滬指突破4000點背后的ETF力量：資金正反饋機制重塑市場格局

每經(jīng)記者｜李娜    每經(jīng)編輯｜葉峰    

在滬指從3000點邁向4000點的進程中，ETF展現(xiàn)出日益顯著的影響力。市場不僅見證了ETF的發(fā)行盛況，更通過資金持續(xù)流入在人工智能、機器人等多個重點領(lǐng)域形成的正向循環(huán)。這種始于資金流入，經(jīng)由成分股配置，終于凈值提升并吸引更多資金的閉環(huán)機制，正在深刻改變市場資金流向和行業(yè)格局，既強化了科技板塊的上漲動能，也重塑著A股的市場生態(tài)。

日均成立逾一只ETF

自2024年9月24日以來，A股市場開啟了一輪顯著的上漲行情。上證指數(shù)成功擺脫了此前圍繞3000點震蕩的低迷氛圍，持續(xù)上行。截至2025年10月28日，上證指數(shù)盤中突破4000點整數(shù)關(guān)口，在一年多的時間實現(xiàn)了超千點的上漲，市場情緒與賺錢效應(yīng)得到改善。

在這場指數(shù)千點征程的道路上，市場繼續(xù)上演ETF發(fā)行熱潮。共計成立了358只ETF，發(fā)行總規(guī)模達3143.73億元。這意味著在上述期間的交易日內(nèi)，平均每天成立逾1只ETF。

從發(fā)行品種來看，在這358只ETF中，股票型ETF占據(jù)了絕對主力，共計320只。此外，債券型ETF有33只，國際（QDII）型ETF則有5只。

新成立的股票型ETF，多布局于中證A500指數(shù)、上證科創(chuàng)板、港股通等方向。而主題類ETF，則明顯集中于人工智能、創(chuàng)新藥、機器人、芯片、半導(dǎo)體等熱門領(lǐng)域。

就規(guī)模而言，截至2025年10月28日，在這358只基金中，規(guī)模超過200億元的共有7只。它們主要是華泰柏瑞、易方達、國泰和南方基金四家旗下跟蹤中證A500指數(shù)的ETF，以及易方達、南方和嘉實基金旗下三只債券型ETF。規(guī)模在100億元到200億元之間的共有22只，50億元到100億元的有14只，10億元到50億元的有50只。而規(guī)模在10億元以下的ETF數(shù)量最多，達到265只。

超500只ETF份額凈增長

剔除二級市場股價上漲的因素外，ETF本身的份額變化更準(zhǔn)確地體現(xiàn)了投資者對這些賽道真實的熱衷程度。

自2024年9月24日至2025年10月28日期間，股票型與國際QDII型ETF中，共有537只產(chǎn)品實現(xiàn)份額凈增長，其中29只增長超過百億份。值得注意的是，在這29只份額增長超百億的ETF中，僅有6只為2024年9月24日后新成立的產(chǎn)品，且均跟蹤中證A500指數(shù)，其余均為存續(xù)產(chǎn)品，顯示出資金對成熟ETF產(chǎn)品的持續(xù)青睞。

從份額增長絕對值來看，富國中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF、華寶中證全指證券公司ETF、工銀國證港股通科技ETF位列前三，份額分別增長652.1億份、403.18億份和229.84億份。這一數(shù)據(jù)清晰地反映了資金在板塊選擇上的明顯傾向。

從整體資金流向觀察，科技、創(chuàng)新藥與紅利主題仍是資金重點布局方向。在獲得份額增長的537只ETF中，人工智能、機器人、芯片與半導(dǎo)體等領(lǐng)域受到持續(xù)追捧，多只相關(guān)ETF份額呈現(xiàn)顯著上升態(tài)勢。其中，機器人主題的表現(xiàn)尤為亮眼：華夏中證機器人ETF份額從2024年9月23日的約17億份大幅增至2025年10月28日的224.37億份，增幅超過12倍；易方達國證機器人產(chǎn)業(yè)ETF更是從5600萬份激增至逾82億份，增幅超140倍，成為本輪行情中唯一增幅破百倍的ETF；天弘中證機器人ETF同期也從約7億份躍升至80億份以上，增幅超過11倍。

在人工智能主題方面，資金同樣表現(xiàn)出強烈的配置意愿。在現(xiàn)有23只人工智能主題ETF中，有14只實現(xiàn)份額增長，其余9只均為2025年新成立產(chǎn)品。具體來看，博時科創(chuàng)板人工智能ETF于2024年底成立，發(fā)行規(guī)模約2.35億份，至2025年10月28日份額已增至76億份，增幅超過31倍；作為老牌產(chǎn)品的易方達中證人工智能ETF，份額也從81億份左右穩(wěn)步增長至約155億份。

芯片類ETF同樣獲得資金持續(xù)流入，展現(xiàn)出強勁的吸金能力。嘉實上證科創(chuàng)板芯片ETF份額從不足73億份增至超166億份，增幅達到130%；2024年12月成立的匯添富上證科創(chuàng)板芯片ETF，發(fā)行份額不足2.6億份，至2025年10月28日已超過39億份；南方上證科創(chuàng)板芯片ETF則從5300多萬份增至約9.72億份，增幅超過17倍。

進一步觀察發(fā)現(xiàn)，在半導(dǎo)體細分領(lǐng)域中，半導(dǎo)體材料設(shè)備方向成為資金布局的重點。國泰中證半導(dǎo)體材料設(shè)備主題ETF在此期間份額增長超過40億份，增幅超過370%，顯示出資金對半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上游環(huán)節(jié)的特別關(guān)注。需要特別說明的是，上述所有份額增長數(shù)據(jù)均已剔除二級市場凈值上漲的影響，純粹反映了資金的凈流入情況，更準(zhǔn)確地體現(xiàn)了投資者對這些賽道真實的熱衷程度。

ETF資金流入催生正反饋

當(dāng)前在半導(dǎo)體、芯片等部分板塊的行情中，正形成一種典型的資金驅(qū)動閉環(huán)：ETF資金持續(xù)流入，帶動其成分股，尤其是權(quán)重股的被動配置與價格上漲，進而推升ETF凈值，吸引更多增量資金入場，形成一種自我強化的正反饋機制。

某大型公募基金人士向記者表示：“當(dāng)前半導(dǎo)體和芯片板塊確實存在由ETF資金流動驅(qū)動的正反饋機制，且在政策支持、產(chǎn)業(yè)趨勢向好、投資情緒回暖的背景下，該機制的作用較為顯著。這一機制在板塊上行期放大上漲效應(yīng)，但也可能加劇調(diào)整時的波動。外部環(huán)境的不確定性、估值與業(yè)績的匹配度等因素可能影響其作用強度，投資者需關(guān)注估值水平與資金流向變化，審慎評估風(fēng)險。”

市場表現(xiàn)方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，中證機器人指數(shù)自2024年9月24日至2025年10月28日期間漲幅達85.68%。

與此同時，多只機器人ETF持續(xù)增持相關(guān)成分股，顯示出資金對該領(lǐng)域的集中布局：在中證機器人指數(shù)第三大成分股石頭科技中，易方達國證機器人ETF在2025年三季度新進成為其第九大流通股東；第四大成分股大華股份的三季報顯示，華夏中證機器人ETF增持1000多萬股，天弘中證機器人ETF新進成為公司第九大流通股股東，持有2100多萬股。

此外，中控技術(shù)的前十大流通股東名單顯示，華夏中證機器人ETF在一季度新進后，于二、三季度持續(xù)加倉；雙環(huán)傳動也在今年一季度迎來華夏中證機器人ETF新進前十大流通股東，隨后易方達國證機器人ETF于三季度新進加盟；機器人則自2024年四季度起，連續(xù)有三只機器人ETF進入其前十大流通股東名單。

前述公募基金人士進一步指出，隨著ETF市場規(guī)模持續(xù)擴容，其正深刻重塑A股行業(yè)權(quán)重格局。在新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革加速演進的背景下，資金持續(xù)流入含“科”量較高的ETF板塊，推動科技與新興產(chǎn)業(yè)在資本市場中的權(quán)重提升。

滬上某公募基金人士補充認為，ETF普遍采用市值加權(quán)機制，資金流入直接放大頭部成分股的配置權(quán)重，形成“買入-上漲-權(quán)重提升-再買入”的自我強化循環(huán)。這種“強者恒強”的現(xiàn)象在ETF規(guī)模擴張背景下更為明顯，權(quán)重股因ETF資金的持續(xù)流入獲得流動性溢價。這一溢價并非源于傳統(tǒng)估值擴張，而是由流動性溢價、機構(gòu)配置慣性與產(chǎn)業(yè)趨勢共振共同驅(qū)動。其可持續(xù)性高度依賴產(chǎn)業(yè)基本面兌現(xiàn)與資金流入的穩(wěn)定性，投資者需警惕短期情緒波動與估值回調(diào)風(fēng)險。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞