白酒指數(shù)下挫2.64%，迎駕貢酒遭遇業(yè)績、股價“雙殺” | 酒市周報

每經(jīng)記者｜劉明濤    每經(jīng)編輯｜彭水萍    

盡管中秋國慶雙節(jié)逐漸臨近，但傳統(tǒng)酒商經(jīng)營仍相對承壓，這也影響了市場資金對于白酒行業(yè)復(fù)蘇的樂觀預(yù)期。本周，Wind白酒指數(shù)周跌2.64%，迎駕貢酒、古井貢酒等多只白酒股周跌幅超過5%，表現(xiàn)低迷。

旺季來臨，傳統(tǒng)酒企經(jīng)營仍承壓

在經(jīng)歷8月的短暫反彈后，白酒行業(yè)9月持續(xù)走弱。本周，白酒行業(yè)依舊是資金看淡的賽道之一，Wind白酒指數(shù)周跌2.64%，在行業(yè)指數(shù)中跌幅靠前。

白酒個股走勢方面，本周僅口子窖一只個股小幅反彈0.32%，其余白酒股全部下跌。其中，迎駕貢酒、古井貢酒、*ST椰島以及金徽酒跌幅超過5%，而白酒三巨頭“茅五汾”周跌幅也在3%左右。

從基本面來看，隨著中秋國慶雙節(jié)逐漸臨近，白酒動銷流速環(huán)比略有提升，傳統(tǒng)酒商經(jīng)營仍相對承壓，而積極轉(zhuǎn)型即時零售、直播、新零售的酒商相對有所突破。具體來看，當(dāng)前茅臺批價因需求平淡和出貨量環(huán)比加大略有承壓，其他多數(shù)白酒主流單品批價大體穩(wěn)定。

總的來說，白酒行業(yè)中秋國慶動銷環(huán)比改善但同比承壓，仍處基本面左側(cè)筑底階段。長期視角下，2026年低基數(shù)下白酒基本面有望逐步呈現(xiàn)改善趨勢，當(dāng)下底部中長期配置價值持續(xù)凸顯。

事實(shí)上，不僅僅是白酒行業(yè)，本周啤酒、葡萄酒以及黃酒行業(yè)均走勢不佳。啤酒板塊僅燕京啤酒和重慶啤酒實(shí)現(xiàn)上漲，珠江、惠泉以及華潤啤酒周跌幅也均超2%。黃酒板塊方面，會稽山周跌幅高達(dá)6.32%，領(lǐng)跌整個釀酒行業(yè)。

迎駕貢酒“黑馬”褪色

《每日經(jīng)濟(jì)新聞·將進(jìn)酒》記者注意到，在白酒行業(yè)持續(xù)調(diào)整下，有些酒企經(jīng)營韌勁十足，有些酒企股價則率先走出底部。不過，近年超越口子窖的迎駕貢酒，卻遭遇業(yè)績、股價“雙殺”，不僅中期業(yè)績大幅下滑，股價表現(xiàn)也在白酒行業(yè)里處于墊底位置。

本周，迎駕貢酒周跌幅達(dá)到5.24%，跌幅靠前，而其本月跌幅已經(jīng)達(dá)到6.32%，位列白酒9月跌幅榜第一。截至9月19日，迎駕貢酒年跌幅也達(dá)到17.86%，跌幅僅比另一只徽酒金種子酒稍好，股價表現(xiàn)處于白酒行業(yè)倒數(shù)第二。

在股價低迷的同時，迎駕貢酒2025年中期業(yè)績也出現(xiàn)大幅下滑，失去昔日“黑馬”的風(fēng)采。

資料顯示，迎駕貢酒2015年剛登陸A股時，其營收規(guī)模是遜于古井貢酒和口子窖的。2021年到2023年，迎駕貢酒營收和凈利潤步入快速增長期，其營收規(guī)模也超越口子窖，成為徽酒第二。2024年，迎駕貢酒營收規(guī)模更是突破70億元，創(chuàng)歷史最佳。

然而，進(jìn)入2025年，迎駕貢酒業(yè)績突然出現(xiàn)快速下滑。今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營收31.6億元，同比下滑16.89%，實(shí)現(xiàn)凈利潤11.3億元，同比下滑18.19%。

從產(chǎn)品表現(xiàn)來看，上半年迎駕貢酒的中高檔白酒實(shí)現(xiàn)營收25.37億元，同比下降約14%；普通白酒營收僅4.52億元，同比下降高達(dá)32.47%。在普通白酒營收崩盤的時候，迎駕貢酒的高端產(chǎn)品未能支撐大局，使其業(yè)績整體陷入被動。

本周，在迎駕貢酒的2025年半年度業(yè)績說明會上，投資者關(guān)注度明顯降低，提問者寥寥無幾。而在談及公司安徽省內(nèi)營收為何出現(xiàn)雙位數(shù)下滑時，公司總經(jīng)理秦海也僅是簡單回復(fù)一句“上半年?duì)I收受消費(fèi)疲軟、需求偏弱等多重因素影響”。

業(yè)內(nèi)人士指出，迎駕貢酒目前受制于中低端產(chǎn)品拖累、省外拓展乏力及庫存壓力等因素，導(dǎo)致2025年上半年業(yè)績快速下滑。公司若能在下半年旺季實(shí)現(xiàn)動銷回暖，疊加行業(yè)觸底復(fù)蘇預(yù)期，則有望逐步修復(fù)估值。但在古井貢酒等競品持續(xù)擠壓下，挑戰(zhàn)依然嚴(yán)峻。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 資料圖