每經熱評 | 藥捷安康股價異動背后，是一堂ETF生態的“共修課”

每經評論員 李蕾

最近，港股創新藥企業藥捷安康（02617.HK）股價出現異動，卻讓跟蹤港股通創新藥指數的ETF（交易型開放式指數基金）意外成為焦點。這一事件引發市場和投資者的廣泛關注與討論，就像一次壓力測試，讓ETF行業生態中存在的問題得以顯現。

在這種生態中，各個環節都緊密相扣，無論是指數編制、產品管理、流動性提供還是投資者教育，任何一環的“小瑕疵”都可能引起共振，產生放大效應。

更重要的是，這類案例凸顯了在指數化投資大發展時代，基金公司作為市場重要參與者所面臨的新挑戰和責任。即使是被動型產品，也需要主動管理相關風險。

以此次藥捷安康股價波動為例，有業內消息顯示，部分國證港股通創新藥ETF基金管理人通過現金申購替代的方式，規避了成分股股價波動對基金凈值的影響。在筆者看來，這是一個很好的舉措，是基金公司主動應對風險、減小影響、保護投資者利益的積極嘗試。

而從更廣的角度來看，在ETF市場快速發展的過程中，不少基金公司為搶占市場份額，紛紛推出跟蹤同一指數、策略高度重合的產品，導致大量同質化ETF涌入市場。這種粗放的發行模式，既讓基金公司耗費了大量人力物力，也增加了投資者的篩選難度，且從最近出現的案例來看，資金扎堆流入還有可能對指數成分股造成短期沖擊。

事實上，基金公司完全可以跳出同質化紅海。一方面，應具備前瞻性眼光，減少盲目追熱點的發行行為，結合市場實際需求與自身投研能力，布局真正有長期價值的產品。另一方面，可通過提升投研能力、優化服務質量和加大產品創新力度，實現差異化發展。比如，中小公募基金不妨深耕主動型ETF、特定區域市場或細分資產類別等，以錯位競爭打造核心競爭力，這既有利于自身發展，也是對市場和投資者負責。

當然，ETF生態的完善，并非某個主體的獨角戲，而是需要監管層、指數公司、基金公司和銷售機構等各方協同發力。

比如，有指數基金經理就曾表示，希望指數公司能優化方法論，尤其對于港股要考慮流動性問題，在納入成分股時應更加謹慎。因此，對指數提供商來說，還需持續優化指數編制方法，充分考慮流動性指標，如自由流通市值、實際可交易股本占比等，從源頭降低被動投資交易對微小流通盤的沖擊風險。同時，增強指數調整的事前公告和信息披露透明度，確保所有市場參與者能及時獲取信息并做出反應，這對維護市場公平性十分重要。

另外，投資者也需要加深對指數投資的理解，認識到即使是被動型產品，也存在特定風險，需要根據自身風險承受能力做出投資決策。基金公司作為投資者教育的重要主體，應主動承擔起相應責任，不僅要做好風險警示，更重要的是引導投資者理解不同ETF產品的風險收益特征，幫助投資者樹立長期投資、價值投資、理性投資的理念，避免因盲目追逐熱點和短期交易而蒙受損失。

總而言之，此次藥捷安康股價異動背后，是一堂ETF生態的“共修課”。基金公司、指數提供商、監管機構和投資者需要共同攜手，構建更加透明、穩健、高效的指數投資生態，讓被動投資更好地服務于我國資本市場健康發展。

封面圖片來源：每經原創