申蘭華闖關北交所 資產(chǎn)負債率高企仍大額分紅

每經(jīng)記者｜陳 晴    每經(jīng)編輯｜魏官紅    

10年兩易控股股東、三換實際控制人，安徽申蘭華色材股份有限公司（以下簡稱申蘭華）北交所上市申請近期獲得受理，其執(zhí)掌者是“90后”女生張駿遙。

2021年10月，張華病逝，其女兒張駿遙成為申蘭華實際控制人。

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者觀察，張駿遙要想在申蘭華真正獲得話語權并不容易，其控制的股權與公司第二大股東方面的差距并不大，公司董事長也另有其人。

更棘手的是，作為一家重污染行業(yè)企業(yè)，報告期內（2022~2024年以及2025年一季度），申蘭華子公司銀川百泓新材料科技有限公司（以下簡稱銀川百泓）共受到9項行政處罰，且曾因火災導致停產(chǎn)，這也直接拖累了公司業(yè)績，2023年和2024年，申蘭華歸母凈利潤連續(xù)兩年同比下滑。資金面上，申蘭華也不寬裕，2025年上半年，公司資產(chǎn)負債率達到53.66%，明顯高于同行平均水平。錢袋吃緊之際，公司卻仍“大手筆”分紅3000萬元。

此次申蘭華闖關北交所，能否如愿？

公司經(jīng)歷數(shù)次股權更迭

申蘭華成立于2003年，初期公司控股股東為亞邦集團，實際控制人為許小初、許旭東，主要發(fā)展酞青藍顏料業(yè)務。

這一控股結構維持了多年。2013年，亞邦集團通過增資控股江蘇仁欣，以拓展偶氮及雜環(huán)類顏料業(yè)務。2015年末至2016年初，因自身資金鏈緊張，亞邦集團陸續(xù)出售部分業(yè)務以回籠資金，其中于2015年12月轉讓所持申蘭華全部股權給江蘇仁欣，并于2016年2月退出江蘇仁欣，基本撤出顏料板塊。

此后一段時間，申蘭華控股股東為江蘇仁欣，但因后者股權分散，申蘭華長期處于無實際控制人狀態(tài)。

江蘇仁欣入主后公司經(jīng)營亦不平順。2017年，其所在園區(qū)內某企業(yè)發(fā)生爆炸后被園區(qū)要求關停整改，整改期間附近園區(qū)又有其他企業(yè)發(fā)生爆炸，致整改標準提高，公司資金壓力增大。

為此，江蘇仁欣決定出售部分股權資產(chǎn)。由于張華等股東看好申蘭華發(fā)展，故共同設立安徽菁泓，于2020年9月收購江蘇仁欣所持申蘭華51%股權，成為控股股東。

在申蘭華的數(shù)次股權更迭中，張華可謂是關鍵人物。他出生于1964年3月，自2003年9月起歷任申蘭華董事、總經(jīng)理、董事長等職，曾持股亞邦集團并一度實際控制江蘇仁欣。2020年，其通過安徽菁泓取得申蘭華實際控制權。然而，2021年10月，張華病逝，其女兒張駿遙成為公司新任實際控制人。

根據(jù)申蘭華方面9月26日回復，張駿遙合計控制公司35.79%的股份，其控制的股份表決權最高且超過30%，并擔任公司副董事長及參與公司日常經(jīng)營管理，依其可支配的表決權可對公司經(jīng)營決策產(chǎn)生重大影響，為公司的實際控制人。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，申蘭華內部不乏持股較高的股東和元老，張駿遙能否順利掌握公司真正的話語權？根據(jù)披露，申蘭華第二大股東高先萍、張馨及森廣和合計持股20.14%，與張駿遙差距約15.65個百分點。

在經(jīng)營管理方面，自2003年起，汪國建歷任公司副總經(jīng)理、總經(jīng)理等職，長期為申蘭華核心管理層成員。張華去世后，汪國建成為公司新任董事長兼總經(jīng)理。汪國建直接持股4.03%，并通過安徽菁泓間接持股1.10%，合計持股5.13%，但其與張駿遙未構成一致行動關系。

火災致子公司一度停產(chǎn)

申蘭華主要從事酞菁藍及永固紫等有機顏料及其中間體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，屬于化學原料和化學制品制造業(yè)。作為重污染行業(yè)，其生產(chǎn)管理面臨較高環(huán)保與安全風險。

根據(jù)披露，申蘭華全資子公司銀川百泓生產(chǎn)基地主要從事永固紫系列有機顏料及中間體的生產(chǎn)。

報告期內，該子公司累計受到9項行政處罰，罰金總額115.87萬元。其中，2023年12月19日因電焊作業(yè)違規(guī)操作引發(fā)咔唑車間火災，過火面積約110平方米，直接經(jīng)濟損失47.18萬元，未造成人員傷亡。

2024年上半年，受火災及臨時性技改等原因影響，銀川百泓永固紫車間頻繁階段性停產(chǎn)，直至2024年7月方恢復生產(chǎn)。由此，2024年度該子公司凈利潤虧損81.47萬元，較2023年由盈轉虧。

受此拖累，申蘭華整體業(yè)績出現(xiàn)下滑。2022~2024年，公司營業(yè)收入分別為7.17億元、7.20億元和6.52億元，歸母凈利潤分別為7290萬元、7215萬元和5299萬元。2024年營收和凈利潤同比分別下降9.46%和26.56%。

申蘭華表示，銀川百泓已于2024年7月復產(chǎn)，永固紫產(chǎn)品業(yè)績逐步回升，當前業(yè)績波動未對持續(xù)經(jīng)營能力構成重大影響。

值得關注的是，申蘭華2020年收購銀川百泓形成商譽5948.67萬元。2022年與2023年，銀川百泓凈利潤分別為4434.76萬元和2475.34萬元，雖達成業(yè)績承諾，但2023年凈利潤已明顯下滑，并導致申蘭華同期凈利潤下降1.03%。公司解釋稱，該年度永固紫產(chǎn)品收入下降8.99%，主要是原材料價格回落及海外需求收縮，導致永固紫顏料的銷售單價及銷量均有所下降所致。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，2023年業(yè)績增長承壓的背景下，疊加火災事故影響，2024年，即完成業(yè)績承諾后次年，銀川百泓便陷入虧損。公司指出，2024年末對商譽相關資產(chǎn)組進行估值測試后，認為商譽未發(fā)生減值。

資產(chǎn)負債率升至53.66%

父親張華留給張駿遙的，除了公司實際控制權，還有債務。

根據(jù)公司此前新三板掛牌時監(jiān)管下發(fā)的問詢函，2020年9月，江蘇仁欣將其持有的51.00%公司股權轉讓給新成立的安徽菁泓，轉讓價格為1.69億元，安徽菁泓合伙人的部分出資來源為對外借款。

作為安徽菁泓最大的出資方，張華、張駿遙父女對應出資額超過1億元。為籌措資金，他們共借款3720萬元。根據(jù)申蘭華方面的回復，截至2024年12月，張駿遙尚余1375萬元借款余額尚未償還完畢。上述借款期限至2025年12月31日。

安徽菁泓第二大出資人王紅武也面臨類似情況。其4700余萬元出資額中，有3246.6萬元為借款。根據(jù)2024年8月申蘭華新三板掛牌期間的回復函，截至2024年8月，已歸還1995萬元，剩余1251.6萬元未還，借款期限分別至2025年12月和2026年4月。

大股東面臨還款壓力的情況下，2025年上半年，申蘭華宣布分紅3000萬元，并于2025年7月1日實施完成。此前，申蘭華曾在2022年、2023年分別分紅5000萬元和2250萬元，累計下來，申蘭華2022年以來分紅超過1億元。

申蘭華自身資金面并不寬裕。2022年至2024年，公司資產(chǎn)負債率分別為39.24%、31.16%和48.94%，持續(xù)高于行業(yè)平均水平（同期同行均值分別為27.47%、27.03%和25.8%）。

記者注意到，截至2025年上半年，公司資產(chǎn)負債率進一步攀升至53.66%。公司短期借款余額達1.63億元，較年初增長69.02%；長期借款余額為1.97億元，較年初上升64.52%。另外，公司2025年上半年財務費用為469.04萬元，同比大幅上升1193.39%。

申蘭華方面回復稱，公司2025年6月末資產(chǎn)負債率較高主要系為項目建設向銀行借款所致。至于在2025年上半年資產(chǎn)負債率較高的情況下仍然分紅，公司方面稱：“公司股東眾多，包含外部投資機構、員工持股平臺等，公司綜合股東訴求、公司盈利情況、資金需求等因素，按照法律法規(guī)及公司章程的規(guī)定合理安排利潤分配。公司會在上市后持續(xù)分紅，回報投資者。”