經編輯｜肖芮冬    

（一）重磅消息

據新華社報道，國務院總理7月26日在上海出席2025世界人工智能大會暨人工智能全球治理高級別會議開幕式并致辭。圍繞如何把握人工智能公共產品屬性、推進人工智能發展和治理，提出三點建議。一是更加注重普及普惠，充分用好人工智能發展的已有成果。二是更加注重創新合作，力求更多突破性的人工智能科技碩果。三是更加注重共同治理，確保人工智能在造福人類上最終修成正果。

（二）券商最新研判

信達證券：當下市場具備政策和流動性驅動牛市的條件

牛市重要的驅動力量之一是股市政策驅動股權融資減少。2023年下半年以來，隨著股權融資規模的下降，股市的供需結構也在扭轉。當下市場也具備政策和流動性驅動牛市的條件。

戰略上，2025年下半年可能會出現類似2014年下半年的突破，戰術上要等待經濟或政策的催化。估值位置偏低、上市公司盈利偏弱、政策基調積極、各類主題機會活躍，這些很像2013年~2014年年中和2019年的震蕩市，最終的結局大概率是更全面的牛市。戰術層面，之前突破的臨界點均有政策和經濟高頻數據催化，目前需要等待觀察1~2個月。

行業配置方面，穩健策略包括非銀、銀行，指數權重大且機構低配。需要輪動的策略上，比如新消費、AI。有新的產業邏輯，有利潤兌現但尚未展現出利潤高彈性。AI中更看好傳媒，因為目前傳媒在AI各細分行業中估值較低，AI下一波產業邏輯變化重點關注應用變化，傳媒中部分細分行業如IP等也有新消費屬性。再如軍工&有色，供需格局好，受宏觀經濟和風格變化影響小，地緣沖突事件催化較多。

（三）券商行業掘金

國金證券：穩定幣產業鏈生態深度解析

穩定幣是加密資產的一種，憑借價值穩定成為虛擬資產中的計價工具，當前規模已超2600億美元。穩定幣價值與其他貨幣、商品或金融工具掛鉤，兼具法幣的穩定性與加密貨幣的可轉移性與可編程性，因此成為連接虛擬貨幣和法定貨幣的中介，即虛擬資產領域的一般等價物。

當前交易與支付是穩定幣的核心場景，穩定幣的穩定性使其成為投資者和用戶在價值存儲、加密資產交易中的核心選擇。

根據BCG估算，2024年約88%的穩定幣交易量用于中心化交易所（CEX）和去中心化交易所（DEX）之間的套利及流動性路由，穩定幣利用區塊鏈技術，具備交易成本低、結算時間迅速、全球可訪問性強等優勢，市場份額有望快速提升。根據BVNK預測，未來5年穩定幣占全球跨境支付額比重將從2024年的3%上升至20%。

當前穩定幣已成為全球發展趨勢中不可忽視的力量。穩定幣發展步入加速通道，相關生態有望深度受益。交易與支付是穩定幣的核心使用場景，虛擬資產交易平臺與跨境支付商也有望深度受益。

開源證券：“反內卷”的行情階段及后續展望

深度解析“反內卷”行情的持續性，行情持續發酵存在三大原因：1、“反內卷”政策層級高、頻次高，深受市場關注；隨后經歷了三輪的演變及層層加碼。2、“反內卷”行業籌碼干凈，存在較強回補動力；從基金二季報角度來看，典型的“反內卷”行業，基金配置比例仍然低于自由流通市值比例，籌碼出清干凈。3、當前市場風險偏好高位，對利好敏感；當前，政策穩定預期、市場資金承載力增強、投資者活躍度提升，以及主題主線的持續明確，正逐步成為驅動A股走強的核心動因。

展望“反內卷”后續行情：1、如果后續需求側政策缺乏持續性及力度，本輪“反內卷”行情或更多被定義為一輪反彈行情。2、如果后續需求側政策持續發力，形成了可持續、有力度的需求傳導至經濟，有效對沖收縮性政策，則市場可類比2016~2017年，資源品疊加部分“內卷”嚴重的科技行業，有望迎來一輪反轉行情。

細化到各行業“反內卷”行動全景：1、目前光伏行業中，“反內卷”行動集中在硅料，主要手段或以限制價格和收儲為主。（2）鋼鐵行業的“反內卷”行動主要以限制產能為主手段。（3）建筑材料的“反內卷”行動以行業自律為主，行業內企業較為團結。（4）汽車行業的“反內卷”行動以規范經營為主，例如統一賬期等。（5）煤炭行業或通過行政干預、嚴格規范產能防止惡性競爭。（6）生豬養殖以行政控產及出欄體重管理推進“反內卷”行動。

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