李嘉誠旗下和黃醫(yī)藥，股價閃崩！公司囤積現金近百億元，大幅減少在中國以外的研發(fā)投資，此前大手筆出售中藥資產套現

每經編輯｜段煉    

李嘉誠旗下和黃醫(yī)藥（00013.HK），股價突然崩了！

8月8日早盤，和黃醫(yī)藥股價開盤就跳水，截至中午收盤跌超15%，總市值207.21億港元。

消息面上，和黃醫(yī)藥8月7日晚發(fā)布中期業(yè)績不及預期，瑞銀下調了其2025至2027年收入預測，同時還下調了其港股目標股價。

業(yè)績不及預期，海外研發(fā)開支大降

瑞銀下調其目標股價

8月7日晚，和黃醫(yī)藥發(fā)布2025年中期業(yè)績，收入總額2.78億美元，同比減少9.16%；凈利潤4.55億美元，同比增加1663.32%，主要受惠于期內完成以45億元人民幣現金代價出售上海和黃藥業(yè)50%股權，截至報告期末的稅后收益為4.163億美元；每股普通股基本盈利0.53美元。

值得注意的是，和黃醫(yī)藥研發(fā)開支減少了24.4%至7200萬美元，其中在中國以外的研發(fā)投資腰斬。由于營銷團隊重組，銷售費用按年減49.3%至1390萬美元。

不過，和黃醫(yī)藥囤積了大量現金，截至報告期末現金及現金等價物和短期投資合計達13.65億美元（約合人民幣98億元），去年底為8.36億美元。

和黃醫(yī)藥非執(zhí)行主席艾樂德博士(Dr Dan Eldar)表示： “憑借穩(wěn)健的財務狀況、強勁的營運及令人期待的全新ATTC平臺，和黃醫(yī)藥已為踏入新的增長時期作好準備。隨著與中國生物科技公司的授權交易機會繼續(xù)得到跨國制藥公司青睞，合作也依然是我們的戰(zhàn)略重點之一。近幾個月來，市場情緒和表現顯著改善。中國本土的藥品政策和定價環(huán)境也反映出對創(chuàng)新藥開發(fā)的重點支持，商保創(chuàng)新藥目錄有望在今年晚些時候出臺，為未來建立多元化、多層次的醫(yī)療社會保障支付體系奠定了基礎。

我們計劃審慎并積極地部署資源，加快推進一系列來自創(chuàng)新ATTC平臺候選藥物的開發(fā)進程，包括在中國及海外同步開展臨床開發(fā)。我們二十年來在自主發(fā)現、開展大規(guī)模的關鍵性臨床試驗、與國際合作伙伴合作以及成功取得全球監(jiān)管批準方面所積累的經驗，將賦能我們帶來更多創(chuàng)新藥物，以滿足全球大量未被滿足的臨床需求。”

和黃醫(yī)藥首席執(zhí)行官兼首席科學官蘇慰國博士表示： “在2025年上半年，我們達成了多個重要里程碑，其中一些更是早于預期。6月初ASCO年會最新突破性口頭報告上公布的SACHI研究數據令人印象深刻，佐證了沃瑞沙® 在市場中的臨床實力及商業(yè)優(yōu)勢。這是針對EGFR TKI耐藥肺癌患者的全球首個基于生物標志物篩選的關鍵性研究，在此類患者中顯示出明確的臨床獲益。6月底，沃瑞沙®在針對該適應癥的中國上市申請?zhí)峤缓蟮牧鶄€月后就較預期提前取得批準，符合資格參與本年度的國家醫(yī)保藥品目錄談判。同月，基于FRUSICA-2 III期研究的積極數據，愛優(yōu)特®第三項適應癥用于治療腎癌的上市申請亦獲國家藥監(jiān)局受理，數據將于ESMO年會公布。繼3月獲批后，我們亦于7月推出我們的首款血液腫瘤藥物達唯珂®(TAZVERIK®，他澤司他/tazemetostat)商業(yè)上市。

我們相信憑借中國適應癥擴展及海外市場滲透率提升，2025年下半年銷售增長將重拾速度。近期，我們正推動來自關鍵技術平臺ATTC項目的多個候選藥物進入臨床開發(fā)，這將豐富我們的產品管線，并創(chuàng)造更多的合作機會。”

和黃醫(yī)藥表示，公司已有13種腫瘤候選藥物正處于各個臨床試驗階段，其中四種藥物（呋喹替尼、索凡替尼、賽沃替尼及他澤司他）已在中國內地獲批。截至2025年7月，呋喹替尼已于包括美國、歐盟、日本在內的全球30多個國家獲批或上市。賽沃替尼已于海外完成一項II期研究，并有一項III期研究正在進行中，若數據理想有望支持于全球提交新藥上市申請。公司的第五種候選藥物（索樂匹尼布）的中國新藥上市申請已獲國家藥監(jiān)局受理審評，有待批準。除上述候選藥物之外，公司的新藥發(fā)現及早期開發(fā)正專注于推進來自新一代ATTC技術平臺的候選藥物，目前已有多個分子處于臨床前階段。

對此，瑞銀發(fā)表研究報告稱，和黃醫(yī)藥中期收入按年跌9.2%至2.78億美元，遜于該行預期。其中，腫瘤/免疫學收入為1.435億美元，低于該行預期。凈利潤為4.55億美元，主要是完成SHPL處置，低于該行預期。該行下調公司2025年至2027年收入預測，其H股目標價由37.7港元下調至36.9港元，維持“買入”評級。

逐步剝離中藥資產，押注創(chuàng)新藥

公開資料顯示，和黃醫(yī)藥成立于2000年，為李嘉誠家族旗下企業(yè)。

值得一提的是，中藥領域曾是和黃醫(yī)藥發(fā)展的重要板塊之一。本世紀初，李嘉誠聯手當時國內最強的三家藥企同仁堂、白云山、上海醫(yī)藥，分別合資成立同仁堂和記藥業(yè)、白云山和黃、上海和黃藥業(yè)三家子公司，浩浩蕩蕩拉開中藥版圖。

李嘉誠 圖片來源：視覺中國（資料圖）

然而近年來，和黃醫(yī)藥持續(xù)剝離中藥資產，轉而押注創(chuàng)新藥。

今年1月2日，和黃醫(yī)藥發(fā)布公告，公司擬分別以34.83億元、9.95億元分別向金浦健服、上海醫(yī)藥出售上海和黃藥業(yè)35%、10%股份。出售完成后，上海醫(yī)藥將持有上海和黃藥業(yè)60%股權，成為上海和黃藥業(yè)的實控人。

2001年，上海醫(yī)藥與和黃醫(yī)藥以50:50比例成立合資公司上海和黃藥業(yè)有限公司(下稱上海和黃)，主要負責在中國生產、銷售及分銷其自有品牌處方藥物，主要產品為心血管疾病的中成藥。

該公司擁有年銷售額近30億元的心腦血管基礎用藥——麝香保心丸。據悉，麝香保心丸是《2024年版醫(yī)保目錄》中的甲類藥品。根據上海醫(yī)藥公告，上海和黃醫(yī)藥2023年度以及2024年前三季度的凈利潤分別為6.63億元以及6.26億元，堪稱“現金奶牛”，是絕對的優(yōu)質資產。

在出售上海和黃藥業(yè)股權的公告中，和黃醫(yī)藥提及，計劃將上述交易所得的款項用于進一步開發(fā)其內部產品管線，并推動發(fā)展其核心業(yè)務。集團的核心業(yè)務為發(fā)現、全球開發(fā)和商業(yè)化治療癌癥和免疫性疾病之靶向藥物和免疫療法（包括推進新一代抗體靶向偶聯藥物項目）。和黃醫(yī)藥方面表示，中藥市場雖然誘人，但和公司創(chuàng)新藥的核心業(yè)務仍存在差異。公司未來將進一步聚焦于推動創(chuàng)新候選產品管線以及核心的創(chuàng)新藥業(yè)務發(fā)展。

和黃醫(yī)藥稱：“隨著和黃醫(yī)藥的創(chuàng)新藥物逐漸獲批進入市場，甚至走出國門，我們對于公司盈利，并建立長期可持續(xù)的業(yè)務有著充分的信心。”

而在此前的2021年，和黃醫(yī)藥就曾將其所持有的廣州白云山和記黃埔中藥以1.69億美元的價格出售。和黃醫(yī)藥也不止一次在近幾年的年報中提及，將考慮以其他方式出售其他業(yè)務分部的非核心業(yè)務。

（聲明：文章內容和數據僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）

編輯|||段煉 易啟江

校對|程鵬

每日經濟新聞綜合自上市公司財報、中新經緯、中國商報、新京報、公開資料等