騰訊三季度業績會釋放多重信號：資本開支指引調整不改AI戰略，會強化QQ特色，未來有望推電商智能體

每經記者｜黃婉銀    每經編輯｜陳俊杰    

“我們對AI（人工智能）的戰略投入，不僅為我們在廣告精準定向及游戲用戶參與度等業務領域帶來助益，也帶來了編程、游戲及視頻制作等領域的效率提升。”

11月13日，在騰訊控股（HK00700，股價656港元，市值5.99萬億港元）2025年三季度業績電話會議上，騰訊控股董事會主席兼首席執行官馬化騰表示，隨著混元能力不斷提升，騰訊在推動元寶普及的投入以及在微信內發展AI智能體能力所做的努力，將帶來更積極的進展。

2025年第三季度，騰訊實現總收入1928.7億元，同比增長15%；經營利潤（Non-IFRS）725.7億元，同比增長18%；研發支出228.2億元，資本開支129.8億元。

值得注意的是，騰訊管理層在業績會上表示，預計今年全年資本開支會低于年初的指引目標，但仍然會高于2024年。但這并不意味著是AI戰略發生變化，主要是AI芯片供應方面出現了變化。

微信生態與AI整合還處于早期階段，會持續強化QQ特色

進入三季度，作為關鍵載體，騰訊元寶的生態打通進程明顯提速，如元寶已經全面上線公眾號與視頻號評論區，用戶可通過@元寶進行互動。目前，元寶已接入數十個騰訊核心應用。

騰訊總裁劉熾平在電話會上指出，元寶確實可以為微信生態提供更多的助力，希望在微信生態整合AI的時候，元寶可以發揮巨大價值，騰訊也計劃將更多的元寶功能整合到微信中。但目前微信與AI的整合還處于早期階段，還有很多功能需要測試。

“我們希望在不同的垂直領域都有非常強的AI智能體，尤其是電商方面會因此受益很多。”劉熾平提到，隨著時間的推移，騰訊會做更多的垂直領域AI讓整個電商生態有更強的發展，未來也會做電商智能體。

第三季度，騰訊金融科技及企業服務業務收入同比增長10%至581.7億元。其中，企業服務業務收入的增長主要得益于云服務的收入增長、微信小店交易額擴大而帶動的商家技術服務費收入增長。

與微信日益增長和活躍的用戶數相比，QQ的移動終端月活躍賬戶數在第三季度同比略有下滑。

對于投資者提問的如何強化微信和QQ的定位差異，劉熾平回應稱，微信和QQ面向不同的用戶群體，滿足不同的應用場景。未來會抓住QQ鮮明的功能點與用戶需求，讓QQ體驗變得更加有趣，使其與微信形成鮮明對比。

大模型和AI競爭仍然激烈，“蘋果稅”方面持建設性態度   

騰訊AI戰略的有效性最明顯的體現之一就是廣告業務持續高速增長。第三季度，騰訊營銷服務收入達362.4億元，同比增長21%。財報指出，該增長乃由于廣告曝光量的提升，這得益于用戶參與度及廣告加載率的提高，以及AI驅動的廣告定向所帶動的eCPM（Effective Cost Per Mille，有效千次展示收益，廣告業中的一個指標，用于衡量廣告收益的效果）增長。

騰訊首席戰略官詹姆斯·米切爾（James Mitchell）透露，在上述21%的增長中，大約一半都得益于eCPM增長帶來的拉動。

在財報同期，騰訊正式披露了智能投放產品矩陣騰訊廣告AIM+，支持廣告主自動配置定向、出價及版位，并優化廣告創意，從而提升他們的營銷投入回報。

因此，劉熾平表示，騰訊會持續加快混元能力迭代的步伐，“現階段我們并不認為中國市場上存在一款‘決定性的更優模型’，各家在大模型上競爭仍然激烈，不同的模型各有千秋，在不同的場景有不同的表現。我們并不認為混元模型就落后于誰，我們會不斷地改進能力，讓混元變得更加強大”。

另外值得注意的是，11月13日晚間，有消息稱，蘋果與騰訊達成一項突破性協議。根據協議，蘋果將負責處理微信小游戲及小程序中的支付，并從用戶購買金額中抽取15%的分成。

劉熾平對此回應稱，騰訊與蘋果有很好的關系，在不同領域展開合作，也在持續溝通推動小游戲生態進一步發展，目前可以說對當前進度持建設性態度，具體內容還需等待官方公告。

早在2024年1月，蘋果便發布公告稱，將支持開發者上架的云游戲和小游戲、小程序接入蘋果的應用內購買系統，但提供相應服務的App開發者，要盡到審核責任，確保應用中提供的每種體驗都被要求遵守所有的App Store審查指南。也就是說，蘋果要對小游戲等小程序征收“蘋果稅”。

所謂“蘋果稅”，是指蘋果對App Store上所有應用的數字內容消費抽取15%~30%的傭金。每當蘋果用戶通過蘋果手機應用商店付費下載App或在App內部購買數字商品/服務時，蘋果公司會扣留交易金額的一部分作為“過路費”，再將剩下的轉給相應的App開發者。

據悉，蘋果曾要求騰訊刪除小游戲開發商用來接受蘋果平臺以外支付方式的付款鏈接，但微信和抖音等平臺的小程序并未遵循這一規定。過去一年多，騰訊一直與蘋果就微信小游戲分成事宜進行談判。

（記者王晶對本文亦有貢獻）

封面圖片來源：圖片來源：00700.HK)\騰訊 騰訊控股（每經記者 張建 攝