直擊業(yè)績會丨復(fù)星醫(yī)藥董事長陳玉卿：決定公司成長性的，是創(chuàng)新藥品研發(fā)效率、上市速度和整體銷售達(dá)成

每經(jīng)記者｜許立波    每經(jīng)編輯｜文多    

在復(fù)星醫(yī)藥新任董事長陳玉卿面前的，是一家處在創(chuàng)新轉(zhuǎn)型關(guān)鍵階段的大藥企。

8月26日晚間，復(fù)星醫(yī)藥披露2025年半年度報告。報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入為195.14億元，同比微降，歸母凈利潤為17.02億元，同比增長38.96%，扣非后歸母凈利潤為9.61億元，同比減少23.39%。

圖片來源：復(fù)星醫(yī)藥2025年半年報截圖

8月27日，在復(fù)星醫(yī)藥舉辦的2025年中期業(yè)績交流會上，陳玉卿對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，在行業(yè)共同努力下，中國制藥產(chǎn)業(yè)過去十年中逐漸形成了全新格局，從資本市場的表現(xiàn)來看，當(dāng)前醫(yī)藥行業(yè)的春天已至。

但他也看到，要想延續(xù)這樣的局面需要持續(xù)創(chuàng)新，但國內(nèi)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)在源頭創(chuàng)新上還與全球頂尖企業(yè)有一定差距，“還要往2.0版本（升級），在深水區(qū)、無人區(qū)耕耘”。

圖片來源：每經(jīng)記者 許立波 攝

新班子沒有改變原定或既定公司戰(zhàn)略

陳玉卿履新復(fù)星醫(yī)藥董事長一職，已有4個月時間。

“新班子沒有改變原定或者既定的公司戰(zhàn)略，依舊聚焦‘4 IN 戰(zhàn)略’（創(chuàng)新、國際化、整合、智能化），這是既定不變的。只不過我們在創(chuàng)新速度和質(zhì)量上，在全球化的廣度和深度上，在擁抱AI（人工智能）的速度和呈現(xiàn)上，我覺得進(jìn)程會加快。”陳玉卿表示。

當(dāng)下，復(fù)星醫(yī)藥正處在轉(zhuǎn)型過渡期。一方面，受國家藥品集中帶量采購續(xù)標(biāo)及部分地方藥品集中帶量采購開展等因素影響，制藥業(yè)務(wù)收入上半年同比下降5.29%至139.01億元；另一方面，公司上半年創(chuàng)新藥收入超43億元，同比增長14.26%。

業(yè)績會上，陳玉卿表示，產(chǎn)品在被納入集采后，其定價機(jī)制存在一定的周期性，并非一次性波動。“在仿制藥的創(chuàng)新方面——首仿也好，高難度劑型也好，‘me-better’創(chuàng)新也好，我們都有很好的布局，后續(xù)也會有一些在研產(chǎn)品通過年報展現(xiàn)，大家能夠看到相關(guān)數(shù)據(jù)。”陳玉卿說。

陳玉卿表示，真正決定公司未來成長性的因素，仍是創(chuàng)新藥品的研發(fā)效率、上市速度和整體銷售達(dá)成。

2025年上半年，復(fù)星醫(yī)藥研發(fā)投入共計(jì)25.84億元。從研發(fā)體系上來看，復(fù)星醫(yī)藥目前已擁有三大成熟的研發(fā)主體：復(fù)宏漢霖（02696.HK）聚焦抗體和ADC（抗體藥物偶聯(lián)物）領(lǐng)域；公司全球研發(fā)中心聚焦小分子領(lǐng)域；復(fù)星凱瑞（上海） 生物科技有限公司聚焦細(xì)胞治療技術(shù)。

另外，高門檻的核藥或?qū)⒊蔀閺?fù)星醫(yī)藥未來差異化競爭的重要籌碼。

7月22日，復(fù)星醫(yī)藥宣布，為布局核藥產(chǎn)品賽道，擬參與投資設(shè)立核藥業(yè)務(wù)平臺企業(yè)成都星睿菁烜生物科技有限公司（暫定名）。新公司擬通過自研與合作開發(fā)等多種路徑，圍繞泛腫瘤領(lǐng)域布局診療一體化核藥產(chǎn)品賽道。

海外業(yè)務(wù)將是未來業(yè)績重要支撐

控股子公司復(fù)宏漢霖是復(fù)星醫(yī)藥創(chuàng)新藥戰(zhàn)略中的關(guān)鍵棋子。復(fù)宏漢霖上半年實(shí)現(xiàn)營收約28.2億元，同比增長2.7%，凈利潤約為3.9億元，同比增長約1%。

僅從業(yè)績增速上看，復(fù)宏漢霖這份財報不太出彩，這主要是由于公司目前實(shí)現(xiàn)商業(yè)化的6款商品中，除了漢奈佳外，其余5款產(chǎn)品均上市多年，已過了銷售快速放量的階段。兩款“現(xiàn)金奶牛”中，漢曲優(yōu)在上半年實(shí)現(xiàn)銷售收入約為14.07億元，較去年同期小幅增長120萬元，漢斯?fàn)顚?shí)現(xiàn)銷售收入約5.94億元，同比下滑12.3%。

復(fù)宏漢霖業(yè)績成長的想象空間，主要還在其海外業(yè)務(wù)。在半年報中，復(fù)宏漢霖方面表示，公司“海外產(chǎn)品利潤相比去年同期實(shí)現(xiàn)超2倍突破增長”，主要因?yàn)楣井a(chǎn)品在美國市場銷售放量。

與此同時，復(fù)宏漢霖還在上半年達(dá)成了大量對外授權(quán)合作。隨著海外商業(yè)化產(chǎn)品的銷售放量，復(fù)宏漢霖預(yù)計(jì)2025全年海外產(chǎn)品收入及利潤將實(shí)現(xiàn)大幅增長，2026年有望持續(xù)高速增長。

對復(fù)星醫(yī)藥來說，國際市場也是支撐其未來增長的關(guān)鍵引擎。今年上半年，復(fù)星醫(yī)藥海外營收54.78億元人民幣，占總營收的28.07%。同時，公司海外商業(yè)化團(tuán)隊(duì)規(guī)模已超1000人，公司制藥業(yè)務(wù)主要覆蓋美國、非洲等國家和地區(qū)市場，并穩(wěn)步向“東盟”國家、中東地區(qū)國家等新興市場拓展。

陳玉卿分析說，中東、東南亞、南美等市場雖規(guī)模各異，但均具備“小而美”的特色潛力與增長爆發(fā)力，公司將通過合作與本地化注冊結(jié)合的方式，推動公司創(chuàng)新藥產(chǎn)品在這些區(qū)域落地。陳玉卿還介紹，非洲市場的仿制藥需求明確，也將成為公司業(yè)務(wù)拓展的重要方向。

今年簽約處置項(xiàng)目總額已超20億元

去年以來，“聚焦”與“瘦身”都是整個“復(fù)星系”在運(yùn)營管理方面的關(guān)鍵詞。今年上半年，復(fù)星醫(yī)藥持續(xù)推進(jìn)非戰(zhàn)略非核心資產(chǎn)的退出和整合，以此優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、加速現(xiàn)金回流。2025年以來，公司已簽約處置項(xiàng)目總額超20億元。

2025年3月，復(fù)星醫(yī)藥披露，其控股子公司復(fù)星實(shí)業(yè)（香港）有限公司擬以現(xiàn)金1.24億美元的對價，轉(zhuǎn)讓940萬股“Unicorn II Holdings Limited”（其主要資產(chǎn)系通過控股子公司NFH持有及運(yùn)營的“和睦家”醫(yī)院和診所）的普通股。該股權(quán)轉(zhuǎn)讓于2025年3月完成交割，此后復(fù)星醫(yī)藥不再持有Unicorn II Holdings Limited股權(quán)。

今年6月，復(fù)星醫(yī)藥方面以超3200萬美元的總價，出售其持有的納斯達(dá)克上市公司Nature's Sunshine Products,Inc.（自然陽光產(chǎn)品公司，股票代碼：NATR）股權(quán)。

“對于非戰(zhàn)略非核心的資產(chǎn)還是要積極退出。”陳玉卿強(qiáng)調(diào)，復(fù)星醫(yī)藥控股的企業(yè)若難以在所處細(xì)分市場內(nèi)于可見時間中成長為領(lǐng)先者、領(lǐng)跑者，或是它們未來商業(yè)可持續(xù)性面臨挑戰(zhàn)，這類企業(yè)也將成為集團(tuán)未來資產(chǎn)整合的重點(diǎn)標(biāo)的。

復(fù)星醫(yī)藥在回籠資金的同時，也舍得用重金“聚焦”優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。今年上半年，復(fù)星醫(yī)藥受讓上海善梧咨詢管理合伙企業(yè)（有限合伙）等4家賣方持有的合計(jì)2103.43萬股復(fù)宏漢霖非上市股份，持有復(fù)宏漢霖的股權(quán)比例從59.56%增至63.43%。