全球第三大穩定幣，突發脫錨事件，發生了什么？

每經編輯｜畢陸名    

在北京時間周六清晨的加密貨幣連環爆倉事件中，被稱為全球第三大穩定幣的USDe一度嚴重脫錨，引發全球金融市場側目。

圖片來源：CoinMarketCap

作為背景，USDe是Ethena Labs團隊推出的“合成美元”穩定幣。在CoinMarketCap的穩定幣市值排名中，USDe是USDT、USDC之后的全球第三大穩定幣，市值規模超過120億美元。

從周六早上5時20分左右開始，USDe在某知名交易所的現貨價格突然脫錨，在之后的半個小時里最低跌至0.65美元。整場風波持續了近兩個小時，期間多種主流貨幣的封裝代幣同步暴跌，共同形成幣圈歷史級別的大爆倉。

CoinGlass數據顯示，過去24小時里，有接近190億美元的加密貨幣多頭倉位被清算，超過160萬個賬戶地址遭到強平。

與USDT等股民們認知中的穩定幣不同，USDe并不是由法幣或美元、美債、黃金等硬資產支撐的加密貨幣，而是自帶對沖策略的“加密資產+衍生品”組合。

用戶通過抵押自己的加密資產（比特幣、以太坊、流動性質押代幣等）鑄造USDe，同時項目會在衍生品市場上建立對應的空頭頭寸，對沖抵押物的價格風險。在理想狀況下，這是個“Delta中性”的組合，無論底層資產價格如何變動，USDe的合成美元價值仍能保持穩定。

這個項目之所以能火，在于其機制設計使得穩定幣能產生收益。在幣圈牛市期間，永續合約的多頭方會向做空者支付費用。與此同時，一些加密貨幣也能產生質押收益。

而在風控機制并不完善的加密貨幣圈，這樣的資產也發展出了一種危險的“USDe循環貸”策略。投機者抵押USDe借出其他穩定幣，鑄造更多的USDe，然后循環往復。

10月11日凌晨，加密貨幣市場集體暴跌，比特幣一度跌超13%，一度失守11萬美元關口，最新報114383美元/枚。

據Coinglass當時數據顯示，24小時內全網爆倉升至191.41億美元，再次刷新歷史紀錄，為今年4月初以來最大的一輪強制平倉浪潮，全球共有162萬人被爆倉，其中多單爆倉166.86億美元，空單爆倉24.55億美元，最大單筆爆倉單發生在Hyperliquid平臺的ETH-USDT合約交易對，價值2.03億美元。

有業內人士指出，市場的不確定性導致風險資產暴跌，衍生品市場對下行保護需求激增。期權市場動態可能比以往任何時候都更能影響基礎市場的價格走勢。

2025年以來，比特幣價格經歷多次震蕩，在年初9.5萬美元關口附近波動上漲。2025年4月，比特幣一度下跌至8萬美元下方，隨后連月上行，接連突破10萬、11萬、12萬美元等多個整數關口，持續刷新歷史最高價格。

據了解，比特幣價格此前的上漲勢頭有多方面因素支撐：機構投資者的資金流入以及比特幣與全球金融體系日益緊密的關聯性等。

加密資產管理公司Maple首席執行官兼聯合創始人Sid Powell表示，比特幣漲勢能否持續，很大程度上取決于宏觀經濟狀況及貿易領域的任何新動向。

德銀預測，在去美元化加速與避險需求激增的背景下，到2030年，比特幣與黃金可能共同成為央行儲備資產的重要組成。當前全球央行美元儲備份額已降至41%，而黃金儲備突破3.6萬噸。近來金價已站上4000美元，比特幣也逼近歷史高點，兩者ETF均獲創紀錄資金流入。

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