10月9日買斷式逆回購將操作1.1萬億元 專家：釋放呵護流動性寬松的政策信號

每經記者｜張壽林    每經編輯｜廖丹    

9月30日，人民銀行披露，為保持銀行體系流動性充裕，2025年10月9日，中國人民銀行將以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展11000億元買斷式逆回購操作，期限為3個月（91天）。

對此，東方金誠首席宏觀分析師王青預計，10月份買斷式逆回購合計大概率將延續加量續作，連續第5個月向市場注入中期流動性。

中信證券固定收益分析師趙詣分析，央行選擇在節前公告買斷式逆回購操作，也是為了釋放呵護流動性寬松的政策信號。

預計將延續加量續作

數據顯示，10月將有8000億元3個月期買斷式逆回購到期。王青分析，央行10月9日開展11000億元買斷式逆回購操作，意味著10月份3個月期買斷式逆回購加量續作3000億元。10月份還有5000億元6個月期買斷式逆回購到期，預計央行10月份還會開展一次6個月期買斷式操作，估計等量續作的可能性比較大。這意味著10月兩個期限品種的買斷式逆回購將合計延續加量續作，連續第5個月向市場注入中期流動性。

究其背后主要原因，王青分析，10月份政府債券還會較大規模發行；9月29日國家發展改革委宣布，當前正在加快推進5000億元新型政策性金融工具相關工作，預計接下來會較大幅度拉動配套貸款投放；另外，當前股市強勢運行，10月居民存款“搬家”現象還會比較明顯。以上都會在一定程度上帶來資金面收緊效應。由此，著眼于應對潛在的流動性收緊態勢，央行通過買斷式逆回購向銀行體系注入中期流動性，有助于保持資金面處于較為穩定的充裕狀態。這在助力政府債券發行，引導金融機構加大貨幣信貸投放力度的同時，也將釋放數量型政策工具持續加力信號，顯示貨幣政策延續支持性立場。

趙詣分析，10月3個月期買斷式逆回購到期8000億元，6個月期買斷式逆回購到期5000億元，預計截至10月9日，10月3個月期買斷式逆回購將形成3000億元的凈投放。展望后續，10月由于存在假期因素導致現金需求季節性抬升，疊加財政性存款同樣存在季節性多增的壓力，流動性缺口可能較大；央行選擇在節前公告買斷式逆回購操作，也是為了釋放呵護流動性寬松的政策信號。

趙詣預計，節后央行將擇機對6個月期品種進行續作，買斷式逆回購工具料將維持此前凈投放水準。

落實落細適度寬松的貨幣政策

當月MLF到期規模高達7000億元，對此，趙詣判斷，不排除買斷式逆回購或其他數量工具更多投放對沖MLF續作壓力的可能性。整體而言，央行穩中偏松的政策取向料將延續。

王青分析，10月份還有7000億元MLF到期，央行也可能等量或小幅加量續作。總體上看，未來一段時間央行會綜合運用買斷式逆回購、MLF兩項政策工具，持續向市場注入中期流動性。不過，未來一段時間中期流動性加量規模可能較此前水平有所回落。一個主要原因在于，四季度央行有可能實施新一輪降準。背后是綜合經濟增長動能變化、物價走勢以及更大力度推動房地產市場止跌回穩的要求，以5000億元新型政策性金融工具加快推進為標志，四季度或將陸續出臺新一輪穩增長政策。由此，在央行降準注入較大規模長期流動性的預期下，中期流動性凈投放規模有可能相應收斂。

值得注意的是，9月26日央行透露貨幣政策最新思路。當日披露的人民銀行貨幣政策委員會2025年第三季度例會建議，加強貨幣政策調控，提高前瞻性、針對性、有效性，根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，把握好政策實施的力度和節奏，抓好各項貨幣政策措施執行，充分釋放政策效應。保持流動性充裕，引導金融機構加大貨幣信貸投放力度，使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配。強化央行政策利率引導，完善市場化利率形成傳導機制，發揮市場利率定價自律機制作用，加強利率政策執行和監督。推動社會綜合融資成本下降。從宏觀審慎的角度觀察、評估債市運行情況，關注長期收益率的變化。暢通貨幣政策傳導機制，提高資金使用效率，防范資金空轉。增強外匯市場韌性，穩定市場預期，防范匯率超調風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

上述會議指出，要落實落細適度寬松的貨幣政策，加強逆周期調節，更好發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，加大貨幣財政政策協同配合，促進經濟穩定增長和物價處于合理水平。

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