“六小龍”呼嘯杭州后，深圳能否捧出半導體“天團”？

每經記者｜李蕾  任飛    每經編輯｜彭水萍    

這幾天，深圳會展中心人頭攢動。

從全國各地乃至海外趕來的眾多參展者，腳步匆匆卻目標明確。有人圍著展臺洽談訂單、尋求合作，有人聚焦明星企業的新品，更有不少人帶著期待，想親眼見證這座代表國內領先水平的“半導體之城”，能交出怎樣的前沿技術答卷。

如果說年初AI“六小龍”呼嘯杭州，那么這個金秋十月一定屬于深圳，屬于大灣區和它的科技硬實力。

在聚光燈之外，一場更為深刻的變革正在悄然發生。從展臺上硬核技術的集中亮相，到展臺后資本力量的系統性布局，深圳半導體產業的突圍，正越來越清晰地指向一條以“耐心資本”為基石、國資與市場化機構協同發力的路徑。

究竟是怎樣的資本生態，在支撐著這些本土創新力量破土而出？深圳又能否借此培育出屬于自己的半導體“天團”？答案，或許就藏在灣區這片充滿信念與長期主義的資本土壤中。 

灣芯展“秀肌肉”：深圳半導體產業的高光時刻

這個十月，深圳會展中心內的科創熱度比南國的秋日更顯熾熱。

10月15日，2025灣區半導體產業生態博覽會（以下簡稱灣芯展）正式開展。展館內人頭攢動，不少參展商門口都排起長隊，現場觀眾圍繞著本土半導體新品的展臺駐足交流。

其中，新凱來展臺無疑是最火爆的一個，被人群層層包圍，快門聲與討論聲交織。該公司也不負眾望，子公司萬里眼帶來的新一代超高速實時示波器，核心技術指標采集帶寬打破了《瓦森納協定》管制，標志著我國在高端電子測量儀器領域實現關鍵突破。

圖片來源：每經記者 任飛 攝

不僅如此，北方華創、中微公司、拓荊科技等國內設備材料領域的中流砥柱悉數登場，華潤微電子、匯川技術、阿里達摩院等一批本土行業龍頭也攜旗下新產品和技術成果密集亮相，狠狠地秀了一把深圳以及中國“芯”的實力。

今年以來，杭州依托活躍的民營資本與數字經濟生態，培育出被稱為“六小龍”的創新型科技企業，在科技圈出盡風頭。彼時的深圳一度被貼上“失語”的標簽而略顯尷尬。

不過，隨著此次灣芯展的進行，越來越多的行業人士開始相信，深圳半導體產業已經迎來了屬于自己的高光時刻。那些在展會上首次亮相的本土創新產品，正悄然孕育著深圳半導體天團的雛形。

展會的熱鬧背后，是深圳半導體產業近幾年來的“補課式”突破。作為深耕深圳20余年的投資人，東方富海董事長陳瑋對此有著直觀感受。他對《每日經濟新聞》記者表示：“十年前投資機構幾乎不投半導體，覺得不賺錢又費勁；但這五六年變化還是非常明顯的，深圳已經實現了在先進制程上從相對落后到有競爭優勢的追趕?！?/span>

相關數據也印證著這一變化：產業規模上，2024年深圳半導體與集成電路產業規模達2564億元，同比增長26.8%；2025年上半年繼續保持快速增長態勢，產業規模達1424億元，同比增長16.9%。產業結構上，深圳半導體與集成電路產業細分領域更均衡，在制造、封測、設備等細分領域，2024年規模均比2020年翻一番。

這一切跡象都表明，瞄準中國半導體集成電路產業高地這一目標，深圳正在打造全國集成電路產業的“第三極”。而在這背后，資本的支撐作用不可小覷，甚至可以說至關重要。 

創投支持：“國資引領+市場化跟投”雙輪驅動

本次灣芯展有一個備受行業和市場關注的環節，那就是深圳市半導體與集成電路基金一期（賽米產業投資基金）的正式揭牌。

這只總規模50億元、由深圳兩大國資巨頭深重投和深創投下屬公司擔任管理人、主要投向半導體產業鏈的基金，正是深圳國資發揮“產業+資本”雙平臺優勢、推動半導體產業鏈發展的直接體現。

圖片來源：每經記者 李蕾 攝

正如深重投總經理邱文所言，半導體與集成電路產業是一場關乎國運的長跑，投資半導體就是投資一個更加智慧強大的未來。它需要的不是追逐風口的短期資本，而是能與產業同頻、與創新共振的長期資本、耐心資本、戰略資本。

短短幾句話，不僅道出了深圳國資對半導體產業的定位，也闡釋了其對于“耐心資本”的理解。

粗略來看，深圳有著豐富的多層次基金生態來支持半導體產業發展，可分為國家級引導基金和省市各級引導基金。另外，深圳市國資委下屬平臺數量眾多、類型豐富，包括深重投（重大戰略引領性產業投資功能性平臺）、深創投（綜合性投資平臺）、深投控（國有資本投資）、深圳資本（國有資本運營）、鯤鵬資本（戰略性基金管理平臺）等。再加上省市級平臺例如粵財投資、粵科金融集團等，這些機構或牽頭或出資參與設立投向半導體產業的基金，或直接出手投資孵化項目，為行業突破和企業創新提供了充足的“彈藥”。

以新凱來為例，其快速發展壯大的背后就是深圳市政府多年的持續發力，不僅提供了項目啟動的第一筆資金，還通過國資機構整合社會資本，在關鍵零部件、設備等核心環節集中突破。在此背景下，雖然才成立短短四年，新凱來已經成長為撕開海外壟斷的行業新星。這不禁讓人感嘆，在各地的產業投資版圖里，深圳國資和合肥國資的眼光確實別具一格。

另一方面，與杭州依托阿里巴巴等數字經濟和活躍民營資本形成的“雨林式”創投生態不同，深圳探索的是一條“國資引領+市場化跟投”的雙輪驅動路徑，陳瑋將之概括為“雙生態”發力。

舉個例子，以深重投、深創投為代表的國資創投機構，雖以市場化方式運作，但承擔著服務國家戰略的功能，“在深圳‘20+8’產業鏈布局中，這些國有創投能精準對接政府的規劃性投資，為產業筑牢基本盤”。

市場化創投機構則在早期項目挖掘中展現出不可替代的價值。陳瑋介紹，深圳的市場化創投水平在全國處于領先地位，這些機構通過市場化機制篩選項目，聚焦半導體、人工智能材料、存儲等細分賽道，“現在行業內熟知的江波龍、佰維等存儲企業，都不是規劃的結果，而是市場化創投找出來的項目?！?/p>

基石資本董事長張維也對記者透露，在投資策略方面，深圳聚焦硬科技領域，鼓勵投早、投小、投長期，已設立千億級政府投資基金，構筑覆蓋天使期、早中期到成熟期的全生命周期接續投資體系，強化產業鏈投資，引導社會資本協同。

他同時介紹，在運作機制方面，堅持市場化運作機制有很好的保障，同時支持風險共擔與收益讓利機制，最高讓利比例可達100%。在投后管理與服務機制方面，也在打造“構建資金+資源”雙輪驅動體系，除資金支持外，還為企業提供技術對接、市場拓展、產業鏈上下游協同、管理賦能等增值服務。在退出機制方面，深圳突破傳統IPO依賴，探索并購重組、產業鏈整合退出、份額轉讓、S基金接續、資產證券化、REITs化退出等創新路徑。

圍繞半導體產業鏈布局，深圳通過國資平臺牽頭設立產業基金、引入市場化機構參與等方式，構建起多層次、全周期的產業支持體系，為培育半導體“天團”筑起了堅實的資本基石。

 構建生態：不僅給錢，還要給訂單、給場景、給資源

事實上，對于國產半導體產業而言，投資機構除了“出錢”，更重要的是戰略協同、資源嫁接與生態共建。哪怕是在灣芯展上，“生態”二字也是除了明星公司和新技術之外，被大家提及頻率最高的詞匯。

以此次展會為例，在德聚投資副總裁葉葳看來，會展作為連接供需、技術、政策、資本的綜合性平臺，其基本功能并非靜態的展銷，而是在高密度要素匯聚中持續產生聚合與放大效應。

例如，在投資端，本次展會除了參展商和觀眾，還有大量游走在各展臺的投資機構代表，葉葳也是其中一員。記者在與他交流時發現，企業的主營業務并不是他們這些投資機構關注的重點，了解參與融資的具體機會才是其真實意圖。

“其實，很多參展公司的實力在業內都知道，但并非所有的機構都能參與他們的投資，從先期了解來看，讓渡股權的條件較為苛刻。”葉葳表示，科創型企業當中，特別是半導體企業的估值上限很高，特別是國產替代背景下，未來產值的前景很可觀，所以，能夠找到合適的資方最關鍵。

再比如，在促成訂單方面，深圳國資機構甚至會將晶圓廠等核心采購方“點對點”接到灣芯展現場，讓供需雙方無需隔空對接，在展會現場就能高效洽談合作。這在其他展會上是十分少見的，這種精準賦能也讓產業生態更具活力。

圖片來源：每經記者 黃婉銀 攝

而這些，只是深圳國資構建半導體產業生態鏈、促進全產業鏈協同發展的一個縮影。

在陳瑋看來，深圳發展半導體行業，最大的優勢在于雄厚的產業支撐與場景優勢，這些都是“生態”建設的一部分。

具體來說，大量高新技術企業的聚集，讓深圳擁有了完整的半導體產業鏈和豐富的應用場景，一些龍頭企業不僅能提供技術人才儲備，其一線市場還能為設備提供快速驗證與迭代的條件，“任何新設備落地后，都能通過相關場景快速試錯、優化，這種‘應用反哺技術’的模式，是深圳獨有的優勢?！?/p>

張維總結稱，深圳的成功之處在于形成了資金資本密集、人才技術密集、大型科技企業生態密集的“鐵三角”，并在這三個方面實現了互相涵養、自我循環、自我推動的狀態。

他進一步分析稱，大型科技企業形成產業鏈聚集與協同，以及技術與人才外溢，人才在資金和風險投資的支持下創業，產業鏈配套協作的成熟又反過來為創業成功提供了關鍵支撐。因此，培育成熟的灣區半導體生態，也需借鑒這一邏輯，打造“有為政府、卓越企業家、創新資本”的“三螺旋”結構，在半導體領域構建和強化上述“鐵三角”。

得益于政策、資金、人才、平臺等方面的協同發力，深圳市半導體與集成電路產業生態持續優化，產業發展成效顯著，正朝著加快打造具有全球重要影響力的產業創新發展高地而穩步邁進。 

如何破局：多點連通，打造半導體“天團”

在集成電路業內流行著一句話：“全球60%的芯片銷往中國，而中國60%的芯片消耗在珠三角/粵港澳大灣區。”在全球半導體產業的宏大版圖中，粵港澳大灣區正嶄露頭角，成為不可忽視的關鍵力量。

而從全球經驗來看，半導體領先地區的發展，無不以產業鏈核心企業為關鍵引擎。例如，美國的仙童半導體不僅為半導體產業培育了最早一批核心人才，更直接衍生出英特爾、AMD等在產業發展史上具有重要影響的企業；中國臺灣地區的臺積電確立了晶圓代工模式，推動了半導體產業垂直分工結構形態的形成，大幅降低了初創企業的進入門檻，進而帶動了設計、材料、設備、制造、封測等全產業鏈環節的蓬勃發展。

面向未來，深圳有望持續發揮芯片半導體產業技術、資金資源優勢，強化“鏈主”儲備。

對此，基石資本董事長張維建議，從政府和企業的角度，要充分發揮大型科技企業的產業鏈帶動作用，以“鏈主”帶全局，攻堅核心環節。

一方面，要充分激活現有優勢。依托華為、大疆等“鏈主”企業的產業號召力與資金、技術積淀，重點攻堅半導體設備及零部件、關鍵材料、儀器儀表、EDA等底層基礎環節，聚焦先進封裝、特色工藝等“卡脖子”技術領域實現突破，推動產業鏈供應鏈自主可控。

另一方面，要持續強化“鏈主”儲備。既要招引全球頂尖半導體企業落地，更要重點發掘和培育灣區本土的半導體“鏈主”，加強生態核心力量。

從一個更加宏觀的視角來看，近年來在全球目光聚焦本次中國科技突破之際，粵港澳大灣區的經濟地理也悄然發生演進，最鮮明的就是廣東科創地理的特色名片，如機器人熱土深圳、智駕高地廣州、工業4.0示范地佛山以及新材料重鎮東莞等。

公開數據統計顯示，截至2024年，深圳南山區、廣州黃埔區、佛山順德區、東莞松山湖高新區，堪稱廣東科創“四小虎”。四大城區GDP總量突破1.9萬億元，擁有超1.3萬家高新技術企業，近500家上市公司。四大城區平均全社會研發投入占GDP的比重超過以色列全國平均水平。

可以說，半導體產業的發展熱潮正在成為灣區經濟的新引擎，也使得灣區經濟的互補效應更強。以深圳為例，正構筑起新的“鐵三角”優勢，聯動灣區資源，走向世界。

那么回到最初那個問題：未來深圳能否捧出一個半導體“天團”？我們想，答案已然明晰。

封面圖片來源：每經記者 任飛 攝